财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎(yíng)来时(shí)隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行(xíng)、中国银行(xíng)也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观(guān)点将大涨(zhǎng)归因为(wèi)两份会议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则是(shì)沪市金(jīn)融(róng)业主题座谈(tán)会，其(q2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月í)中“在(zài)服务中国式现代(dài)化中促进金融业(yè)估值提升和高(gāo)质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了(le)市场(chǎng)较长(zhǎng)一段时期的(de)热门(mén)词(cí)，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过(guò)去(qù)的A股市场对部分传统行业国央企的严(yán)重低配和(hé)低估。说到A股(gǔ)的(de)低估值(zhí)、高分(fēn)红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股东(dōng)回报(bào)ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两(liǎng)份会议(yì)通知的(de)推波助(zhù)澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导(dǎo)意见(jiàn)，要(yào)求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获(huò)得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中特估银行概念(niàn)获得资金(jīn)的青睐(lài)。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强(qiáng)往往预示着(zhe)行情的(de)结束，这一次历史是否会(huì)重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银行板(bǎn)块是作为(wèi)“国资含量”比较(jiào)高的板块行进，从(cóng)去年底开始监管开(kāi)始提出中特估后有比较不错的表现，中特估有望(wàng)持续(xù)为投资者(zhě)带(dài)来除稳定(dìng)股息收益外(wài)的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信(xìn)银行、西安银行涨停(tíng)，农业(yè)银行、民生(shēng)银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银(yín)行板块大涨早已启动(dòng)，银(yín)行指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块(kuài)，券商股也(yě)持续爆发，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘(pán)涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最(zuì)大的华(huá)宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过(guò)14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大(dà)涨，市场早有预(yù)期。睿郡资(zī)产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看(kàn)不起的那(nà)些低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的(de)企业(yè)反而受到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金权益投资(zī)一(yī)部基(jī)金经理吴(wú)鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值(zhí)极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配(pèi)、基本(běn)面(miàn)预期极度悲观(guān)等背(bèi)景下(xià)，配合当前经济弱复苏整体回报率预(yù)期(qī)下行、中特估政策(cè)背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银(yín)行(xíng)股等(děng)来了(le)久违的上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今年4月以(yǐ)来全(quán)市(shì)场42家上市银(yín)行中，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具(jù)备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预期极度悲观(guān)都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值上(shàng)，截(jié)至目(mù)前，42家A股银行(xíng)的平(píng)均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其(qí)余银行均处(chù)于“破净(jìng)”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有(yǒu)市(shì)场人士指出，中字头银行目标价(jià)估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的(de)估(gū)值位置，当前板块交易热(rè)度之下(xià)目标价(jià)抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金(jīn)对资(zī)产质量(liàng)、让利实(shí)体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的(de)高分红和(hé)高股(gǔ)息是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据财通证券研报(bào)，国有(yǒu)大(dà)行近(jìn)五(wǔ)年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投资和长期(qī)投资需要。近年(nián)来(lái)国(guó)有大(dà)行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占比极低也为调仓提供了(le)空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁就向(xiàng)财(cái)联社表(biǎo)示，高股息策略(lüè)以其确定的股息收入和较高(gāo)的(de)安(ān)全(quán)边(biān)际(jì)可(kě)以(yǐ)为(wèi)投(tóu)资者提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低位的(de)银(yín)行板块是高股(gǔ)息策略的(de)理想增(zēng)配(pèi)板块(kuài)。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块(kuài)在一(yī)季(jì)度是(shì)业绩(jì)低点。随着大(dà)行重定(dìng)价的压力过(guò)去以(yǐ)及(jí)二三(sān)季(jì)度农(nóng)商(shāng)行(xíng)小微(wēi)投(tóu)放(fàng)旺季的到来，资(zī)产(chǎn)端收益(yì)率将会逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外银行对(duì)比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的(de)投资(zī)机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的(de)PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还(hái)有大(dà)量的商誉，国内银(yín)行的估值水平是(shì)偏低的，本身就(jiù)有比较大的修复(fù)空间(jiān)。此(cǐ)外，他(tā)还指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望使(shǐ)得这些问题得(dé)到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银(yín)行是(shì)否(fǒu)意味着行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行等大金融(róng)板块的走强，有市场观点(diǎn)开始担(dān)忧市场行(xíng)情告一段落(luò)。对此(cǐ)，市(shì)场人(rén)士认为，站在中特估(gū)背景下(xià)去看金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出市(shì)场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大金融板(bǎn)块过去(qù)被当成(chéng)行(xíng)情结束的指标，其背后(hòu)通(tōng)常潜意识(shí)映射(shè)包括不限于大金融爆发往往代(dài)表市(shì)场没有(2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月yǒu)别的方向、市场进入避(bì)险(xiǎn)状态、大金(jīn)融(róng)“吸血”严重等(děng)。但从当前(qián)的金融股走(zǒu)强来看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比(bǐ)如银(yín)行板块近期大(dà)幅放量，成交(jiāo)量(liàng)约为(wèi)600亿，作为(wèi)大(dà)市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小市值板(bǎn)块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表(biǎo)现也(yě)不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等(děng)板块也表(biǎo)现(xiàn)较好，因此不能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下较为极端的交易结(jié)构容易被(bèi)表征为市场波动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨大(dà)，建议(yì)不要单一映射分(fēn)析。

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