当前，市场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题与总统拜登(dēng)举行会议后(hòu)表示，这次(cì)会见并未就(jiù)解决债务上(shàng)限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和(hé)国会其他几位(wèi)党(dǎng)团领袖将于(yú)12日(rì)再次(cì)与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二(èr)，美国总统拜(bài)登在白宫(gōng)与国会众议(yì)院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两(liǎng)党围(wéi)绕美国31.4万亿美(měi)元债务上(shàng)限问题长达(dá)三个月的僵局，避(bì)免在5月底(dǐ)之(zhī)前发生严(yán)重(zhòng)违约。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗(fú)里斯也将(jiāng)参(cān)加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的此次谈判(pàn)达成(chéng)协(xié)议(yì)的可能性不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前(qián)一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难(nán)性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题上打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国债务总额超(chāo)过债务上(shàng)限。美国财政部(bù)次日启动(dòng)非常规(guī)举措维持政(zhèng)府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发(fā)出了债务违约(yuē)可能期限(xiàn)的警告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是(shì)，若国会未能提(tí)高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府的所(suǒ)有义务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和(hé)党的债务(wù)上限问题相关议(yì)案在(zài)众议院以微弱(ruò)优(yōu)势得到通过。议案(àn)提出，到明(míng)年(nián)3月31日(rì)前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能在这一时限之(zhī)前同(tóng)意把债务(wù)上限再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多种削减开(kāi)支(zhī)的条件，共和(hé)党预计(jì)未来十年内将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通过后很快表示，这(zhè)一将削(xuē)减支出和提(tí)高债务上限捆绑的议案没(méi)机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月(yuè)1日政府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监(jiān)管机构的第一(yī)份“认错”报(bào)告(gào)披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日(rì)，加(jiā)州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之(zhī)前向该(gāi)行领(lǐng)导层施(shī)压，要求(qiú)其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称(chēng)，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情期(qī)间发展过(guò)快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时，其(qí)工作人(rén)员也没有意识到银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银(yín)行(xíng)“在(zài)纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟(chí)缓(huǎn)，监管机构(gòu)也(yě)没(méi)有(yǒu)采取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国(guó)银(yín)行(xíng)业的这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州是名副(fù)其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位于(yú)加(jiā)州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西(xī)太平洋合众银行也(yě)位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布的(de)报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金山(shān)联(lián)邦储(chǔ)备银行(xíng)承担主要监督责任，后者未来(lái)可(kě)能会投入更(gèng)多人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监管机构未(wèi)来(lái)将对资产超过(guò)500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳入(rù)保险的存款规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规模较(jiào)高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报(bào)告指出，在(zài)过去(qù)，监管机构(gòu)并未认定(dìng)大量无保险存款一定意味着风险增(zēng)加，因为拥有大(dà)量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往很少更换银行(xíng)。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计划(huà)要(yào)求银行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时(shí)提款带来的风险，这(zhè)些风险也可(kě)能(néng)加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石(shí)油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国(guó)战略石油储(chǔ)备的回补计(jì)划(huà)。

　　美国能源(yuán)部(bù)周(zhōu)二表示：美国(guó)战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上最(zuì)大的(de)石油储备，能源部(bù)仍(réng)然致力于以一(yī)种为美国纳税人带来(lái)最大价值(zhí)并保护美国经济和安全(quán)利益的方式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行必要的维(wéi)护——这些也是对该(gāi)储备(bèi)进行良好管理的(de)一部分。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示，除(chú)了直接采购(gòu)外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过(guò)政府拨款法案取消(xiāo)了国会授权的(de)约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中(zhōng)进(jìn)行的(de)石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一(yī)度短暂符合(hé)美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时(shí)购入石(shí)油回补SPR的条(tiáo)件，但今年(nián)以来多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多(duō)日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上(shàng)演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开(kāi)盘一度全线跌破(pò)前低支撑后(hòu)，国内三大油脂(zhī)期货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格(gé)集体(tǐ)回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期货日报记者(zhě)了(le)解到，此轮反转过程中，市(shì)场风(fēng)格不(bù)断(duàn)变(biàn)化(huà)，领涨品种从豆(dòu)油(yóu)切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换到近(jìn)月，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一(yī)堂(táng)食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消(xiāo)费(fèi)预(yù)期(qī)乐观(guān)，确认了油(yóu)脂大消费基(jī)调，且认(rèn)为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验(yàn)要(yào)求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