近日，2022年(nián)营业收(shōu)入(rù)303.11亿元且净利润67.96亿元的兴发集(jí)团(t亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢uán)，其(qí)旗下子公(gōng)司兴福(fú)电子(zi)公布科(kē)创板IPO申报稿。

　　兴福电子的(de)主要产品是磷酸、硫酸等，其电子级(jí)磷酸(suān)产品(pǐn)是(shì)半导体加工(gōng)过(guò)程(chéng)中(zhōng)的关键材料，公司客户包括长江存(cún)储、华虹(hóng)集团、中芯(xīn)国(guó)际等(děng)，也获得大基金(jīn)二期入股。

　　不(bù)过(guò)有意思的是(shì)，兴福电子第(dì)二大客(kè)户竟(jìng)然是可口可乐，这也无意间透露了一个冷知识——可口可乐(lè)生产过(guò)程中使用的磷酸，原(yuán)来不只是常规的(de)食品级磷(lín)酸，还用到了更高纯度(dù)的(de)电子级磷酸。

　　另(lìng)外，兴(xīng)福电子间接控股股东(dōng)还(hái)与第二大股(gǔ)东(dōng)有可复活的(de)对(duì)赌协(xié)议。且其中一(yī)条比较(jiào)少见(jiàn)，即在兴福(fú)电子正式申报IPO后的18个月(yuè)内仍(réng)未(wèi)实(shí)现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个(gè)？

　　兴福电(diàn)子主要(yào)从事从事湿(shī)电子化学品业务，公(gōng)司产品(pǐn)包括(kuò)磷(lín)酸、硫酸等。公司(sī)磷酸产品按照纯度(dù)等级分为电子级磷酸、食品级磷酸，电子级磷酸(suān)可分为IC级(jí)磷酸和面(miàn)板级(jí)磷(lín)酸(suān)。各磷(lín)酸产品的纯度等(děng)级由高到低分别为(wèi)：IC级磷酸(suān)＞面板级(jí)磷酸＞食(shí)品级磷酸。

　　申(shēn)报稿显示，兴福电子在生(shēng)产(chǎn)电子(zi)级磷酸、电子级硫(liú)酸的同(tóng)时会产生部(bù)分食品(pǐn)级(jí)磷酸(suān)、工业级(jí)硫酸等产品。其中2022年食品级磷(lín)酸的(de)主营业务收入(rù)为1929.29万(wàn)元(yuán)。

　　主营业务收入摘要，数据来源：申报稿

　　这(zhè)里(lǐ)有个点值(zhí)得一看，兴(xīng)福电子(zi)2022年第二大客户为可口(kǒu)可乐，金额为6924.1万元，申报稿(gǎo)显示的主要销售内容为磷酸(suān)产品(pǐn)。这个(gè)销售金额比兴(xīng)福(fú)电子当年食(shí)品级磷酸的(de)主营业(yè)务收(shōu)入多(duō)出了4994.81万(wàn)元。原(yuán)因(yīn)是，兴福(fú)电子电子(zi)级磷酸产品除销售(shòu)给集成(chéng)电(diàn)路行业、显(xiǎn)示(shì)面板行业客户(hù)外，还销(xiāo)售给可(kě)口(kǒu)可(kě)乐公司、化工品贸易商(shāng)等其他行业客户。由于可口可(kě)乐公司对磷酸产品的品质要求高于一般(bān)的(de)食品级磷酸，公司销售给(gěi)可口可乐(lè)公司的磷酸产品等级实际为(wèi)符合食品级要求的面板级磷酸。

　　申报稿(gǎo)显示，兴福电(diàn)子2020年(nián)至2022年（下称“报告期”）的营业收入(rù)分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归(guī)母净(jìng)利润分别为-0.22亿元、1亿元(yuán)、1.91亿元。

　　这(zhè)里有三(sān)个(gè)看(kàn)点。一是，兴福电(diàn)子2022年12月进行(xíng)过(guò)前期会计差错更(gèng)正(zhèng)及(jí)追溯(sù)调(diào)整，比(bǐ)如兴福电子原报表2020年净利润为-744.2万元，调整后为-2亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢167.05万元，变动不小(xiǎo)。

　　第二个点为，兴福(fú)电子2022年非经常性损益为(wèi)4528.14万元(yuán)。某(mǒu)会(huì)计师(shī)事务所合(hé)伙人(rén)对记(jì)者表示，非经常性(xìng)损益是指公司(sī)发生的与经营业务无(wú)直接关系，或是虽与经营业务相关，但由于(yú)其性质(zhì)、金额或发(fā)生频(pín)率，影响了真实、公允地反映公司正常盈利能力的各亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢(gè)项收入、支出。

