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　　美联(lián)储(chǔ)布(bù)拉德：利率可能需要(yào)进一步提高(gāo)

　　周五，圣路(lù)易斯联储(chǔ)行(xíng)长布(bù)拉德表示(shì)，决(jué)策者可能不得(dé)不进一(yī)步提(tí)高利(lì)率以给通(tōng)胀(zhàng)降温(wēn)，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时(shí)间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采(cǎi)取的激进(jìn)政策遏制(zhì)了通胀的上(shàng)升，但目前还不(bù)清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的(de)道路上(shàng)。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下(xià)降”才能确信没有(yǒu)必(bì)要(yào)加息。

　　布拉(lā)德还(hái)表(biǎo)示，他认为美联储仍然可(kě)以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑(huá)的(de)情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但(dàn)这不是基(jī)线情景。我认为(wèi)基线情境是经济(jì)增长(zhǎng)疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别缓慢，劳(láo)动力市场可能(néng)略有疲软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中鹰(yīng)派官员的代表(biǎo)人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今年在联邦公开(kāi)市(shì)场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利(lì)率互换市(shì)场互联互(hù)通合(hé)作(zuò)15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人(rén)民银(yín)行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作(zuò)进(jìn)展(zhǎn)顺(shùn)利(lì)，初期先行开(kāi)通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和(hé)地区的(de)境外投资者经由香港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地基础设施机(jī)构(gòu)之间在交易、清算、结(jié)算等方面(miàn)互联互通的机制安排，参(cān)与内地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期(qī)可交易品种为利率互换产品，报(bào)价、交(jiāo)易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境内投资者(zhě)需(xū)与外汇交易中(zhōng)心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中清算业务的(de)清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外(wài)投资者为符合人(rén)民(mín)银行要(yào)求并完成内地银行间债券(quàn)市场准入备案的境外机构投资者，并经(jīng)外(wài)汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限的境(jìng)外投资者需同时申请成为场外结算公司的清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期(qī)全市(shì)场每(měi)日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根(gēn)据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现(xiàn)“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍(réng)能(néng)正常交(jiāo)易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌(pái)，并发(fā)布公告，就相关(guān)原因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交(jiāo)易(yì)处理情(qíng)况的公告(gào)。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在(zài)上交所(suǒ)网站(zhàn)发(fā)布关(guān)于实(shí)施“嵘泰转债”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月(yuè)5日(rì)发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可(kě)转债仍挂(guà)牌(pái)交易(yì)。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段(duàn)共(gòng)成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易(yì)无效，不(bù)进(jìn)行清算交收。嵘(róng)泰转债(zhài)的转股和赎回不受(shòu)影响，正常(cháng)进行。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的(de)发生，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意(yì)，并(bìng)将妥善(shàn)处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)基(jī)本面迎来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随美联储继续(xù)加息(xī)预期以及欧美银(yín)行业危机的(de)继(jì)续发(fā)酵，国(guó)际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环(huán)境整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加(jiā)息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四决(jué)定放慢加息步伐(fá)。在(zài)外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎(yíng)来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师(shī)巩力(lì)赫表示(shì)，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕榈油库(kù)存连续下降(jiàng)支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是(shì)由基本面(miàn)的改(gǎi)善推动的。她(tā)表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企(qǐ)业(yè)一季(jì)度业绩大增(zēng)，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率(lǜ)提(tí)升共同(tóng)推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行火(huǒ)爆(bào)，交通运输部(bù)数据显(xiǎn)示(shì)，假期前三天日均发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现(xiàn)不(bù)同程度的(de)停机计划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油(yóu)累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面(miàn)，产(chǎn)地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别棕(zōng)榈油(yóu)4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环(huán)比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市(shì)场(chǎng)方(fāng)面(miàn)，受到马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存减(jiǎn)少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚棕榈油整体数(shù)据(jù)偏弱，出口月(yuè)度环(huán)比下降，且(qiě)产量降幅不足(zú)，导(dǎo)致市场情绪(xù)略(lüè)显悲观(guān)。