北京时间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受(shòu)关(guān)注的4月美(měi)国非农数(shù)据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于预(yù)期的18万人，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的(特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么de)平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好(hǎo)的是，美(měi)国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承(chéng)压的美国地区银行股也获得喘息的(de)机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之(zhī)云(yún)告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非(fēi)农数据远高于(yú)前值且(qiě)显著偏离投行(xíng)们预(yù)测的中值(zhí)。此前(qián)公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到，美(měi)国4月非(fēi)农数据公(gōng)布后，美股期(qī)货短(duǎn)线走低，美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁(cái)员的(de)影响，也(yě)超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业(yè)的(de)季节性因素(sù)相(xiāng)对于(yú)新冠大流行(xíng)前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应(yīng)该对就业(yè)数据保(bǎo)持一(yī)定(dìng)的(de)谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月(yuè)份的就业(yè)机(jī)会和劳动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为(wèi)连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他(tā)劳(láo)动力市(shì)场数(shù)据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在(zài)降温(wēn)。包括最近几周的(de)首次申请失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会导致(zhì)消费者信(xìn)贷(dài)和(hé)企业融(róng)资成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从(có特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么ng)而减缓经(jīng)济增(zēng)长。短期强劲的非农(nóng)就业(yè)数(shù)据会让市场(chǎng)对(duì)于下半年(nián)货币政(zhèng)策放(fàng)松进程有所改变，进而对商品的(de)流动性溢(yì)价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进(jìn)，后市继续(xù)看好贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　“4月非农就业新(xīn)增(zēng)人(rén)数超预(yù)期(qī)将引导贵(guì)金属步入(rù)调整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要(yào)受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美(měi)联储最后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义利(lì)率回落，在通(tōng)胀温和回(huí)落的情(qíng)况(kuàng)下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下(xià)行。”广州金控期(qī)货(huò)研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息(xī)25个(gè)基(jī)点(diǎn)，将政策(cè)利率联邦基金利(lì)率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数(shù)和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表(biǎo)示，委员会(huì)将密切(qiè)关注未来发布的信(xìn)息(xī)，并评估其对(duì)货币(bì)政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻(wén)发布会(huì)上表示，美联(lián)储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意味着美联储是否结束加息需要看(kàn)到(dào)通胀明显(xiǎn)回落。至(zhì)于是否要开始(shǐ)降息，需要(yào)看到就业市场出现明(míng)显恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加(jiā)息看(kàn)通胀(zhàng)，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经济走弱预(yù)期升温叠(dié)加市场(chǎng)预期美联(lián)储年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就业数(shù)据超预期，美(měi)债(zhài)收益率、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大(dà)幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期的非农(nóng)报告，这让美联(lián)储陷入(rù)困境(jìng)，美(měi)联(lián)储希望暂停(tíng)加息，甚至可(kě)能很(hěn)快就需要降息(xī)，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业(yè)市场依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业(yè)数据和时(shí)薪增速全面超(chāo)预期，表明美(měi)国当前(qián)劳动(dòng)力市(shì)场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通(tōng)胀压力加大，这(zhè)也(yě)就意味着美联储可(kě)能会(huì)在(zài)较长时间内(nèi)维(wéi)持高利(lì)率环境，且6月再次(cì)加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强于(yú)预期(qī)或在短期提振(zhèn)美元(yuán)指数和美债收益(yì)率，从(cóng)而打压贵(guì)金属的涨势，但中期(qī)看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息，货(huò)币政(zhèng)策进入新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大对下半年(nián)降息(xī)的(de)博弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使均(jūn)值平台不断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来(lái)看，尽管此后美(měi)国(guó)经济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失业(yè)率继(jì)续走低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵(guì)金(jīn)属则在(zài)美债收益率持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而(ér)黄金价格(gé)对(duì)降息并未(wèi)提前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银(yín)行系统仍(réng)健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银(yín)行系统风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在(zài)第一共(gòng)和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业长期存(cún)在的(de)弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续流出使(shǐ)银行融资成(chéng)本(běn)正(zhèng)在攀(pān)升，信贷(dài)收(shōu)紧将不断向(xiàng)实体经济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出(chū)一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场(chǎng)预期下(xià)半年美国GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共(gòng)同影响下，美债收益率和(hé)美元指数将持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高，长线可维持逢(féng)低(dī)买入配(pèi)置思(sī)路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突(tū)破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的(de)供需数(shù)据来看，黄金的需求(qiú)实(shí)际上(shàng)是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年第(dì)一季度剔除场外(wài)交(jiāo)易的全球(qiú)黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需求较高，但(dàn)其(qí)余投资者购(gòu)买量的减少(shǎo)抵(dǐ)消了这一增长。其(qí)中对(duì)黄金价格其关(guān)键作用的黄(huáng)金投资(zī)需(xū)在一季度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度(dù)有所增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条和(hé)硬币方面的(de)黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四季(jì)度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美(měi)国经(jīng)济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白(bái)银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息(xī)前(qián)已经被充分计提(tí)，议息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且(qiě)银行(xíng)业风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升(shēng)温，预计美(měi)联储下半(bàn)年大(dà)概率暂停(tíng)加(jiā)息并(bìng)将进入降息周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄(jì)希(xī)望于美联储(chǔ)最(zuì)后一次加(jiā)息落(luò)地然后转降息预(yù)期，从(cóng)而刺激(jī)价格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但(dàn)当前美通(tōng)胀(zhàng)仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没(méi)有(yǒu)结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能会维系(xì)较长(zhǎng)一(yī)段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市(shì)场产生怎样的(de)影(yǐng)响也(yě)未可知(zhī)，因(yīn)此在当前(qián)看多观点出奇一致，且(qiě)海外(wài)看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高的(de)观(guān)点谨慎为上。

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