期末基金份(fèn)额净值(zhí)方(fāng)面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710日语jtest报名入口，日语jtest报名费元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化(huà)，可以(yǐ)反映出投(tóu)资者的偏(piān)好(hǎo)。从(cóng)份额变动来看，除(chú)华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其他3只商品期货基金均受(shòu)到净(jìng)申(shēn)购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额较期初(chū)增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因(yīn)有(yǒu)以下几(jǐ)点(diǎn)：首先，美国硅(guī)谷银行(xíng)倒闭消息在资本(běn)市场(chǎng)持续发酵(jiào)，导致(zhì)了原(yuán)油以及美豆等大(dà)宗商品(pǐn)价格(gé)下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由(yóu)于加工利润(rùn)尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市(shì)，近几(jǐ)个月国内大豆到(dào)港量(liàng)趋(qū)于增加，同时由(yóu)于下游提货(huò)消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过(guò)大(dà)；最后，需求端低迷(mí)不振，由于春节前养(yǎng)殖(zhí)产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季(jì)，而今年由于生猪价格持(chí)续下行(xíng)，养殖业复(fù)产积(jī)极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆(dòu)粕(pò)需求更是(shì)雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货(huò)量(liàng)处于偏低(dī)水平(píng)。

　　关于(yú)报(bào)告期内(nèi)基金投资策略和运作分析，国投瑞银基(jī)金表(biǎo)示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于(yú)振荡调整，在三(sān)月(yuè)份(fèn)又(yòu)很快反弹至年(nián)初(chū)位置。黄(huáng)金(jīn)较白银表(biǎo)现更为强(qiáng)势，金银(yín)比价(jià)有所(suǒ)抬升(shēng)。前期走势(shì)主要受(shòu)制于白银工(gōng)业属性及(jí)美(měi)联(lián)储加(jiā)息(xī)预期升温(wēn)影响，白银表现出更(gèng)高的波动性。后(hòu)期则主要是(shì)欧美(měi)银行业出现流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪(xù)高(gāo)涨，也大幅降低了(le)市场(chǎng)对于美(měi)联储(chǔ)的加息预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储货(huò)币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继(jì)续主导(dǎo)贵金属行情，同(tóng)时也需关(guān)注突发地缘政治、金融(róng)体系的流动性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美(měi)联储已(yǐ)连续加(jiā)息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今(jīn)年或还有(yǒu)一次加息。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而(ér)通胀仍处于高(gāo)位(wèi)，宏(hóng)观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金(jīn)属配置(zhì)价(jià)值进一步提升。考虑到(dào)白(bái)银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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