美国债务(wù)上(shàng)限危机暂时“告一段落”——美(měi)东时间5月31日，美国国会众议院通过了(le)一项关于(yú)联邦政(zhèng)府债(zhài)务上限(xiàn)和预算的法案(àn)，隔日参议院通(tōng)过(guò)，根据(jù)法案政府开支将受到上限制约直至2024年结束，但(dàn)可以避免(miǎn)发(fā)生债务违约(yuē)。根据(jù)美国(guó)国会预算(suàn)办公室数据，目前(qián)美国联邦债务规模(mó)约(yuē)为31.46万(wàn)亿美元，占(zhàn)其国内生产总(zǒng)值比例已(yǐ)超过120％，相当(dāng)于每个美国人负债9.4万美元。

　　事实上，二战以(yǐ)来，美国(guó)已103次调整债务上限，尽管未(wèi)曾出现过(guò)实质性债务(wù)违约，但债务上限(xiàn)危机仍(réng)可从市场(chǎng)预期、流动性、风(fēng)险偏好、借贷成本(běn)等机制作用于全球金融、实(shí)物资(zī)产(chǎn)。

　　多(duō)位(wèi)业内人(rén)士对《中国基金报》记者表示，在目前美国债务上限情景下(xià)，中长期看美债(zhài)上限违约风险难以忽视，亚洲等(děng)新(xīn)兴市(shì)场股票表现将更具(jù)韧性，而市场关注(zhù)的重(zhòng)点也将重新回到美联储的货币政策上来。

　　危机暂缓新兴市(shì)场股票表现更具韧性

　　除本次(cì)外，1976年以来(lái)美(měi)国政府债务共(gòng)有22次触(chù)及法定(dìng)上限，每次(cì)债务上限(xiàn)触及(jí)后均得(dé)到了上调(diào)或暂(zàn)停，只是经历的时间长(zhǎng)短(duǎn)不同。

　　彭博数(shù)据(jù)显示，2011年债务上限解决(jué)前后，标普500指数自高点下跌16.7％，而(ér)MSCI新兴市场指(zhǐ)数下跌16.3％；在2013年债务(wù)上限解决(jué)前后，标(biāo)普500指数最大下调幅(fú)度(dù)为4.1％，MSCI新(xīn)兴市场指数为3.4％。而在本次债(zhài)务危机谈(tán)判过(guò)程中(zhōng)，亚洲市场反(fǎn)应(yīng)参差，日经(jīng)225指数创1990年(nián)以来新高，香港恒生指数则跌(diē)至(zhì)年内新(xīn)低。

　　瑞(ruì)银财(cái)富管理投资总监(jiān)办公室(shì)（CIO）对记者表示，尽管美(měi)国彻底(dǐ)违约的可(kě)能性非常(cháng)低，但此(cǐ)前因为市场担忧发生发生(shēng)违约，很多国家和行业(yè)都遭(zāo)到(dào)抛售(shòu)，但这次亚(yà)洲(zhōu)市(shì)场表现(xiàn)相(xiāng)对于美国和发达市场更(gèng)具韧性，得(dé)益于较(jiào)佳的盈利增长前景和具吸(xī)引(yǐn)力的相对估值(zhí)，尤其(qí)看好中(zhōng)国、泰(tài)国和韩国(guó)。

　　具体就(jiù)中国市场而(ér)言，瑞银(yín)CIO认为(wèi)，盈利才是关键(jiàn)催(cuī)化剂(jì)。中国今年首季盈利增长较去年第四季有所改(gǎi)善，有(yǒu)助(zhù)提振对中国资产(chǎn)的(de)信(xìn)心。与亚洲其他地区（日本除外）相(xiāng)比，中国股市的估值似乎被低估。

　　景顺(shùn)亚太区（日(rì)本除外）全球市场策略师赵(zhào)耀庭也对记(jì)者表示，债务协议的顺利通过消除了美(měi)国乃至(zhì)全球面临(lín)的(de)一个不明(míng)朗因素，进而短暂提(tí)振市场情(qíng)绪(xù)。中航信(xìn)托(tuō)宏观策略(lüè)总监吴照银对记(jì)者(zhě)称，因投资者对两党(dǎng)达成一致有确定的预(yù)期，所以(yǐ)近期美国以及全球资本市场并没有对美国(guó)债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题过度反应，整体(tǐ)表(biǎo)现平(píng)稳。

　　中长期看(kàn)美债上限违约(yuē)风险难以忽视

　　目前来看，主流大类资产对于美债危机的叙事(shì)反应都较为(wèi)平淡，但野村(cūn)东方国际证券资产管理部总经理兼投资(zī)总监(jiān)肖令君对记者表示，从(cóng)中长期(qī)的资产配置角度出(chū)发(fā)，诸如美债(zhài)上限等类似的尾部风险事件难以(yǐ)忽视。

　　“对冲(chōng)投资组(zǔ)合(hé)的下行(xíng)风(fēng)险，主要考虑两点：一是多元化低相(xiāng)关(guān)性(xìng)资产(chǎn)配(pèi)置(zhì)、二是支付保(bǎo)险费的另(lìng)类策略，为(wèi)组合提供(gōng)下(xià)行(xíng)保护(hù)。回顾美债上(shàng)限(xiàn)危机(jī)历史，看(kàn)到避险资产(chǎn)如(rú)美(měi)元、美(měi)债、黄(huáng)金在通常较风险资产呈现(xiàn)明显的超额(é)收益(yì)，因此(cǐ)组(zǔ)合配置中保(bǎo)有一定比例的避(bì)险资产有助对冲投资组合波动。”肖令君进一步(bù)阐述道(dào)。

