北京时(shí)间周(zhōu)五晚间，备受关注的(de)4月美国(guó)非农数据(jù)出炉，其(qí)中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期的18万(wàn)人，打断了(le)此前(qián)两(liǎng)个月(yuè)连续(xù)环比(bǐ)下降的节奏(zòu)；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可(kě)以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大(dà)幅下(xià)修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续(xù)承压(yā)的美国地区(qū)银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息(xī)的(de)机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点；美(měi)国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏(hóng)观分析师(shī)周(zhōu)之云告诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投行(xíng)们预测的(de)中值。此前(qián)公布(bù)的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农(nóng)数据公(gōng)布(bù)后，美股期(qī)货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技(jì)和(hé)金融行业(yè)持(chí)续(xù)裁员，但不断下降却(què)仍然高(gāo)企的(de)劳动力需远远抵消了裁员的(de)影(yǐng)响，也超过了(le)信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季(jì)节性因素(sù)相(xiāng)对于新冠(guān)大(dà)流行前也有了有利的发展，为(wèi)就(jiù)业人数(shù)的增长提供(gōng)了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应(yīng)该(gāi)对(duì)就业数(shù)据保(bǎo)持一(yī)定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候(hòu)，美国3月份的就(jiù)业机会和(hé)劳动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继(jì)续下降，为连续第三(sān)个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力市场(chǎng)数据相同的(de)方向(xiàng)：劳动力(lì)市场正(zhèng)在降温。包括最近几(jǐ)周的首(shǒu)次申请失业(yè)金人(rén)数也(yě)呈(chéng)现上升趋势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出(chū)包括裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期(qī)强劲(jìn)的非农就(jiù)业数(shù)据会让(ràng)市场对(duì)于下半年货币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商品的流动性溢价部(bù)分有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长期来看(kàn)，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布后(hòu)，贵金属进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新增人数超(chāo)预(yù)期将引导贵金属步入调(diào)整。对(duì)于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金(jīn)融属性，尤其(qí)是市场预(yù)计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名义利(lì)率回落(luò)，在通胀温和回落(luò)的情况下(xià)，美元(yuán)实际利(lì)率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研(yán)究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个(gè)基点，将政策(cè)利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示加(jiā)息临(lín)近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员(yuán)会将(jiāng)密切关注未来发布的(de)信息，并评(píng)估其对(duì)货币政策的影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这(zhè)意味着美联(lián)储(chǔ)是否结束(shù)加息需要(yào)看到通胀明显回落。至于是否要开始降息(xī)，需要看(kàn)到就(jiù)业市人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10场出现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联(lián)储加息看(kàn)通胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美(měi)国(guó)银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升(shēng)温(wēn)叠(dié)加市场预期(qī)美联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国(guó)就业数据超预期，美债收(shōu)益率(lǜ)、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联(lián)储(chǔ)希望暂停(tíng)加息，甚至可(kě)能很快就(jiù)需要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业(yè)市场依然强劲，美(měi)联储可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪增速全(quán)面超预(yù)期，表明美国当(dāng)前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力(lì)加大，这也(yě)就(jiù)意味着美(měi)联(lián)储可能会在较长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期(qī)或在(zài)短(duǎn)期提(tí)振美元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加息，货(huò)币政策(cè)进(jìn)入新(xīn)阶(jiē)段，市场将加大对(duì)下半年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获(huò)得提振(zhèn)而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不(bù)断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金(jīn)属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后美国经(jīng)济(jì)仍市场偏强运(yùn)行(xíng)一段(duàn)时间，失业(yè)率继续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金属则在(zài)美债收益(yì)率(lǜ)持续下行的情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走(zǒu)强的(de)趋(qū)势。但当前情(人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10qíng)况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金(jīn)价(jià)格对降(jiàng)息并(bìng)未提(tí)前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下(xià)美(měi)国银行(xíng)系统风险并(bìng)未解除(chú)，在第一共和银(yín)行宣布被(bèi)接管收购后，因银行(xíng)业长期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多(duō)家区域性银(yín)行出(chū)现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银(yín)行融资(zī)成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年(nián)一季度实际GDP年(nián)化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不(bù)及预期的1.9％，具(jù)体看企业投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费(fèi)的拉动(dòng)上(shàng)升反映出(chū)一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压(yā)力不断上(shàng)升，市场预(yù)期下半年(nián)美国GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体上在(zài)风险和衰(shuāi)退的共(gòng)同影响下，美债收益(yì)率和(hé)美元指(zhǐ)数将(jiāng)持(chí)续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格(gé)有望再创历(lì)史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入(rù)配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银(yín)虚(xū)值看涨期权把(bǎ)握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据(jù)来看，黄金的需求(qiú)实际上是明显下(xià)降的。世界黄金(jīn)协会公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场(chǎng)外(wài)交易的全球黄金(jīn)需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行和(hé)中国(guó)消(xiāo)费者需求较高，但其(qí)余(yú)投(tóu)资者购买量的减少抵消了(le)这一增长。其(qí)中对黄金价格其关(guān)键(jiàn)作用的黄金投资需(xū)在一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高(gāo)达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条和硬币方(fāng)面的黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面，由于(yú)美国经济指标(biāo)耐(nài)用品订单等指标(biāo)走弱(ruò)，商品属性(xìng)更(gèng)强的白银(yín)因(yīn)需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比(bǐ)价大概率继续攀升(shēng)。世(shì)界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息前(qián)已(yǐ)经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为议息后的(de)乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走(zǒu)弱预期(qī)升温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂(zàn)停加息并将进入降息周(zhōu)期，实(shí)际利率或(huò)将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于美联储最后一次加息落地(dì)然(rán)后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个角度(dù)考虑(lǜ)黄(huáng)金(jīn)确实存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍在高位，美(měi)联储货币紧缩(suō)动作并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会(huì)维系(xì)较长一段时间，且(qiě)高利(lì)率环境(jìng)到底会对经济和金融市场(chǎng)产(chǎn)生(shēng)怎(zěn)样的影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因此(cǐ)在当前看(kàn)多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多(duō)头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的(de)情况下，对(duì)待金价节(jié)节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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