财(cái)联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在(zài)4月27日迎(yíng)来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是(shì)盘中(zhōng)刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大(dà)涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价值(zhí)促(cù)进(jìn)央(yāng)企估(gū)值(zhí)回(huí)归”业务交流(liú)会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份(fèn)则是沪市金(jīn)融业(yè)主题座(zuò)谈(tán)会，其中“在服(fú)务中国式现代化中(zhōng)促进金(jīn)融业(yè)估值提(tí)升(shēng)和(hé)高质量发(fā)展(zhǎn)”成为重要议(yì)题。

　　中特估(gū)成为了市场较(jiào)长一段时(shí)期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑(jí)是(shì)过去的A股市场对(duì)部(bù)分传统(tǒng)行业国(guó)央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗为首(shǒu)的大金融(róng)板块首当(dāng)其冲。上述5.11会(huì)议(yì)是为此前获(huò)批(pī)的(de)央(yāng)企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知的(de)推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一(yī)则无头(tóu)无尾的(de)所谓指导(dǎo)意(yì)见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉影，却(què)获(huò)得(dé)极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济(jì)温和复苏(sū)预期(qī)之(zhī)下，中特估银行概念获(huò)得资金的青睐。有了多重消息的(de)加(jiā)持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预(yù)示着行情的结束，这一次历(lì)史是(shì)否会(huì)重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑(jí)可能不再奏效(xiào)，当前市场(chǎng)，银行板(bǎn)块是作为(wèi)“国资含(hán)量”比较高的板(bǎn)块(kuài)行(xíng)进，从去年底开(kāi)始监(jiān)管开始提出中特估后有比较(jiào)不错的(de)表现，中特(tè)估有(yǒu)望持续(xù)为投(tóu)资者带(dài)来除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银(yín)行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行(xíng)大涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券(quàn)商(shāng)股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中(zhōng)，中国(guó)银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个(gè)工作日(rì)涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗行ETF涨幅(fú)明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多(duō)只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来看，以规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大(dà)涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合(hé)伙人董承(chéng)非(fēi)在5月(yuè)7日表示(shì)，在(zài)经济复苏不(bù)强劲(jìn)情(qíng)况下，原(yuán)来(lái)看不起的那些低增(zēng)速的企业(yè)，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分(fēn)红(hóng)、深度(dù)价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行(xíng)股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报率预期(qī)下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季(jì)节，银(yín)行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市(shì)银行中(zhōng)，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，也(yě)刷新近两年来(lái)的最(zuì)高。中国(guó)银行龙虎榜数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所言，估值(zhí)极度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本面(miàn)预(yù)期极度(dù)悲观都是(shì)银行股上涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行(xíng)的平均(jūn)市(shì)净率为0.6倍左右。除了(le)宁波(bō)银行(xíng)和(hé)招商银行，其余(yú)银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮(lún)估值修复中(zhōng)，有(yǒu)市(shì)场人士指出，中字头银行目(mù)标(biāo)价估值最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估(gū)值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实(shí)体经(jīng)济容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的(de)高分(fēn)红(hóng)和高(gāo)股(gǔ)息是(shì)银行股相对于其(qí)他主(zhǔ)题板(bǎn)块(kuài)更强的(de)优势，据(jù)财通(tōng)证(zhèng)券研(yán)报，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红(hóng)符合价值投资和(hé)长期投(tóu)资(zī)需要。近年(nián)来国有大行股息率也(yě)呈逐年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占(zhàn)比极低(dī)也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一季(jì)度银行(xíng)股占偏(piān)股型基(jī)金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著(zhù)低于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股(gǔ)息策略以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而稳(wěn)定、估值处于历(lì)史低位的(de)银行(xíng)板(bǎn)块是高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此同时，银(yín)行板块在一(yī)季度是业绩(jì)低点。随着(zhe)大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金(jīn)经理余展昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中特估背(bèi)景(jǐng)下的国(guó)内银(yín)行仍然具有较好的投资(zī)机会。以国(guó)有大行(xíng)为例(lì)，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大(dà)部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外(wài)银行(xíng)还(hái)有大量的商誉(yù)，国内银(yín)行的估值水平(píng)是(shì)偏(piān)低的，本身就有比较(jiào)大(dà)的修复空(kōng)间(jiān)。此外(wài)，他还指出，国企(qǐ)改革有望(wàng)使得这些问题得(dé)到(dào)改善，从而提(tí)高银(yín)行的利润(rùn)增速，持续(xù)修复(fù)估值(zhí)。

　　银行是否意(yì)味着行情的结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行等大金融板块的走强，有(yǒu)市场观(guān)点开始担忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市(shì)场人士认为，站(zhàn)在(zài)中特估(gū)背(bèi)景下去(qù)看金融(róng)股的爆发，并(bìng)不能简单做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去(qù)被当成行(xíng)情结束的指(zhǐ)标，其背后(hòu)通常潜意识映射(shè)包括不限于(yú)大金融(róng)爆发往(wǎng)往代表市场没有(yǒu)别的方向、市场(chǎng)进(jìn)入避(bì)险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗。但从(cóng)当(dāng)前的(de)金融股走(zǒu)强来看，市场(chǎng)表现并不存在上(shàng)述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金融(róng)“吸血”效应并不(bù)强，比如(rú)银行板块近期大幅放(fàng)量，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作为大市值(zhí)的板(bǎn)块，这(zhè)一成交(jiāo)量与甚(shèn)至(zhì)部分(fēn)中小市值板块成(chéng)交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块本次表现也不是单一的(de)，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表(biǎo)现较(jiào)好，因(yīn)此(cǐ)不能单一(yī)地(dì)以过去(qù)大(dà)金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为极(jí)端的交易结构容易(yì)被表征为市场波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议不要单一(yī)映射分析。

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