射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局，下(xià)游市场增(zēng)速放缓叠加进入(rù)竞争红(hóng)海，海(hǎi)外巨头已开始寻(xún)求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报(bào)19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场(chǎng)受到资本(běn)热(rè)捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江(jiāng)创投(tóu)等一系列外部(bù)机构股(gǔ)东。截至上(shàng)市(shì)前，大基金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也(yě)走出(chū)了破发的行情，该公司股价于(yú)去年(nián)下半年触(chù)底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射频领域(yù)正面临变局。目前，正射频(pín)需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等(děng)因素影响(xiǎng)，预计到2028年射(shè)频前(qián)端市(shì)场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频芯片巨(jù)头，近年(nián)来也在响应市场变化谋(móu)求射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金二期等多(duō)个知名(míng)资(zī)方(fāng)

　　公(gōng)开资(zī)料显(xiǎn)示(shì)，慧(huì)智微成立于2011年(nián)，主营业务为(wèi)射频前端芯片及模组的研发、设计和(hé)销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网(wǎng)，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实现(xiàn)营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司(sī)亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集(jí)中(zhōng)且具(jù)有(yǒu)产品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研(yán)发投入方(fāng)面(miàn)，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近(jìn)三年公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧智微产品结(jié)构更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血能力不足(zú)，但仍要抓紧(jǐn)扩(kuò)大规(guī)模(mó)的情(qíng)况下，慧智微(wēi)开启了(le)对外融资之(zhī)路。公(gōng)开(kāi)信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快车(chē)道，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年内完成了(le)三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉(shān)中国(guó)、IDG等也(yě)是在这一(yī)阶段(duàn)对慧智(zhì)微进入了(le)慧(huì)智(zhì)微的股东序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截(jié)至IPO前，大基(jī)金二期中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例(lì)分(fēn)别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价(jià)情况看(kàn)，大基金(jīn)二(èr)期在投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍(bèi)的账(zhàng)面(miàn)回报(bào)，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续(xù)加注的(de)红(hóng)杉中国(guó)，平均(jūn)持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智能手机(jī)出货量的(de)大幅下降，已(yǐ)经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手(shǒu)机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本(běn)市场(chǎng)对(duì)包括慧(huì)智微在内的(de)射(shè)频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据(jù)，2021年(nián)射频(pín)前端的市场为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的(de)市场相差无几。而接下来(lái)，由于智(zhì)能手机的温(wēn)和增长以及5G普(pǔ)及(jí)的潜(qián)力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年射频前(qián)端的市场(chǎng)年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着(zhe)相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的(de)射(shè)频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月科(kē)创(chuàng)板上市(shì)时，也遭遇了(le)破发的行(xíng)情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领域(yù)的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了原有的(de)射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一(yī)片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自身的利(lì)润(rùn)空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前(qián)端芯片杀价(jià)已经无底线，而(ér)预计未来每个(gè)射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三(sān)年(nián)射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂(chǎng)商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目(mù)前(qián)，今年共有9家(jiā)射频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机(jī)构涵(hán)盖了投资(zī)机(jī)构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本(běn)中(zhōng)国(guó)、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知(zhī)名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研发中心建设以(yǐ)及补(bǔ)充(chōng)流动资金。具体(tǐ)战略规划方(fāng)面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客(kè)户的市场份额；技(jì)术上跟进射频前端技(jì)术迭(dié)代(dài)，优化可重构(gòu)技术框(kuāng)架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产品上加大(dà)对上游滤波器(qì)、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的(de)产品系(xì)列。

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