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　　美联储布拉(lā)德：利(lì)率可能需(xū)要(yào)进(jìn)一(yī)步提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联(lián)储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提(tí)高利率以给通胀降温(wēn)，但他(tā)补充称，自己将观望一定(dìng)时间，看(kàn)看经济数据表现再(zài)决定6月应该采取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月采取的激进政策(cè)遏(è)制了通胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是(shì)否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示(shì)，他(tā)认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触(chù)发经(jīng)济严重下滑(huá)的(de)情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰退，但这不(bù)是(shì)基线(xiàn)情景。我认为基(jī)线(xiàn)情境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳(láo)动力(lì)市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是(shì)美(měi)联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互联互(hù)通合作(zuò)15日正式启动

　　中(zhōng)国人(rén)民(mín)银(yín)行(xíng)5月5日表示(shì)，香(xiāng)港与内(nèi)地(dì)利率(lǜ)互换市场(chǎng)互(hù)联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工作(zuò)进展顺利，初期先行(xíng)开(kāi)通(tōng)“北向互(hù)换通”，“北向互(hù)换通”下的交易(yì)将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他国家和地区(qū)的境外(wài)投资(zī)者(zhě)经由香(xiāng)港与内地基础设施(shī)机构之(zhī)间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品市(shì)场。初期可(kě)交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价(jià)、交易及结(jié)算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇(huì)交易中心签署报价商协(xié)议，并(bìng)为上海(hǎi)清算所利率互换集中清算业务的清算(suàn)会员或该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投(tóu)资者为符合人民银行要(yào)求并完(wán)成(chéng)内地银(yín)行(xíng)间债(zhài)券(quàn)市场准(zhǔn)入(rù)备案(àn)的境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的(de)境外投资者需同时申请(qǐng)成(chéng)为场外结算公(gōng)司(sī)的清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　初期(qī)全市(shì)场每日交易净限额为200亿元人(rén)民币，清(qīng)算限额为40亿元人(rén)民币，后续可(kě)根据市场情况适(shì)时调(diào)整额度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘却仍(réng)能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现后，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌，并(bìng)发布公告(gào)，就相关原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交(jiāo)所发布(bù)关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下简称公(gōng)司(sī)）在上(shàng)交(jiāo)所网站发布关于实(shí)施(shī)“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个(gè)交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后(hòu)续分(fēn)别于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原(yuán)因，该(gāi)可(kě)转债仍挂(guà)牌交易。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施停牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债在匹配成交(jiāo)阶(jiē)段(duàn)共(gòng)成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依(yī)据(jù)《上(shàng)海证券交易所债(zhài)券(quàn)交易(yì)规则(zé)》第(dì)一(yī)百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交易无效(xiào)，不进行清(qīng)算交收。嵘(róng)泰转债的转股(gǔ)和(hé)赎回(huí)不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发(fā)生(shēng)，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处(chù)置后续事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈油主力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银(yín)行业(yè)危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃基点，这是(shì)本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的(de)终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四(sì)决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研究所油(yóu)脂油料分析师巩(gǒng)力(lì)赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧(jǐn)，同时(shí)国内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看(kàn)来(lái)，油脂市(shì)场的强(qiáng)力反(fǎn)弹(dàn)是由基本(běn)面的改(gǎi)善推(tuī)动的。她表示，一方面(miàn)源于(yú)餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关上市(shì)企(qǐ)业一(yī)季(jì)度业绩大增，多因为销(xiāo)量(liàng)上(shàng)涨和(hé)毛(máo)利(lì)率提(tí)升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前(qián)三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基本持平。这(zhè)意(yì)味着油脂(zhī)餐饮端(duān)消(xiāo)费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂需求的重要力(lì)量。另一方面，国(guó)内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不(bù)同(tóng)程度的停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现(xiàn)超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比(bǐ)下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项数(shù)据和1月几乎持(chí)平。