　　扣除(chú)非(fēi)经常性损益后(hòu)，兴福电子2022年归母(mǔ)净利润由1.91亿元降至(zhì)1.46亿(yì)元。

　　调(diào)整摘要，数据来源：申(shēn)报稿

　　第(dì)三个点为(wèi)，兴福电子2020年至2022年业绩增长与主营业务(wù)毛(máo)利率提升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电(diàn)子(zi)2021年和2022年的有关毛利率，已(yǐ)经超过申报稿列举(jǔ)的同行业可比(bǐ)公司平均水(shuǐ)平。对此，兴福电子(zi)在(zài)申报(bào)稿中(zhōng)表(biǎo)示，2021年以来公司陆(lù)续实现众(zhòng)多集(jí)成电路客户的产品认证及批量供货(huò)，毛利率水平较(jiào)高的集成电路用湿(shī)电子化(huà)学(xué)品销售(shòu)收入占比持(chí)续提升，且(qiě)公司根据部分产品原材料(liào)价格上涨情(qíng)况适(shì)时调高了产品销售价格，使得2021年和2022年毛利率维持(chí)在(zài)较高水平。

　　那么，在(zài)此情况下，兴福(fú)电(diàn)子未来毛利率还有多(duō)少上升(shēng)空间？如果不(bù)靠涨价，兴(xīng)福(fú)电子未来是否还能持续提高业(yè)绩？

　　从股(gǔ)权结构(gòu)来看(kàn)，兴福电子控股股东为上市公司兴发集团(tuán)，其直接持有兴(xīng)福电(diàn)子 55.29％的股(gǔ)份。兴福电(diàn)子的间接控股股东为宜昌兴发。

　　兴福电子第二大股(gǔ)东为(wèi)国家(jiā)集成(chéng)电路基金二(èr)期，持股比例为9.62％。需要指出(chū)的是，兴(xīng)福电子(zi)间接控股(gǔ)股东宜昌兴发与国(guó)家集成电路基金二期之(zhī)间存在对赌协议。虽(suī)然随(suí)着(zhe)兴福电子IPO，相(xiāng)关协议已(yǐ)经(jīng)终止，但(dàn)回购权和(hé)随售权存在可以“复(fù)活(huó)”的条件(jiàn)，且(qiě)其中(zhōng)一条(tiáo)比较少见，即“兴(xīng)福(fú)电子正式申报IPO后(hòu)的(de)18个月内仍未(wèi)实现合格IPO”。

　　这里有个疑惑(huò)，合格IPO是指通(tōng)过上市委审议，还(hái)是(shì)指拿(ná)到证(zhèng)监会批文(wén)？

　　如(rú)果是指通(tōng)过上市(shì)委审议，虽然申报IPO后(hòu)的18个月内(nèi)没(méi)有上(shàng)会(huì)结果的企(qǐ)业比较少，但(dàn)不(bù)是没有(yǒu)例外。比(bǐ)如，截至2023年5月10日，上交所科创板栏目显示，处于正常(cháng)待审(shěn)核阶段的合合(hé)信(xìn)息和先(xiān)正达，受理日期已经超过(guò)18个月。

　　如果是指拿到证监会批文，也有企业超过。比如，截(jié)至2023年(nián)5月10日，上交所科创板栏目显示，20家(jiā)提交注册的企业(yè)中有2家受理日期已(yǐ)经过去18个(gè)月(yuè)。

　　那(nà)么，兴福(fú)电子合格IPO是指哪个？如果18个(gè)月后，彼(bǐ)时兴福电(diàn)子(zi)处于正常IPO流程(chéng)中，又会演绎(yì)怎么样的剧情？

　　对赌协议摘要，数据来源：申报稿

　　另外，兴福电子此次(cì)IPO拟募(mù)资(zī)15亿元，发(fā)行(xíng)不(bù)超过1亿股，占发行(xíng)后总(zǒng)股份的27.78％。以(yǐ)此计算，兴福电子达到的(de)目标估(gū)值为54亿元。值(zhí)得(dé)一提的是，15家战略(lüè)投资者(zhě)2021年12月对兴(xīng)福电子增资(zī)时，公司的投后估值为24.96亿元。考虑稀释作用后，15家战略投资者的增值率为56.23％，增值了(le)4.32亿(yì)元。

