昨(zuó)天深夜，美国债务上(shàng)限谈(tán)判突然中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时间(jiān)周五上午，美国共(gòng)和(hé)党债务上(shàng)限谈判(pàn)代表格雷夫(fū)斯与白宫(gōng)代表举(jǔ)行闭(bì)门会议，但会议开(kāi)始后不久(jiǔ)就(jiù)突(tū)然离(lí)开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判处(chù)于“暂停”状态(tài)。格雷夫(fū)斯强(qiáng)调，他不知道(dào)双方是否会在(zài)周(zhōu)五或周末(mò)再次会(huì)面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息(xī)传出(chū)后，三大美股指集体转跌。

　　不过(guò)，美联储主席鲍威(wēi)尔传出(chū)了有望暂(zàn)停加息(xī)的鸽派信号(hào)。鲍(bào)威尔(ěr)称，银行业(yè)的压力(lì)可能影响联储的利(lì)率路径，若源(yuán)于银行业危机的信(xìn)贷环境(jìng)收紧导致(zhì)经济放(fàng)缓，美联储可能(néng)不必让(ràng)利率升到原(yuán)应有的(de)高位。

　　交易员目前预计(jì)，美联(lián)储6月份加息25个基(jī)点的可(kě)能性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时(shí)，交易员预(yù)计美联储(chǔ)下(xià)月将利率维持在5％至5.25％区间(jiān)的(de)可能(néng)性为77.6％。与美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔的讲(jiǎng)话相(xiāng)比，交(jiāo)易(yì)员似乎更受债务(wù)上限事态发(fā)展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期(qī)间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感的两年期美(měi)债收益率迅(xùn)速(sù)远离他讲话前所(suǒ)创的两个月来高位，一度(dù)较(jiào)高位回落超(chāo)过10个基点；美(měi)元指(zhǐ)数刷新日低(dī)，加速跌离周(zhōu)四(sì)所创(chuàng)的3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔(ěr)讲话结束(shù)后，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)逐步(bù)回(huí)升，全天攀升(shēng)收官，美(měi)股和美(měi)元的跌(diē)势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低走，受债务上限谈判暂停拖累三(sān)大(dà)股(gǔ)指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳(nà)指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近(jìn)1％，热门(mén)中(zhōng)概股(gǔ)走势分(fēn)化，蔚(wèi)来涨超3％，理想(xiǎng)、新(xīn)东方(fāng)涨超(chāo)1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大(dà)多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续(xù)领跌(diē)，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转(zhuǎn)三(sān)周(zhōu)连跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持平(píng)一(yī)周前水平，都止住四周连跌(diē)之(zhī)势(shì)。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司(sī)，本周累计(jì)下跌(diē)1.89％，创2月(yuè)3日一周以来(lái)最(zuì)大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累(lèi)涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京(jīng)时间今晨六(liù)点，有最新消息称，美(měi)国(guó)白宫谈判代表已(yǐ)抵达(dá)会场，准备继(jì)续进(jìn)行债(zhài)务上(shàng)限谈判。

　　美(měi)国国会(huì)众议(yì)院议长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡表示，共(gòng)和(hé)党人将于(yú)北京(jīng)时(shí)间(jiān)今天上午重返谈判(pàn)桌(zhuō)，恢(huī)复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动用(yòng)宪(xiàn)法第14修正(zhèng)案来绕(rào)开债务上(shàng)限(xiàn)解决不了任何问题(tí)，将阻止拜(bài)登推动的增(zēng)加政府开支行动(dòng)。

　　值得注意的是，美国财(cái)政(zhèng)部现(xiàn)金(jīn)余额截至5月18日进一(yī)步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施(shī)余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力可(kě)能无需(xū)继续(xù)加息

