当(dāng)前，市场(chǎng)投资(zī)者正在(zài)担(dān)忧，眼下美(měi)国(guó)政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务(wù)上限问题与(yǔ)总统拜登举行(xíng)会(huì)议后表示，这次会见(jiàn)并(bìng)未就(jiù)解决债(zhài)务上限问题(tí)达成任何有益意(yì)见，自己和国会(huì)其他几位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于(yú)12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息，当(dāng)地时间周二(èr)，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡(xī)进行谈(tán)判，试图打(dǎ)破(pò)两党围绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元债(zhài)务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人(rén)查(chá)克·舒(shū)默、参(cān)议院共和党领(lǐng)袖(xiù)米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰(jié)·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加此次(cì)会(huì)谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可(kě)能性不大(dà)，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称，在(zài)美(měi)国灾(zāi)难(nán)性违(wéi)约迫在眉睫之际，他(tā)不(bù)会在(zài)债(zhài)务(wù)上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑(yí)给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总额(é)超过(guò)债务上限。美国财政部(bù)次日启动非常规举(jǔ)措维持(chí)政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违约。然而(ér)，使用非常规(guī)措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时(shí)发(fā)出了债务违约(yuē)可能期限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会未(wèi)能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部将无法继(jì)续(xù)履行政府的所有义务(wù)，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共(gòng)和党的债务上限问(wèn)题(tí)相(xiāng)关(guān)议(yì)案在众议院以(yǐ)微(wēi)弱优势(shì)得(dé)到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限(xiàn)制(zhì)，若两党能在这一时限之(zhī)前同(tóng)意把(bǎ)债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满(mǎn)足多种削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预计(jì)未来十年(nián)内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表示(shì)，这一将(jiāng)削减支(zhī)出和提(tí)高债(zhài)务上(shàng)限捆绑的议(yì)案(àn)没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美(měi)国监管机构的(de)第一份(fèn)“认(rèn)错”报(bào)告披(pī)露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日(rì)，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施(shī)压，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到(dào)第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情(qíng)期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没(méi)有意识到银行过快(kuài)扩张所带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机(jī)构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施(shī)去(qù)尽快解决问(wèn)题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的(de)这一场(chǎng)危机风暴(bào)中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备(bèi)银行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可能会投入(rù)更(gèng)多人员进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入(rù)保险的(de)存款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事(shì)件中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是促成银行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告指出，在过(guò)去(qù)，监管机构并未认定大量无保险存款一(yī)定意味着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有的，这些(xiē)客户往往很少更(gèng)换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可能加剧和(hé)加速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府(fǔ)再(zài)度推迟战略(lüè)石(shí)油储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源部周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石(shí)油储备，能(néng)源部仍(réng)然致力于(yú)以一种(zhǒng)为美(měi)国纳税人带来最大价值并保护美(měi)国经济(jì)和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵守国会的授(shòu)权并进行(xíng)必(bì)要的维护——这些(xiē)也是(shì)对该(gāi)储(chǔ)备(bèi)进行良(liáng)好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方(fāng)式(shì)还包括(kuò)要求一些炼(liàn)油厂退回部分(fēn)从SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消了(le)国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油(yóu)销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗(hào)150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至(zhì)72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府制定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一(yī)度全线跌(diē)破前低(dī)支撑后(hòu)，国内(nèi)三(sān)大油(yóu)脂(zhī)期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市(shì)场风格不断变(biàn)化，领(lǐng)涨品种从豆(dòu)油切换到(dào)棕(zōng)榈(lǘ)油，领(lǐng)涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转换到(dào)近(jìn)月，反映了(le)市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆(bào)，美团预测五(wǔ)一堂(táng)食(shí)订座率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关(guān)对大豆检验要(yào)求增加(jiā)、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较(jiào)高(gāo)水平，豆(dòu)油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带(dài)来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前(qián)期表现(xiàn)弱势但在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地及国内持续去库的(de)加(jiā)持下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油脂(zhī)上涨的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的(de)涨幅(fú)，一点都不拖泥带(dài)水，一定程(chéng)度反(fǎn)应(yīng)了(le)前(qián)期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解(jiě)到，本(běn)轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供(gōng)需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及(jí)连棕盘(pán)面的反弹。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明(míng)显(xiǎn)。但上周五到(dào)周(zhōu)一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量(liàng)预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已经是历(lì)史极低库存(cún)水平(píng)，库存(cún)环(huán)比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏(piān)低主要在(zài)于当(dāng)月假期较多，工作日(rì)偏(piān)少。因(yīn)马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量(liàng)环比数据有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年(nián)印尼(ní)开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的(de)国内外供(gōng)需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段(duàn)性(xìng)的宏(hóng)观企稳及情绪修复(fù)也是(shì)此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市(shì)场尤其是(shì)美国(guó)经济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令(lìng)原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国(guó)内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的(de)美国非(fēi)农就业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息(xī)，从边(biān)际(jì)上缓解了因美国银(yín)行业危机、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短期(qī)较(jiào)差经济数据带来的(de)美国经(jīng)济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为(wèi)，综(zōng)合宏观(guān)环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务(wù)上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆卖(mài)压有所减(jiǎn)轻(qīng)但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新作目(mù)前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市(shì)等因素(sù)，油(yóu)脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢 业内人(rén)士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得(dé)注意的是，当前(qián)，因宏(hóng)观和基本(běn)面的(de)压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强(qiáng)的背景下(xià)，我们预期油(yóu)脂(zhī)很难(nán)具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难(nán)持续太久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消费淡(dàn)季，市(shì)场对于需(xū)求(qiú)不(bù)宜过分乐(lè)观。而从时间(jiān)节点上来看(kàn)，油脂(zhī)整体也将进入增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入(rù)增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是季(jì)节(jié)性增产季，中(zhōng)期产(chǎn)地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存(cún)很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的(de)去库是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏(piān)低的基础上，但(dàn)在(zài)倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差(chà)及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算(suàn)好的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库(kù)倾(qīng)向(xiàng)较强(qiáng)。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传(chuán)统低产(chǎn)期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开斋节的扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着(zhe)超(chāo)于正常(cháng)季节性的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还(hái)会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于(yú)产地报(bào)价及(jí)棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)未来两个(gè)月(yuè)油脂市场(chǎng)累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏(zòu)但不(bù)会消化供应压力(lì)，根据船期初(chū)步推算(suàn)，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进口月均(jūn)30多(duō)万吨，那(nà)么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国(guó)内(nèi)菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善到港带来压(yā)榨整(zhěng)体回(huí)升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势也已经(jīng)比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三(sān)周累库。后期从(cóng)库存季节性角度来(lái)看，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下滑(huá)的油脂是近(jìn)月进口不太足(zú)的棕(zōng)榈油，但产地棕榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后(hòu)开(kāi)启累库(kù)，带(dài)来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但国内(nèi)油脂(zhī)油料(liào)多数(shù)进口为主，成(chéng)本端原(yuán)料(liào)的供需及(jí)价(jià)格的变化对油(yóu)脂行情的影响(xiǎng)要(yào)更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关注巴西(xī)大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全球经济预(yù)期(qī)、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释(shì)放完全，市(shì)场(chǎng)随时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基(jī)础(chǔ)，后期(qī)涨势预(yù)计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业(yè)内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次(cì)反弹乏力(lì)都是(shì)空(kōng)单入场(chǎng)机(jī)会，合约上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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