如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经(jīng)225指数(shù)进一步(bù)强势(shì)高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年8月以来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候，东证指数(shù)已经率(lǜ)先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显示出(chū)日股今(jīn)年以(yǐ)来的强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内已(yǐ)累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&a古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好mp;；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季(jì)度(dù)迄今的短短一个(gè)半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际(jì)市(shì)场(chǎng)的投资者而言，近来提到(dào)日(rì)股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本(běn)市场表现出(chū)的强烈(liè)投资意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一(yī)步增持了(le)日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开始注意(yì)到这一全(quán)球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到(dào)的(de)（机会(huì)）其实也(yě)正是其他人眼下正在(zài)看到的，人们(men)对日股的前(qián)景正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有哪些(xiē)因素在推动着(zhe)日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的(de)外资(zī)买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据(jù)显示，外(wài)国(guó)投资者目前已经连续第六周成为了日(rì)本股票的净买家。在此期(qī)间(jiān)，外国投资(zī)者大举涌入了日(rì)股(gǔ)股票(piào)和期货市场，净(jìng)流入逾300亿(yì)美元(yuán)，是过去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月(yuè)12日的最近(jìn)一周内，海外(wài)交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自(zì)2012年“安(ān)倍经济学”时代(dài)初期(qī)以来，他就从未见过外国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不(bù)稳(wěn)定和信用(yòng)紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎(hū)看到(dào)了日本股(gǔ)市(shì)作为避险地的(de)“稳定性(xìng)”。日本(běn)股票给人的长期(qī)低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)的增持，也令不少海外投资者对投资日(rì)本产生(shēng)了古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表示(shì)，近(jìn)来已受到了越来越多平时不太关注日本市场的(de)海外(wài)投资者(zhě)的咨询(xún)。不少海外(wài)投资(zī)者(zhě)在看到(dào)日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步(bù)促使股市(shì)上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本也已相继(jì)造访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大(dà)商社上的加大投资，也(yě)存在(zài)着在国(guó)际(jì)市场上分散(sàn)投资对象的(de)想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的(de)增长潜力，但(dàn)过度集(jí)中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波(bō)动(dòng)性远低(dī)于(yú)美国古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好科技股(gǔ)的情(qíng)况下实现的(de)。这(zhè)意(yì)味(wèi)着日(rì)本股市(shì)对美国投资者来(lái)说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务(wù)上(shàng)限的(de)担忧可能也(yě)刺(cì)激了一(yī)些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外(wài)资(zī)的回归(guī)是(shì)日本股市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他们(men)此前在这片“失落地(dì)带”曾(céng)经(jīng)历过长达数(shù)十年虚假的(de)曙光和(hé)令人失望(wàng)的(de)低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和(hé)多元化分(fēn)散投资(zī)的(de)需求，他们(men)又为何铁了心一定要(yào)来日本市场？日本(běn)市(shì)场的吸引力就一(yī)定远超(chāo)全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股(gǔ)市本(běn)轮上涨的(de)主要(yào)原(yuán)因还源(yuán)于治(zhì)理标准的提高(gāo)，以及企业(yè)部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日本公司(sī)资产负债表上(shàng)有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的(de)公司股价低于(yú)每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市净率等(děng)估值指标来(lái)看(kàn)，这就为(wèi)日(rì)本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所(suǒ)为(wèi)了改变(biàn)股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还(hái)请求上市企业在意识到(dào)资本成本的前提下推进(jìn)经营并公布(bù)改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式(shì)会社4月下旬也(yě)宣布了(le)上限200亿(yì)日元的股票(piào)回购和(hé)积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车(chē)、三菱(líng)商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期(qī)公(gōng)布财报(bào)时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各(gè)日本(běn)上市公司的回(huí)购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的(de)共鸣，他们开始看到这方面的(de)有利证据。在交易所(suǒ)这些变化(huà)的推动(dòng)下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令人(rén)困惑(huò)的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过(guò)去两年(nián)在这(zhè)方面发生的(de)事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是(shì)股市充满(mǎn)活力表(biǎo)现的最大单一原因(yīn)。他(tā)们对提(tí)高(gāo)股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健的经济基本面，显然也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植(zhí)田和男上月(yuè)已走马(mǎ)上任，但(dàn)日本(běn)央行暂时仍未改变其大规(guī)模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和(hé)男依(yī)然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达(dá)到了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出(chū)艰(jiān)难抉择。继续宽(kuān)松的日(rì)本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的(de)表现目前(qián)也相(xiāng)对更为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三(sān)个月日本(běn)国内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中国(guó)放(fàng)宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲(xián)外国游(yóu)客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世(shì)界第(dì)三大经济(jì)体的前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的(de)经(jīng)济前景(jǐng)指(zhǐ)数(shù)来看，日本目(mù)前是七国(guó)集团中唯(wéi)一一(yī)个超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业(yè)预计利润将增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于入境(jìng)游增(zēng)长的前景，而大(dà)型银行也获得(dé)了丰(fēng)厚的收益(yì)。预计日本股市到今(jīn)年(nián)年底将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续(xù)下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均(jūn)提(tí)振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业财(cái)报的不(bù)俗表(biǎo)现(xiàn)或有(yǒu)望成为最新的上行(xíng)催化(huà)剂(jì)。

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