　　当地(dì)时间周五（北京时间今天凌晨），美(měi)联(lián)储主席(xí)鲍(bào)威尔(ěr)出席名为“货(huò)币政策观点”的小(xiǎo)组(zǔ)讨作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出论。市场关注他(tā)提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀远远高于(yú)我们(men)2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败，将(jiāng)造成漫长(zhǎng)的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致(zhì)力于(yú)”让通胀(zhàng)重返目标(biāo)2％的承诺，物价稳(wěn)定是经(jīng)济(jì)保(bǎo)持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派信号称，自己倾(qīng)向于支(zhī)持6月会议暂不加(jiā)息，而且(qiě)银行业危机导致(zhì)的信贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信(xìn)贷压力可(kě)能对经(jīng)济增长、就(jiù)业和通胀(zhàng)造成(chéng)的负(fù)面影响，可能无需（继(jì)续）加息(xī)至那么(me)高的水平就能(néng)成功打压通胀(zhàng)。美联储(chǔ)在收紧货币政策方面已取得长(zhǎng)足进步(bù)，政策立场现在是对经济增长(zhǎng)具有限制性(xìng)的。做太多(duō)与(yǔ)做(zuò)太少的风险(xiǎn)正变得更加平衡。我们(men)面临着迄今为(wèi)止收紧政(zhèng)策的效应滞后，以(yǐ)及(jí)近(jìn)期(qī)银行业(yè)压(yā)力导致(zhì)的信贷收(shōu)紧(jǐn)程度等多重不确定性。有(yǒu)鉴于此，美联(lián)储有能力观察更(gèng)多数(shù)据和未来前景(jǐng)的演(yǎn)变(biàn)，然(rán)后再决(jué)定可能需要(yào)提高多(duō)少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调(diào)季度(dù)经(jīng)济(jì)预测的准确度通常存在(zài)挑战，他(tā)上述提到的观点及其能(néng)实(shí)现的程度也都存在不确定性，理由是“未来前景面临着历史性高(gāo)企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧(jǐn)多少而(ér)作出决定(dìng)。”

　　有分析(xī)称，这说明银行(xíng)业危机后(hòu)，鲍威(wēi)尔开始释放“保持耐心”的利率路(lù)径信号。“新美联储(chǔ)通(tōng)讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明(míng)银行业压(yā)力将影响货币决策(cè)。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃(lí)期货持续(xù)走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货继续深跌(diē)，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触(chù)及跌停。昨日(rì)盘后，郑商所发布(bù)公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘交易时(shí)起，纯碱期货2309合(hé)约的日内平今仓交易手续费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究(jiū)所负(fù)责人(rén)闾振兴(xīng)表示，主(zhǔ)要有三方(fāng)面：一(yī)是产(chǎn)业供(gōng)需结构预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者在对冲操作中(zhōng)将纯碱(jiǎn)玻璃(lí)作为空头(tóu)配置。

　　玻(bō)璃(lí)、纯碱走(zǒu)势(shì)虽都偏弱，但南华研(yán)究(jiū)院能(néng)化分析(xī)师(shī)李嘉豪(háo)认为(wèi)，各自的原因并不相同(tóng)。纯碱周五跌幅较大的主(zhǔ)要原因在(zài)于(yú)远兴投产(chǎn)的消(xiāo)息面刺激，使得(dé)盘面(miàn)出现较大跌幅。除(chú)此之外(wài)，本周检修量增加(jiā)，库存依旧累库，可见下游的持(chí)货(huò)意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周到(dào)港5万吨，对供(gōng)需关系也存在一定的影响。在现货(huò)松动、投(tóu)产预期、库存累库的(de)影响下，纯碱价格持(chí)续下滑(huá)。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在于前期（3月和(hé)4月）需(xū)求较旺，下(xià)游补库至环(huán)比高位。”他说，短期价格松动，中下(xià)游的备货情绪出现一定的(de)谨慎或者恐高的情形，因此(cǐ)产销出现了(le)较(jiào)为(wèi)明显的(de)下(xià)滑。在(zài)现货松动、产销(xiāo)较弱的(de)局面(miàn)下，玻璃的价(jià)格(gé)跌幅较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看，浙商期货(huò)分析师(shī)江文(wén)敏(mǐn)具(jù)体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主要市场交易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正式(shì)点(diǎn)火，新增天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号(hào)线原计(jì)划于6月点火投(tóu)产，产能为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份(fèn)出产品(pǐn)，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计划(huà)于9月(yuè)份出产品(pǐn)，产能为100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)和40万(wàn)吨小苏打。远(yuǎn)兴能源(yuán)的天然(rán)碱(jiǎn)预计生产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘(pán)面在大(dà)量新增产能和低成本纯碱(jiǎn)的(de)叠(dié)加作用下(xià)持续(xù)走低，周五又逢远兴能源(yuán)点火的信息落地，市(shì)场看(kàn)空情绪(xù)高涨，推动(dòng)盘面作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出(miàn)下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构(gòu)在(zài)9月会发生变(biàn)化，这是(shì)市场早已预(yù)期的，市场也已充分计(jì)价，这一(yī)点从(cóng)9月合约的深贴水可以得(dé)到验证。在这个供需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业链开始形(xíng)成(chéng)负反馈，纯碱现货价(jià)格(gé)也出现崩塌，这一(yī)点从(cóng)近月合约的跌幅(fú)和现(xiàn)货(huò)向期货回归的方式收敛(liǎn)基差上可以得(dé)到验(yàn)证。