　　长江证券在黄金与美债季(jì)度展(zhǎn)望中也(yě)提到，黄金作为典型的避(bì)险资产(chǎn)，国际(jì)金(jīn)价将有(yǒu)支撑，短期(qī)或继续走高，因为美债利率短(duǎn)期内仍会高位震荡，通胀不(bù)确定性仍(réng)然较(jiào)高(gāo)，同时(shí)全球整(zhěng)体风险因素在提(tí)高正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？。

　　肖令(lìng)君(jūn)还(hái)提到，另一方面，极端危(wēi)机环境下，大类资产会呈现同涨同跌的特征(zhēng)，如2020年(nián)3月极(jí)度(dù)恐慌时期，市场无差(chà)别(bié)抛售一切(qiè)资产增(zēng)持现金，传(chuán)统避险资产(chǎn)随(suí)同风险资产(chǎn)一起(qǐ)下跌，因(yīn)此以(yǐ)期权(quán)保护组合下行风险是另一种方式。美债违(wéi)约(yuē)并(bìng)非(fēi)我们的基准假设，如(rú)果出现(xiàn)此类尾部(bù)风险，做多(duō)波动率、以(yǐ)及(jí)做(zuò)空风险资(zī)产的衍(yǎn)生品策略(lüè)将显(xiǎn)著(zhù)受(shòu)益。

　　瑞银首席美国(guó)经济(jì)学家Jonathan Pingle则认为，全(quán)球信用市场的(de)最佳非(fēi)对称对冲策略是做空(kōng)美国高评级银行（评级下调、对手方、杠(gāng)杆担忧(yōu)）、美国寿险(xiǎn)企业（CRE敞口、高杠杆(gān)、估值紧绷）和美国REIT（出现更严重的衰退时(shí)，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师(shī)黄俊则对记者(zhě)表示(shì)，美债(zhài)上限的提升，将促进美联(lián)储停止紧缩货币政策，对美股也是(shì)一大利好(hǎo)。他(tā)还(hái)认为，美国政府的财政支出得到了保证(zhèng)，在两年(nián)内可(kě)以继续举债。最(zuì)近两周的(de)美债谈判关键(jiàn)期，美国(guó)三大股指主涨，“用脚投(tóu)票(piào)”的市场(chǎng)报以(yǐ)乐(lè)观(guān)。可见随(suí)着美债(zhài)上限谈判的尘埃落定，美股仍有望(wàng)进一步有(yǒu)良好表现。

　　市场重点再(zài)次回到

　　美国财政政策和货币政策(cè)上(shàng)

　　美国参(cān)议(yì)院已经投(tóu)票通过债务上限(xiàn)法案，市场关(guān)注焦(jiāo)点再度回(huí)到美国未来的财政(zhèng)政策(cè)和货币政策(cè)上。肖(xiào)令(lìng)君认为，如(rú)果未出(chū)现黑天鹅事件，预计联(lián)储仍将贯彻(chè)数据依赖原则，联储可能会持续关注(zhù)就(jiù)业数据(jù)和工商业运行(xíng)情况，等待市场自然降温至浅萧条后再开启(qǐ)降息(xī)，年内(nèi)降息的乐观预期(qī)存在修(xiū)正可能。

　　肖令君(jūn)还称：“从经济数(shù)据上看，美国经济韧性好于预期，如(rú)果(guǒ)年核(hé)心PCE指标继续反(fǎn)弹(dàn)走高，不排除联储还会继续加(jiā)息的可能，但(dàn)加息(xī)周(zhōu)期已接(jiē)近尾声(shēng)，利率基本见顶(dǐng)的趋势不(bù)会改变，因此预(yù)计(jì)加息对市(shì)场的冲击趋缓。”

　　赵耀(yào)庭认为(wèi)，债务上(shàng)限协议(yì)通过后，美国(guó)财政部(bù)预计将可于(yú)未来7个月发行(xíng)逾6000亿美元(yuán)的国(guó)债。随着市场流动性收紧，这或将产生显(xiǎn)著(zhù)的吸力作用(yòng)。债券收益率或(huò)将随(suí)着(zhe)资本流出(chū)经济而上升。

　　FXTM富(fù)拓特约分(fēn)析(xī)师黄俊则称，接下来(lái)美国财政(zhèng)部(bù)的工作(zuò)重点是如何为美(měi)债找到买家(jiā)，其中有三个重要看点，即第一，美联(lián)储现在仍在缩表周期(qī)，接下来是否要调整货币政策停止缩表抛售美债；第二，以中国为代表的贸易顺差国是否购买(mǎi)美债；第三，美(měi)国国内普通家庭可能(néng)成(chéng)为购买美债异军突起的力量。

　　黄俊进而分析称，美(měi)联(lián)储现(xiàn)在仍在(zài)缩(suō)表周期，接(jiē)下来是否要调整货币政策(cè)停(tíng)止缩表抛售美债。如果美联储缩表卖出美债，美国财政部(bù)发行美债（向市场(chǎng)卖出）这(zhè)无疑会给美(měi)债市场(chǎng)造成极大抛压。他总结道，美(měi)债的重新发行，有可能(néng)促(cù)使美联(lián)储(chǔ)美(měi)联储停止加息和缩表。在5月美(měi)联储FOMC申明中删(shān)除(chú)了此前暗(àn)示未来还会加息的措辞，需要关(guān)注6月利正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？率决议中美联储是否能(néng)进一(yī)步确认停止紧缩的态度。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？