油(yóu)累库(kù)放慢甚至去(qù)库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆(dòu)油库(kù)存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆(dòu)高到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到需求难(nán)以消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿(ná)大题材出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国(guó)内持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也(yě)是本(běn)轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建(jiàn)投期货(huò)分(fēn)析师石丽红表示(shì)，此(cǐ)次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度(dù)反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于(yú)马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及(jí)预期，马棕(zōng)4月库存环比可(kě)能大(dà)幅下降，进(jìn)一(yī)步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖(hú)期(qī)货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油近期(qī)的价格优势相比(bǐ)豆油及葵将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》(kuí)油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预(yù)估(gū)4月马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比几乎持平(píng)。出口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库(kù)存167万吨(dūn)下降(jiàng)比较明显。但(dàn)上周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环(huán)比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是历史极(jí)低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低(dī)主要在(zài)于当(dāng)月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马(mǎ)棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼(ní)开斋节(jié)假期(qī)从4将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》月19—25日，且随(suí)后是国(guó)际劳动(dòng)节(jié)假期(qī)，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年(nián)更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在(zài)业内(nèi)人士看(kàn)来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自(zì)的国内外供需、消息面有(yǒu)直接(jiē)关系，阶(jiē)段(duàn)性的宏观(guān)企稳及(jí)情绪修复也(yě)是(shì)此轮(lún)油脂(zhī)反弹的重要前(qián)提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是美国经(jīng)济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商(shāng)品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的(de)重要环境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的(de)美国非农就业等数据全(quán)面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促(cù)国(guó)会提高联邦债将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》(zhài)务上(shàng)限。这些(xiē)消息，从边(biān)际上缓解了因美国(guó)银(yín)行(xíng)业(yè)危机、债务上限到(dào)期(qī)、短期较差经(jīng)济(jì)数据(jù)带来的美国经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际(jì)原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为(wèi)，综合(hé)宏观环境（欧美经济(jì)衰退预(yù)期、美国银行业危机、美(měi)国债(zhài)务(wù)上限等），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖压(yā)有(yǒu)所减轻但仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节(jié)性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业(yè)内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏(hóng)观和基本面的压制依然(rán)存在，受(shòu)访人(rén)士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善(shàn)倾向较(jiào)强的(de)背(bèi)景下，我们预(yù)期油脂很难具备持续的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看来(lái)，国(guó)内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节(jié)点上来看，油脂(zhī)整体也将进入增(zēng)库(kù)周期，在业(yè)内人士(shì)看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看(kàn)，目(mù)前是季节性增产季(jì)，中期产地库存趋(qū)向回(huí)升。但当(dāng)前马棕库(kù)存(cún)很低，马棕供需转为充裕(yù)预计(jì)还需要几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续(xù)几个月的去(qù)库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则有开(kāi)斋节的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现(xiàn)不佳导(dǎo)致了棕榈油(yóu)的(de)连续去库(kù)。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈油(yóu)一般有着超于正(zhèng)常季(jì)节性的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著(zhù)的(de)累库压力，不(bù)利于产地报价及棕(zōng)榈(lǘ)油期价的(de)持(chí)续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)未来两个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均(jūn)30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到(dào)港带来压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期(qī)从库存季节性角度(dù)来看，整(zhěng)体累(lèi)库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库(kù)存下滑的油脂是近月(yuè)进(jìn)口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在(zài)开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限(xiàn)制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口为主，成本(běn)端原料的供需及价格的变化对油脂行(xíng)情(qíng)的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市(shì)场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈油(yóu)产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得(dé)关注的是，宏(hóng)观(guān)风险并没有完(wán)全消散，全球经济预期、美高(gāo)利(lì)息对(duì)大宗商(shāng)品需求传导等(děng)影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持(chí)续性反(fǎn)弹的基础，后期(qī)涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是(shì)空(kōng)单(dān)入场(chǎng)机会，合约(yuē)上建(jiàn)议(yì)选(xuǎn)择(zé)远月(yuè)合约，品种中首(shǒu)选豆(dòu)油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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