金(jīn)融界4月(yuè)27日消(xiāo)息  顶着(zhe)“港(gǎng)股白酒第一(yī)股”光环的珍(zhēn)酒李渡(dù)正式登陆(lù)港交所，尴(gān)尬的是开(kāi)盘(pán)直接暴(bào)跌(diē)16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港(gǎng)元(yuán)/股，上市第一(yī)天市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有(yǒu)酒企(qǐ)成(chéng)功上(shàng)市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时(shí)间第一只实(shí)现资本上市的白酒(jiǔ)股，目前西(xī)凤酒、郎(láng)酒、国(guó)台等均(jūn)止(zhǐ)步(bù)于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此(cǐ)次在港(gǎng)交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意(yì)的是(shì)，不知(zhī)道(dào)是出于何种考(kǎo)虑，此次(cì)珍酒李渡并没有引入基石(shí)投资(zī)者。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分(fēn)别是有(yǒu)着“华(huá)尔(ěr)街之(zhī)狼”之称的私募股权巨头KKR和(hé)大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美(měi)元，两次成本(běn)分别为1.76美元(yuán)和1.78美元(yuán)，即(jí)13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于(yú)珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，珍酒聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗李渡(dù)是(shì)一家致力提供以酱香(xiāng)型(xíng)为主的次高端白酒产(chǎn)品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白(bái)酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书(shū)显(xiǎn)示(shì)，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡是(shì)中国第四大民营白酒公司，以及中国(guó)白酒行业中提(tí)供三(sān)种(zhǒng)香(xiāng)型白酒(jiǔ)的第三(sān)大(dà)公司(sī)。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利(lì)润为5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来(lái)看，珍(zhēn)酒李渡的增(zēng)速在(zài)聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年(nián)的毛利率(lǜ)分(fēn)别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也处(chù)于下风，“股王”贵州茅(máo)台(tái)2022年(nián)的毛(máo)利率超(chāo)过(guò)90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖(jiào)等企业毛利率(lǜ)也(yě)超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因之一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的广告支出(chū)。财(cái)报显示(shì)，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡(dù)的存货正在逐步增加。报告期内，公(gōng)司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿元，呈逐年(nián)增长(zhǎng)趋势，存货周转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大(dà)部分存(cún)货为基酒，但仍(réng)然有不少针(zhēn)对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪横(héng)”的广告支出，这(zhè)与(yǔ)珍酒(jiǔ)李渡创始人吴(wú)向东(dōng)的操(cāo)盘(pán)手法密切相关。

　　声(shēng)名在外的(de)“白酒教父”——吴向东是(shì)一(yī)名白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东(dōng)出生在(zài)湖(hú)南醴陵的一(yī)个普通(tōng)农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外(wài)贸学校毕业的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军(jūn)旗下新华联(lián)集团工作。此后四(sì)年，他(tā)升(shēng)至新华联集团董事、董事局副主(zhǔ)席(xí)。也是在(zài)此，吴(wú)向东正式开(kāi)启了(le)他的(de)白酒事(shì)业(yè)。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下(xià)五(wǔ)粮液旗下(xià)川酒王的代理(lǐ)权，仅一年(nián)就(jiù)将川(chuān)酒王(wáng)销量做到湖南第(dì)一。川酒王热销(xiāo)之后，大量(liàng)仿冒(mào)产品(pǐn)涌现(xiàn)。同时，白(bái)酒市场(chǎng)竞(jìng)争(zhēng)白热(rè)化，下(xià)游经销(xiāo)商的日(rì)子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这(zhè)是(shì)他在白酒业首创了(le)一种新模(mó)式OEM，即贴牌(pái)代工(gōng)模式，随(suí)后，金六(liù)福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界杯，媒体将时任男(nán)足主教练的米卢誉为神(shén)奇教(jiào)练和好运福星。深(shēn)谙营销(xiāo)的(de)吴(wú)向东找来米卢担任金六(liù)福(fú)形象代言(yán)人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人(rén)的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的(de)广告投放量都是全国第一。

　　在吴(wú)向东的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速成为(wèi)国民白(bái)酒，高(gāo)峰(fēng)期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵(guì)州(zhōu)酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡(dù)，以(yǐ)及湖南知(zhī)名白酒品(pǐn)牌(pái)湘窖和开口笑正式(shì)合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴(wú)向东实际控制的(de)金东(dōng)集(jí)团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六(liù)福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业板(bǎn)块(kuài)。涉足金融、文化(huà)旅游、新能(néng)源(yuán)、互联网、酒(jiǔ)业等多(duō)个产业(yè)。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一举成为湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生意(yì)吗？

　　在前不(bù)久的第108届(jiè)全(quán)国糖(táng)酒商(shāng)品(pǐn)交易会上(shàng)，阵阵(zhèn)寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论(lùn)坛上，在酒水行(xíng)业(yè)颇为知名的盛初咨询董(dǒng)事长王朝(cháo)成放出“重磅(bàng)观(guān)点”：酒业整体(tǐ)将(jiāng)长(zhǎng)期进入销量(liàng)负增长、收入低增长或0增(zēng)长(zhǎng)、利润低增长的内卷时代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业(yè)的(de)分水岭，从场景-量(liàng)价(jià)-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场景中并没有(yǒu)太(tài)受(shòu)影响，次高端库存(cún)仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢复(fù)较快(kuài)。高端的恢复没有看到(dào)更强的(de)动力，仍然在(zài)低位(wèi)徘徊，一二季度上市公司(sī)业(yè)绩会出现增速放缓和进一步(bù)分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需(xū)-库存周期看趋势，现(xiàn)在存(cún)在(zài)三个矛(máo)盾：一是(shì)产区和(hé)供需(xū)的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企(qǐ)业都在向下扩展产品线，和地方(fāng)酒厂会产生(shēng)矛(máo)盾；三是名酒企业渠道重(zhòng)心(xīn)下移，和地方酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的(de)主要是100块(kuài)钱(qián)以下的价位(wèi)带，其原(yuán)因在(zài)于城市化，大部分劳动人口从农村转移(yí)到城市后(hòu)，消费习(xí)惯变了，导致未来升级(jí)空间基数变(biàn)小(xiǎo)；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万(wàn)吨，次高(gāo)端（售价在300-800元(yuán)）的量至少(shǎo)涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带白酒节前和节后(hòu)的终端(duān)进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关(guān)产品(pǐn)下降(jiàng)19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关(guān)产(chǎn)品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节前下降(jiàng)41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高(gāo)端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让我(wǒ)们(men)拭目以待。

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