机(jī)构预(yù)期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推算4月库(kù)存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减(jiǎn)少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且(qiě)产量(liàng)降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观(guān)。但在(zài)价格持续下跌(diē)后，利空落(luò)地效应(yīng)以及机构对(duì)于(yú)4月马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库(kù)存(cún)预估超预期下(xià)降的乐观情(qíng)绪(xù)，推动(dòng)期价(jià)快速反弹(dàn)，而库存预估下降(jiàng)的原(yuán)因(yīn)来(lái)自(zì)于马(mǎ)来西亚国内(nèi)消费需(xū)求的(de)增加。”中辉期货油(yóu)脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油自身基(jī)本面供应增(zēng)加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面(miàn)，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周五(wǔ)公(gōng)布的一项调(diào)查显示，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西(xī)亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至(zhì)11个月以来(lái)最低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚国内(nèi)使(shǐ)用(yòng)量增加。受访的(de)九位分析师(shī)和(hé)贸易(yì)商(shāng)预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月(yuè)以来最(zuì)低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国(guó)内(nèi)棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中24度及(jí)以下库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降(jiàng)的主要原因(yīn)来(lái)自于产量(liàng)的(de)季节(jié)性减产(chǎn)以及印尼国内出口(kǒu)政策(cè)限制(zhì)导致的(de)棕榈(lǘ)油出(chū)口较好(hǎo)。而国内棕榈油库(kù)存大幅下(xià)降，主要是受到(dào)年初国内(nèi)疫情防控措(cuò)施优(yōu)化调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同(tóng)时(shí)豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进一(yī)步刺激了棕榈(lǘ)油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许更(gèng)多(duō)的棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市场(chǎng)对(duì)于(yú)马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保(bǎo)持谨慎(shèn)态度(dù)。中国和印度(dù)作为全球(qiú)主要的棕(zōng)榈油(yóu)进口国，虽(suī)然库(kù)存都不同程度(dù)下降饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃(jiàng)，但都仍处于(yú)历史较高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其(qí)消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的(de)1—4月(yuè)属于去(qù)库周(zhōu)期，因产(chǎn)量(liàng)处于年内(nèi)低(dī)位，无法(fǎ)满足(zú)当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的(de)主要原因。后期随着产(chǎn)量季(jì)节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新累(lèi)库也是必(bì)然趋(qū)势(shì)。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多(duō)是供(gōng)需双重推(tuī)动(dòng)的结果。随着产(chǎn)地挺价，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下(xià)降(jiàng)，月均(jūn)到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是(shì)，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油(yóu)要想重新(xīn)累库(kù)，需要(yào)进口增加(jiā)，也就是说进口(kǒu)利润(rùn)打开，产地让利(lì)，这至(zhì)少需(xū)要产地库(kù)存压力明显恢复才有可(kě)能(néng)。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺(quē)乏明显利(lì)多因素驱(qū)动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过(guò)，从更长(zhǎng)的(de)年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐(zhú)步进入中期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市(shì)场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层(céng)面对于大(dà)宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于(yú)油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行在周四也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在(zài)美国银行(xíng)业的任何可(kě)能的风(fēng)险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂(zhī)来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年(nián)度加拿大油菜(cài)籽(zǐ)的丰(fēng)产对国内(nèi)市场的压力(lì)持续(xù)存(cún)在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆大量(liàng)到港(gǎng)的预期对豆系品种带(dài)来压力，另外(wài)国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂(zhī)整体的行情难以表现得(dé)特别强(qiáng)势。不过，油脂(zhī)的(de)估值(zhí)在(zài)偏低的油粕比和(hé)当前(qián)年(nián)度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下(xià)，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行(xíng)情仍将比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于美(měi)联(lián)储加息(xī)已经(jīng)在市场预期当中，因此对大宗商(shāng)品(pǐn)市场的利空影响有限。对于(yú)油脂市(shì)场来(lái)说，虽然生物(wù)柴油(yóu)消费(fèi)占比不(bù)低(dī)，比如(rú)棕榈油工业(yè)消费占(zhàn)到(dào)产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各占一半，但(dàn)各国生物柴油政策比(bǐ)例(lì)一(yī)段时期内(nèi)是(shì)固定的，不会因为原油及(jí)宏观市场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅(fú)波(bō)动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本(běn)面对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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