但在价格(gé)持续下跌后，利空落(luò)地效应以(yǐ)及机(jī)构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪，推动期价(jià)快速(sù)反(fǎn)弹(dàn)，而库存预估下(xià)降的原(yuán)因来自于马来西亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格(gé)上行，而(ér)豆(dòu)油及(jí)菜油自身(shēn)基本面供应增加的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和(hé)基(jī)本面，谁(shuí)将(jiāng)起到主导作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道，周五公(gōng)布(bù)的一项调查显示，全球第二大(dà)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个(gè)月以(yǐ)来最低水平，因产量持平且马来西亚(yà)国内使用量增(zēng)加(jiā)。受访的九(jiǔ)位分析(xī)师(shī)和贸(mào)易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也(yě)由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商务网监(jiān)测数据(jù)显示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因各(gè)有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的主要(yào)原因(yīn)来自(zì)于产量的季节性减产以及印尼国内出口政策限制导致(zhì)的棕榈油出(chū)口较(jiào)好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是受到年初国内(nèi)疫情防控措施优化(huà)调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高位运行(xíng)导(dǎo)致(zhì)棕榈油(yóu)替代(dài)性(xìng)能大大增强，也进一步(bù)刺(cì)激了(le)棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出(chū)现调整，将(jiāng)允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于(yú)马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口(kǒu)数据(jù)保持谨(jǐn)慎态(tài)度。中国和印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但(dàn)都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕(zōng)榈油价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其(qí)消费(fèi)和(hé)进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产(chǎn)量(liàng)处于年内低位，无法满足(zú)当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出(chū)口需(xū)求差，但依(yī)然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝对(duì)水平低是去库的主要原因(yīn)。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库(kù)也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重推(tuī)动(dòng)的结果。随着(zhe)产地(dì)挺价(jià)，进(jìn)口利(lì)润差(chà)，棕榈油到(dào)港压(yā)力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需(xū)求(qiú)旺(wàng)盛(shèng)，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新(xīn)累(lèi)库，需要进口(kǒu)增加，也就是(shì)说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少需要产地库存压力(lì)明显恢复(fù)才有可能。因此，未来(lái)产(chǎn)地的累库必将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺(quē)乏(fá)可持续性。不过，从(cóng)更(gèng)长的年度时(shí)间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后(hòu)续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的发生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层(céng)面对(duì)于(yú)大宗商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍(réng)然起到主导(dǎo)作用(yòng)。那么，对(duì)于油脂市场来说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着美(měi)联储会议的结束，市(shì)场(chǎng)焦点仍将集中在美国银(yín)行(xíng)业的任何可能的(de)风险蔓延，对此仍(réng)需(xū)保持(chí)谨慎态(tài)度。对于油(yóu)脂来说(shuō)，目前基(jī)本面仍然多空交织(zhī)。当(dāng)前年(nián)度加拿大油菜(cài)籽的丰产对(duì)国内(nèi)市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大(dà)豆大(dà)量(liàng)到港的预(yù)期(qī)对(duì)豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存(cún)偏高也使(shǐ)得油脂整体的行(xíng)情难以表现得特(tè)别强势(shì)。不过，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减(jiǎn)产预(yù)期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低水平。在(zài)此情况下(xià)，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加息已经在(zài)市场(chǎng)预期当(dāng)中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽(suī)然生(shēng)物(wù)柴(chái)油消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和(hé)食用消费各(gè)占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例(lì)一段时期内是固定(dìng)的(de)，不(bù)会(huì)因为(wèi)原油及宏观市(shì)场的波动，而出现生物(wù)柴(chái)油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观(guān)因(yīn)素影响有限(xiàn)，因此油(yóu)脂自身基本面(miàn)对(duì)价格(gé)波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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