5月以来，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基金、富国基金(jīn)、南方基金等多(duō)家头部公募基金密集(jí)申报(bào)了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发(fā)业内广泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持(chí)续下跌(diē)。不过资(zī)金(jīn)对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士认为，资金(jīn)对半导体主题(tí)ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于(yú)对板块中(zhōng)长期(qī)投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随(suí)着国产替(tì)代(dài)持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍(réng)有较(jiào)多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季(jì)度的(de)持续回调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开(kāi)始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下跌，但(dàn)资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯(xīn)片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品(pǐn)份额出(chū)现下降外，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上(shàng)证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理田(tián)光远(yuǎn)分析，当前(qiá六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思n)半(bàn)导体行业复苏不及预期主要(yào)原因，一是国产替代(d六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思ài)进程不及(jí)预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半(bàn)导(dǎo)体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差距，在国(guó)产替代过程中产(chǎn)品(pǐn)研发和客户导入进程可(kě)能不(bù)及预期；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导(dǎo)体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们(men)认为有望于今年看到(dào)拐点的出现”田(tián)光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创新属性和(hé)份额提(tí)升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经济体重要的构成央(yāng)国企对(duì)资产回报提出(chū)要求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依赖数字(zì)化，成本效率提升是(shì)数字化的长期关(guān)键(jiàn)驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度数(shù)字(zì)经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏(sū)会加大(dà)企业数(shù)字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投(tóu)资(zī)部副总监(jiān)、九泰泰富灵(líng)活配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表示(shì)，首先(xiān)，回顾年(nián)初以来(lái)半导体(tǐ)板块上涨的原因(yīn)，一方面(miàn)是2022年板块调(diào)整幅(fú)度较大(dà)，行业估值(zhí)处于底(dǐ)部(bù)位(wèi)置；另(lìng)一方面市(shì)场预期(qī)基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月(yuè)初(chū)半(bàn)导体(tǐ)指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许多个股(gǔ)的股价(jià)其(qí)实是过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实(shí)的表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合因素引起行业近(jìn)期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块(kuài)年(nián)内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震荡(dàng)，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买也能(néng)看出投(tóu)资者对板块价值的(de)肯定，多(duō)位业内人士也(yě)表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远表示，从基(jī)本(běn)面上，人工(gōng)智能给半导体带(dài)来了新的需求增量，从周期(qī)视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压(yā)力，但(dàn)一方面需求会重(zhòng)新复苏(sū)，另一(yī)方面中国半(bàn)导(dǎo)体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方(fāng)面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当前该(gāi)板块很多优质(zhì)的公司处于历史估(gū)值分位低位区(qū)间，随着需求回暖或者新(xīn)产品的突(tū)破(pò)，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历(lì)史经历了三次工业革命，前两次(cì)都是(shì)以能源(yuán)为对(duì)象进行(xíng)创(chuàng)新，第三次是信(xìn)息为对象进行创新(xīn)，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智能走向(xiàng)认(rèn)知(zhī)智(zhì)能后(hòu)，将对人类生(shēng)产力的(de)提升(shēng)产(chǎn)生巨(jù)大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工(gōng)业(yè)革命，它(tā)是信息革命(mìng)经历了(le)个人电脑(nǎo)、互(hù)联网(wǎng)革命和移动(dòng)互联网革命后(hòu)在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等方面全面(miàn)影(yǐng)响人类(lèi)社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命(mìng)爆发的早期(qī)的阶段(duàn)，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云(yún)管端(duān)各方(fāng)面都产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多(duō)环节发生了改变，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智(zhì)能(néng)应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会(huì)产生新的投资(zī)机会(huì)。因此我们长期看(kàn)好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建(jiàn)议投资者(zhě)长期关注(zhù)该板块投(tóu)资机会，他认为可以重点配置(zhì)的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导体国(guó)产化为主的设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为主的芯片设(shè)计都会(huì)在今年(nián)都有非(fēi)常好的机(jī)会(huì)。首先，基(jī)本(běn)面上(shàng)，美国(guó)对(duì)中(zhōng)国的(de)极(jí)限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中(zhōng)国芯片的(de)国产(chǎn)替代，党的(de)二十大对于科技安全的强调为芯片的(de)国(guó)产替代提供(gōng)了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的(de)充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最(zuì)后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来(lái)反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们(men)将持续跟踪和调研(yán)半导(dǎo)体行业库存、动(dòng)销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复(fù)苏情况，预判(pàn)半导体景气(qì)的拐点。”九泰(tài)基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的(de)基础(chǔ)模型训(xùn)练需(xū)要大量(liàng)算力，硬件基(jī)础设(shè)施成为发展基石，算(suàn)力芯(xīn)片等核心环(huán)节预期将会受(shòu)益，后续(xù)有(yǒu)望驱动半导体行业持续增(zēng)长。此外(wài)，半导体设备公司的一季报业绩相对(duì)较强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思半导体设备、材(cái)料也是可以关注(zhù)的方向。存储作为半导体(tǐ)中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年(nián)内迎来边际变化，需要持(chí)续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景气度修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善(shàn)的(de)过程(chéng)中(zhōng)股价(jià)有可能波动(dòng)较大，要结合(hé)基本面(miàn)变化综(zōng)合判(pàn)断配(pèi)置价值，我们也会(huì)通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补(bǔ)充道(dào)。

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