A股“股王”之争进入白(bái)热(rè)化阶(jiē)段，中国移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的发市场热议。截(jié)至(zhì)周五收(shōu)盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌(jí)岌可(kě)危。值得注意的是(shì)，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两地(dì)上市(shì)，若按其(qí)A股股本计算则不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等(děng)数据计算，则其总市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数字经济、信(xìn)创、中特估(gū)、人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)等一系列(liè)热点催化下，中(zhōng)国(guó)移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去年上市以来(lái)最近一(yī)年股价(jià)累计(jì)最(zuì)大涨幅(fú)接近翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可(kě)能揭(jiē)示着A股未来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的背后似(shì)乎也反(fǎn)应着国内(nèi)经济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一度(dù)超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全(quán)球资本市场市值之首，得益于当时基(jī)建大发展时期(qī)，中石油(yóu)在股(gǔ)王的位置上稳坐了八(bā)年(nián)，直(zhí)到(dào)2015年(nián)工商银行(xíng)依托当年互联网(wǎng)金融(róng)牛(niú)市成(chéng)为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年(nián)的(de)消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也成就(jiù)了如(rú)今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市(shì)值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端(duān)白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今(jīn)年(nián)春节(jié)后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块经(jīng)历回(huí)调(diào)，公司股价(jià)也(yě)现大幅下跌。近(jìn)日，中国移(yí)动(dòng)的突然崛起更是开始对其王(wáng)位(wèi)发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出(chū)，中国(guó)移(yí)动(dòng)一度(dù)超(chāo)越贵(guì)州茅台市(shì)值(zhí)这(zhè)一(yī)历史性事(shì)件背后，除(chú)了离(lí)不开国家政策持续推进的数(shù)字经济(jì)，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大(dà)概(gài)念加持(chí)，还有来自于(yú)“中特估(gū)”这个新概念(niàn)的强力(lì)催化。

　　具(jù)体来看，根据数据(jù)显示，当前美股市值前十(shí)的上市公司中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的(de)重(zhòng)要因素(sù)，二级市(shì)场对科技企业的态(tài)度能一定(dìng)程度显(xiǎn)示出科技企(qǐ)业的竞争力(lì)强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台为代表(biǎo)的(de)消费股(gǔ)似乎也预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主力军。信(xìn)达(dá)证券研报表示，公(gōng)司(sī)作为国企(qǐ)数(shù)字经(jīng)济担(dān)当，积极布局(jú)云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创新业务，伴随算力网络的(de)进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉动底层(céng)云(yún)计算(suàn)业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力，正(zhèng)在从(cóng)传统管道运营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根(gēn)据(jù)光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商(shāng)股(gǔ)价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为(wèi)代表的三大(dà)运(yùn)营商板(bǎn)块，借(jiè)助“央(yāng)企低(dī)估值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一(yī)个(gè)故(gù)事引发市(shì)场(chǎng)热议。即很长一段时(shí)间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅(máo)台的上市(shì)公司，在风光散尽(jǐn)之后(hòu)往往下场都不(bù)太好。本(běn)次中(zhōng)国移(yí)动直接(jiē)在市(shì)值上超(chāo)越(yuè)茅台，结(jié)果(guǒ)是否会不一(yī)样呢(ne)？

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶业(yè)景气(qì)度提(tí)升，股价超越(yuè)茅台(tái)并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机(jī)爆发、船舶业(yè)跌入(rù)冰点后极(jí)速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价(jià)维(wéi)持在24元(yuán)左右(yòu)。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教(jiào)育(yù)等多(duō)家公(gōng)司股价均超越茅台(tái)，但最后的结果不是(shì)业(yè)绩暴雷就是(shì)股价(jià)毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的(de)陨落大部分(fēn)主要是由于行业景气度变化以及(jí)股(gǔ)市景气度无法(fǎ)维持。而(ér)茅(máo)台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利润，最终一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实(shí)际(jì)需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中(zhōng)国(guó)移(yí)动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为(wèi)，大(dà)致归(guī)结为两个重要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越(yuè)交越少。在市(shì)场化的(de)作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌握着大把的(de)通(tōng)信类(lèi)资源，但作为央企需要(yào)承担“提速降费(fèi)”的责任(rèn)，也(yě)就不(bù)能无拘束地(dì)涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的(de)问题(tí)，中国移(yí)动本(běn)质(zhì)作为(wèi)通信基(jī)础设施企业(yè)，需要持续不(bù)断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如(rú)此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临(lín)追(zhuī)赶(gǎn)最(zuì)新技术的(de)焦虑。

　　因(索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的yīn)此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛(máo)利率(lǜ)更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一系列(liè)信(xìn)号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一(yī)年(nián)，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不再(zài)增(zēng)长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元(yuán)同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士(shì)测(cè)算，这意味着(zhe)届时(shí)全年(nián)资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以(yǐ)来的(de)新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加(jiā)重要的是，随着(zhe)移(yí)动(dòng)互联网进入下半场，行业(yè)重心已(yǐ)转向产业(yè)互联网和智(zhì)能化，中国移动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，中(zhōng)国移动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二(èr)曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年(nián)公司数字化转(zhuǎn)型收入(rù)对主营业务收入(rù)增(zēng)量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的(de)第一驱(qū)动力。此外，公司移动云(yún)收入规模实现新跨越，去年(nián)移动云(yún)收入达(dá)到503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力(lì)迈入国(guó)内业界第一阵营。

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