　　而(ér)玻(bō)璃(lí)方面，江文(wén)敏表示，近期(qī)市场主要交易点是需求转(zhuǎn)弱(ruò)，供应(yīng)上升(shēng)。因为玻(bō)璃(lí)深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天(tiān)数为(wèi)16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存(cún)偏高，补库(kù)意愿相比(bǐ)4月降低。从玻(bō)璃产销(xiāo)数据来看(kàn)，5月沙河地区(qū)产销数据平均为65％，湖北(běi)地(dì)区产销数据(jù)平均(jūn)为73％，华东地(dì)区产销数据平均(jūn)为82％，相比于3月(y作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出uè)及(jí)4月的(de)数据(jù)，5月份产销(xiāo)数据大幅下滑。5月还要(yào)新增(zēng)日熔(róng)量(liàng)3050吨，6月将(jiāng)新增日熔(róng)量3150吨，8月减少日(rì)熔量(liàng)400吨(dūn)，9月新(xīn)增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价(jià)格(gé)一(yī)直(zhí)都比较弱，主要是高库存和(hé)低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价(jià)格(gé)在去库(kù)逻辑下出现过(guò)反弹，但反弹后(hòu)利润改善很多(duō)，加之(zhī)终端表现(xiàn)并不乐观(guān)，因此又出现大(dà)幅(fú)回(huí)落。

　　从宏观因(yīn)素(sù)看，闾振兴(xīng)介绍(shào)，在欧(ōu)美经济衰退预期、国内经济复苏不及预期的(de)背景下，整个工业品(pǐn)价格承压，纯碱此前强(qiáng)势的中观逻(luó)辑终敌不过疲(pí)弱的宏观逻辑。从持(chí)仓上看，部分市场资(zī)金在做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正是空(kōng)头配置，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持续(xù)

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表(biǎo)示(shì)，纯(chún)碱主要关注检修是否能带来现货价格短(duǎn)期的企稳(wěn)，但中长期价(jià)格(gé)下跌至(zhì)成本线为(wèi)大概率事件(jiàn)。“从商(shāng)品格局(jú)看(kàn)，纯碱投产后必然(rán)走向过剩，而短期检修(xiū)的(de)兑现有限，因此检修仅为长(zhǎng)期(qī)趋(qū)势下(xià)的扰动，商品从偏紧到过剩的(de)周期中，价格趋势预计继续(xù)向下。”他说，对于玻璃，需(xū)要等待(dài)的(de)则是中下游的备货意愿何时能够起来：一是等待下(xià)游的原料(liào)库(kù)存消耗，二是对未来的需求(qiú)是否存在旺季的预期。短期来看，下游以(yǐ)消耗前期库存为主，需求缺乏弹性(xìng)，价(jià)格预期(qī)偏(piān)弱。后(hòu)市关(guān)注在需求(qiú)存在缺口的情形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为(wèi)，除(chú)非价格开始冲击成本，或是(shì)供(gōng)需上有重大改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)依然维持(chí)弱势。“短期则(zé)还(hái)是要关注持仓的变化，短线资(zī)金(jīn)离场(chǎng)或使得(dé)低位波动加大。”他(tā)说，止(zhǐ)跌可以关注两个指标：一(yī)是(shì)基差不再是以(yǐ)现(xiàn)货下跌方式来修复(fù)；二是月供(gōng)需预(yù)期博弈相对明(míng)朗(lǎng)，基差(chà)企稳(wěn)。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示(shì)，纯(chún)碱后市仍将维(wéi)持弱势，可(kě)重点(diǎn)关(guān)注(zhù)远兴能源的后(hòu)续投产进(jìn)展(zhǎn)、碱价(jià)降价幅(fú)度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳(wěn)振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂(chǎng)大力挺价，则盘(pán)面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认(rèn)为(wèi)，后市弱势也将继续保持，中长期则视(shì)终端需求变(biàn)动来判(pàn)断是否维持弱势(shì)，可重点(diǎn)关注下游(yóu)深加工(gōng)订(dìng)单情况、地(dì)产施工端情况。若(ruò)后期地产施工端(duān)主体封(fēng)顶数量较多(duō)，那么玻(bō)璃(lí)的需求量将抬升，下游(yóu)深加工订(dìng)单(dān)数量也将因(yīn)此抬(tái)升，盘面或维稳。

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