5月(yuè)以来，嘉实基金、博(bó)时基(jī)金(jīn)、富国基(jī)金、南方基金等多家头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全(quán)球半导体(tǐ)市场，引发业内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一(yī)季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌(diē)。不(bù)过资金(jīn)对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半(bàn)数半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出(chū)现正增长，最高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为(wèi)，资金对半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主要是基于(yú)对板块(kuài)中长期投资价值的(de)肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但(dàn)随(suí)着国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的(de)带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持(chí)续(xù)回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始(shǐ)不(bù)断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产设(shè)备板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续(xù)下(xià)跌，但资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日(rì)，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅(fú)居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截(jié)至5月12日(rì)，除(chú)汇(huì)添(tiān)富中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余(yú)产(chǎn)品份(fèn)额均有(yǒu)大(dà)幅增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分(fēn)析，当前半导体(tǐ)行业(yè)复(fù)苏不及预期主要原因，一(yī)是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和人(rén)才等方面存在差距(jù)，在国(guó)产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需(xū)求(qiú)不及预期，在边(biān)缘政治和全(quán)球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子(zi)产(chǎn)品等终端需求可(kě)能(néng)不及预期，从而导致(zhì)对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望(wàng)于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下(xià)游的景气(qì)度，有创新属性和份额提升属性的环节(jié)会率先回(huí)暖。一方面中国(guó)经(jīng)济体重要的构成(chéng)央国企(qǐ)对资产回报提出(chū)要求，民(mín)营企(qǐ)业(yè)的竞争力(lì)提升也会更加(jiā)依赖数字化(huà)，成本效(xiào)率提升(shēng)是数字化的长期关键驱动力，另(lìng)一(yī)方面短周期(qī)维度数字(zì)经济有顺周期(qī)属性，经(jīng)济复苏(sū)会加大企业数字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回(huí)顾年(nián)初以来半导(dǎo)体板块上涨的(de)原因(yīn)，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于底部位(wèi)置；另一方面(miàn)市场预期基本面即将见底，再加(jiā)上(shàng)有(yǒu)AI主题的催(cuī)化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数出现了(le)一定的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价其实是过(guò)度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体(tǐ)一季报披露(lù)，整(zhěng)体呈现强预期(qī)、弱现(xiàn)实的(de)表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题的(de)降(jiàng)温，综合因(yīn)素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好半导(dǎo)体(tǐ)投资价值

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡，但从(cóng)资(zī)金对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)也能看出投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业(yè)内人士也(yě)表(biǎo)示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金(jīn)田光远表示(shì)，从基本(běn)面上(shàng)，人工智(zhì)能给(gěi)半导(dǎo)曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗体带来了新的需(xū)求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但(dàn)一(yī)方面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业(yè)有国产替代(dài)的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块(kuài)估(gū)值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗为，当(dāng)前该板块很(hěn)多优质的公(gōng)司(sī)处于历史估值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的(de)突破，会有形成很好的(de)投资机(jī)会(huì)。他进一步(bù)表示(shì)，人类历史经(jīng)历(lì)了三次工业(yè)革命，前(qián)两次(cì)都是以能源(yuán)为对象进行(xíng)创(chuàng)新，第三次是信息为对(duì)象进行(xíng)创新，当(dāng)前阶段的人工智能(néng)从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业(yè)革命(mìng)，它是信(xìn)息(xī)革命经历了(le)个人(rén)电脑、互联网革(gé)命和移动互联网革命后在万物智(zhì)联(lián)层面的(de)延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响(xiǎng)人类社会(huì)。当前仍(réng)处于新一轮产业革(gé)命爆发的早(zǎo)期的(de)阶段，在(zài)人工(gōng)智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智能(néng)对云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧(cè)变化最为显(xiǎn)著，很多环(huán)节发(fā)生(shēng)了(le)改变，产生了新(xīn)的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新(xīn)的投(tóu)资机会(huì)。因此我们长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建议投资者(zhě)长期关注(zhù)该板块投资机(jī)会(huì)，他(tā)认为可以重(zhòng)点(diǎn)配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的(de)复苏(sū)线、以(yǐ)及以半导(dǎo)体设备材料国产化(huà)为(wèi)代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘慧(huì)影也(yě)表示，2023年全(quán)面(miàn)看好(hǎo)整个半导体板块，其(qí)中，从半导体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯片设计都(dōu)会在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对(duì)中国的(de)极限制裁(cái)将(jiāng)加速中国(guó)芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大对(duì)于科技安全的(de)强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年(nián)的充分调(diào)整，股价(jià)已经充分反映悲观预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需(xū)求(qiú)拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设计板块有望(wàng)正式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和(hé)重点(diǎn)公(gōng)司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪(zōng)电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成(chéng)为发(fā)展(zhǎn)基石(shí)，算力芯(xīn)片(piàn)等核心环节预(yù)期(qī)将会受益，后(hòu)续有望驱(qū)动(dòng)半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设(shè)备(bèi)公司的一(yī)季(jì)报业绩相对较强，国(guó)产化趋(qū)势仍(réng)在加速推进(jìn)，后续半导体设备(bèi)、材料也(yě)是(shì)可(kě)以关注的方向。存储作为半(bàn)导体中最大的周期品种，也可能在(zài)年(nián)内(nèi)迎(yíng)来边际变化，需要持(chí)续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需要关(guān)注景气度修复速(sù)度和估值的匹配(pèi)程度，尽管(guǎn)基本面改善(shàn)的趋(qū)势比较确定，但改(gǎi)善的过(guò)程中股价有(yǒu)可(kě)能波动(dòng)较(jiào)大，要结合(hé)基(jī)本面变化(huà)综合判断配置价值，我们(men)也会通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘(liú)源补充道。

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