如果(guǒ)要论(lùn)二季度(dù)迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势(shì)高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高收电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日(rì)股今(jīn)年以来的强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截(jié)止本周三(sān)，追踪日(rì)本(běn)股(gǔ)市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩短到二季度(dù)迄今的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何能一(yī)举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多(duō)国际市场(chǎng)的(de)投(tóu)资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮现出(chū)的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出的强烈(liè)投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特进一步(bù)增持了日(rì)本五大(dà)商社仓(cāng)位，令(lìng)越来越(yuè)多的业内(nèi)人(rén)士开(kāi)始注(zhù)意到(dào)这一全球第三(sān)大经(jīng)济体的巨大(dà)投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特(tè)的出现(xiàn)让(ràng)日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特(tè)所看到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股的前景正感到(dào)非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目(mù)前已(yǐ)经连续第(dì)六周成为了日本股(gǔ)票(piào)的净买家(jiā)。在此期间，外(wài)国投资(zī)者(zhě)大举涌入了(le)日股股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是过(guò)去(qù)10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又净(jìng)买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期(qī)以来(lái)，他就从未见(jiàn)过外国投资(zī)者对(duì)日本(běn)如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统(tǒng)不稳定(dìng)和(hé)信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看到(dào)了日本(běn)股市作为避险地的(de)“稳定(dìng)性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美(měi)元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神(shén)巴菲特对(duì)日(rì)本五大商(shāng)社的增持(chí)，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日(rì)本产(chǎn)生(shēng)了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来(lái)越多平(píng)时不太关注(zhù)日本市场的海外投资者(zhě)的咨询(xún)。不少海外投资者在看(kàn)到日本(běn)股市的(de)涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因(yīn)，他们(men)的建仓(cāng)买入又进一步促(cù)使(shǐ)股市上涨，形成了目前(qián)的良(liáng)性(xìng)循环(huán)。

　　一(yī)个值得(dé)留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本(běn)。这些(xiē)海外(wài)资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通(tōng)过低(dī)成本日元融资押注高(gāo)股息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大(dà)商(shāng)社(shè)上的加(jiā)大(dà)投资，也存在着(zhe)在(zài)国际市场上分(fēn)散(sàn)投资对(duì)象的想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的(de)增长潜力，但过度(dù)集(jí)中会(huì)产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的回报率(lǜ)是在(zài)波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科技股的(de)情况下实现(xiàn)的(de)。这(zhè)意味着日(rì)本股市对(duì)美国投(tóu)资者来说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力(lì)。对美(měi)国债务上限的担(dān)忧可能也(yě)刺激(jī)了(le)一些“末(mò)日准备者”涌入(rù)日(rì)本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一份(fèn)报告中也表示(shì)，“外资的回归是日(rì)本股(gǔ)市复(fù)苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业治(zhì)理变革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者今(jīn)年对(duì)日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们此前(qián)在这片(piàn)“失落地(dì)带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和(hé)令人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多(duō)元化分散投(tóu)资(zī)的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要来日本(běn)市场？日本市场(chǎng)的吸引力(lì)就一定远超全(quán)球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以及企业部门(mén)推(tuī)动(dòng)向股东返还现金(jīn)。日本多(duō)年(nián)的公司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业(yè)的派息已大幅(fú)增加，在截至(zhì)今年(nián)3月的(de)财年中，日本企业宣布的(de)回购规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合(hé)714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表(biǎo)上(shàng)有净(jìng)现金，而美(měi)国(guó)的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的(de)公司股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面价值，而标(biāo)普500指数(shù)成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估(gū)值指标来看(kàn)，这(zhè)就为(wèi)日本股(gǔ)市提供了(le)更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改变股价跌破每股(gǔ)净资(zī)产——市净(jìng)率低于1倍的(de)情况(kuàng)，还请求上市(shì)企业在意识(shí)到资本成(chéng)本的前提下推进经营并公(gōng)布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式(shì)会(huì)社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购(gò电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗u)，股(gǔ)价随(suí)后大涨近4成。清(qīng)水建设株式(shì)会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回购(gòu)和积极压(yā)缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽(qì)车、三(sān)菱商事在内的(de)日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不少分析师(shī)预计，到今年(nián)5月(yuè)底，各日本上市公司的回购规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席(xí)日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多(duō)海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看(kàn)到这方(fāng)面(miàn)的(de)有利证据。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许多公(gōng)司正在(zài)回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的(de)交叉持股，并在定期(qī)公开会(huì)议之前与股东进行(xíng)更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去(qù)两年(nián)在这方面发生的(de)事情比过去30年还(hái)要多(duō)”，这(zhè)是股市(shì)充满活力表现的最大单一原(yuán)因。他们对提高(gāo)股(gǔ)本回(huí)报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然(rán)宽松的货币(bì)政策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然(rán)也对日(rì)股的表现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田(tián)和男上(shàng)月已(yǐ)走马上任，但(dàn)日本央(yāng)行(xíng)暂时仍(réng)未改变(biàn)其大规模的货(huò)币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本通货(huò)膨(péng)胀(zhàng)率超过了(le)央行2％的目标，但植(zhí)田和(hé)男依然强调(diào)，“还不能(néng)放心(xīn)地说通(tōng)胀（达(dá)到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还(hái)在(zài)持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能让(ràng)海(hǎi)外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相对更(gèng)为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前三(sān)个(gè)月日(rì)本(běn)国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个(gè)季度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本(běn)国(guó)家(jiā)旅游局表示，受益于(yú)中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到(dào)入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划和日(rì)本(běn)央行持续宽松(sōng)等积(jī)极因素(sù)，日本这个世界第三(sān)大经(jīng)济体(tǐ)的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的是，从经(jīng)济合作与发展(zhǎn)组织(zhī)的(de)经(jīng)济(jì)前景指(zhǐ)数来(lái)看(kàn)，日本目前是(shì)七国(guó)集团(tuán)中唯一(yī)一(yī)个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的(de)业绩似乎相当不错，重(zhòng)要(yào)的汽(qì)车行业(yè)预计利润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需(xū)为(wèi)导向的企业正受益(yì)于入(rù)境游增长的前(qián)景，而(ér)大型银行也(yě)获得了(le)丰厚(hòu)的(de)收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为，日(rì)本股市(shì)今(jīn)年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报(bào)的(de)不俗表现或有望成(chéng)为(wèi)最新的(de)上行催化剂。

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