　　2023年第一季度业绩如何(hé)？

　　兴福电子重大经常性关联采购主要系向关联方(fāng)采(cǎi)购黄(huáng)磷、液(yè)体三氧化硫(liú)等原(yuán)材料、电力(lì)等能源以及建筑(zhù)工程服(fú)务(wù)。2020年至(zhì)2022年，兴福电子的重大经常性关(guān)联采购金(jīn)额（不含建(jiàn)筑工(gōng)程服(fú)务采(cǎi)购）分别为1.22亿(yì)元、2.06亿(yì)元和(hé)1.95亿元，占营业成本的(de)比重分别(bié)为51.74％、53.44％和28.71％，绝大(dà)多数(shù)是向间接控股股东宜昌(chāng)兴发(fā)的下属公司采购。

　　细项来看，兴福(fú)电子部分主要原材料的关联采购占比较高。比如(rú)，报告期内，公司普通黄(huáng)磷关联采购金额占(zhàn)同(tóng)类产品(pǐn)采(cǎi)购总额的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期(qī)内(nèi)液体三氧化硫(liú)关(guān)联采购金额占同类产(chǎn)品采购(gòu)总额的比例均为(wèi) 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主营业务方面(miàn)，兴福电子是控股股(gǔ)东(dōng)兴发集团合并(bìng)报表范围(wéi)内唯一从(cóng)事湿电子(zi)化(huà)学品(pǐn)相关业务的(de)主体(tǐ)，与兴发集团及其控制的其(qí)他(tā)公司主营业务及应(yīng)用领域不同。

　　虽然兴福电子没有在申报稿中对2023年(nián)第一季度(dù)业绩进行预(yù)测，但(dàn)兴发集团2023年第一季(jì)度的业绩(jì)并不好。

　　兴发集团2023年第一季度营业收入为65.71亿元，同(tóng)比(bǐ)下降23.37％。兴发集团归母净利润(rùn)为(wèi)4.49亿元，同(tóng)比下(xià)降73.87％。对此，兴发(fā)集(jí)团在公告中表(biǎo)示(shì)，归母净利润(rùn)较上年同期(qī)大幅降低，主要是受(shòu)市场供需变化影响，自2022年下半年以(yǐ)来(lái)，草甘膦、有机硅(guī)DMC等周期性(xìng)产品市场价格持续下跌，在今年一季度(dù)跌幅(fú)扩大(dà)，至一季度末(mò)，草(cǎo)甘膦(lìn)价格已跌至行业(yè)成本(běn)线附近，有(yǒu)机(jī)硅DMC已(yǐ)跌破行(xíng)业成本线。在价格下跌过程中，公司上述产(chǎn)品产销(xiāo)量同比均出(chū)现大幅下滑。

　　兴发集团也(yě)在公告中谈及湿电子化学品(pǐn)，即公司湿电(diàn)子(zi)化学(xué)品、特种化(huà)学品、食品添加剂等成(chéng)长性产品市场需求总体良好，盈利能力保持(chí)稳定。

　　但是兴发集团另(lìng)一则公告(gào)显示，湿电子化学品2023年第一(yī)季(jì)度平均售价为(wèi)8250.4元(yuán)/吨，相(xiāng)较2022年第一季度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一季度统计口径不(bù)太一(yī)样，销量数据不太好找，所以(yǐ)不太好具(jù)体判(pàn)断湿电子化学(xué)品相关收(shōu)入的(de)变化。

　　那么，在(zài)平均售(shòu)价下降16.44％的(de)情况下，兴福(fú)电子(zi)2023年第一季度的业绩具体表现如何？

　　平均售(shòu)价摘(zhāi)要(yào)，数(shù)据(jù)来源：兴发集团公告

　　违法违规方面，兴福电子曾受到宜昌市猇亭区城市管理执(zhí)法局的行政处罚，处罚金额(é)为(wèi)28.16万元。原因(yīn)是兴福电子无证建设房屋，总(zǒng)违(wéi)法建筑面积为4,718.62平(píng)方米，总造价(jià)563.15万元。另外，兴福(fú)电子控股股东(dōng)兴发(fā)集团的副总经理(lǐ)赵勇于2023年4月被上交所予以监管警示的决定，原因是(shì)赵勇交易兴(xīng)发集团可转债(zhài)构(gòu)成短线(xiàn)交(jiāo)易。

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