尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大(dà)概率演化(huà)为(wèi)TMT大年(nián) 机构(gòu)预(yù)计5月(yuè)见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新高(gāo) 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招商策(cè)略张夏在4月23日(rì)研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分(fēn)别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的(de)大型产业趋势，15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么今(jīn)年(nián)演(yǎn)化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调整时(shí)间和(hé)幅度，可(kě)能这一(yī)轮(lún)调整并(bìng)没(méi)有结束。以TMT大年(nián)的(de)规律(lǜ)和应对(duì)策略，其中TMT大年(nián)通(tōng)常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情(qíng)，春季躁动后往往会有一(yī)波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间来(lái)看，每(měi)年四月份到九、十(shí)月份期间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较(jiào)早，见底也比较早是4月(yuè)初(chū)。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开始的时(shí)间越来越早。对(duì)此(cǐ)，有业内人士(shì)预计，基本(běn)在一(yī)季(jì)报披露结(jié)束后，假设按此(cǐ)速度再调整一段时间，估(gū)计在5月(yuè)基本(běn)见底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻(gōng)势(shì)大概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的(de)AI赋(fù)能(néng)消费电子(zi)板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业(yè)趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步加大、资本开(kāi)支增加、订单增加和产品销量业绩的(de)改(gǎi)善(shàn)逐渐被(bèi)市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波(bō)盛夏攻势还会创(chuàng)新高(gāo)。考虑今年年(nián)初(chū)春季躁动(dòng)是(shì)计(jì)算机占优(yōu)，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二(èr)季度业(yè)绩(jì)窗口期的到来，市场表现(xià15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗n)将更贴合业绩(jì)的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩(jì)可(kě)能超(chāo)预期的部分(fēn)消费板(bǎn)块，电子行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节(jié)进一步(bù)来看，广发策(cè)略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型(xíng)进行训练(liàn)/推理的算力载(zài)体和(hé)基(jī)础。数据量(liàng)和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来了机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同(tóng)样在研报中指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相关领(lǐng)域(yù)如(rú)AI芯(xīn)片、服务器以及光模(mó)块等细分赛道将陆(lù)续迎来(lái)基本(běn)面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力(lì)的(de)需求将(jiāng)呈现(xiàn)指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微(wēi)、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯(xīn)片等领(lǐng)域，东北(běi)证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通(tōng)信(xìn)重要环节，相关(guān)公司将深(shēn)度受益AI带(dài)来的增量需求。建(jiàn)议(yì)关注(zhù)国(guó)产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件(jiàn)核心(xīn)供应商天孚通(tōng)信；国产(chǎn)光芯(xīn)片(piàn)领军(jūn)企业源(yuán)杰(jié)科(kē)技(jì)。

　　同时(shí)，国金证券(quàn)樊志(zhì)远(yuǎn)在4月21日(rì)研报(bào)中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模(mó)型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服(fú)务器的需求日益(yì)增加，市场扩(kuò)容(róng)在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科(kē)技、联瑞(ruì)新材、生(shēng)益电(diàn)子、兴森(sēn)科技(jì)等企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相关(guān)电子产品，广发策(cè)略表示(shì)，电子厂商亦有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展(zhǎn)。在终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备(bèi)打开新成长空(kōng)间。此外，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关(guān)注(zhù)消费电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证券4月(yuè)17日研报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产业(yè)链(liàn)，包括(kuò)海康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于(yú)全球算力需(xū)求(qiú)爆发式增(zēng)长的AI服务器产业(yè)链(liàn)，包括工(gōng)业富(fù)联、沪(hù)电股(gǔ)份(fèn)、环旭电(diàn)子、东山精(jīng)密、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气(qì)度筑(zhù)底、消费复苏预期强化(huà)的(de)智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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