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　　美(měi)联储布拉德：利率可能(néng)需(xū)要进(jìn)一步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣路易斯(sī)联储(chǔ)行(xíng)长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得(dé)不(bù)进一步提高(gāo)利(lì)率以给通胀降温，但他补充(chōng)称(chēng)，自己将观望一(yī)定时间(jiān)，看看经(jīng)济数(shù)据表现再哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思(zài)决定6月应该(gāi)采取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月采取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通(tōng)往(wǎng)2％的(de)道(dào)路(lù)上(shàng)。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需要看到“通胀实(shí)质性下降(jiàng)”才能确(què)信没(méi)有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思认为美联储仍(réng)然可以(yǐ)实(shí)现(xiàn)软着陆，在不(bù)触发经济严重下滑(huá)的情况下帮助通(tōng)胀率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今年在(zài)联邦公开市场(chǎng)委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换市(shì)场互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日(rì)表(biǎo)示(shì)，香港与内地(dì)利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备(bèi)工作(zuò)进展顺利(lì)，初期先行(xíng)开通(tōng)“北向互(hù)换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易(yì)将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区(qū)的境外投资(zī)者经由香港与内地基础设施机构之间在交易(yì)、清算、结算等方面互联(lián)互通的机制(zhì)安(ān)排，参与内地银行间金融(róng)衍生品市(shì)场。初(chū)期可交易品种为(wèi)利率互换产品，报价、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境(jìng)内投(tóu)资者需与外汇交(jiāo)易中心签署报(bào)价商协议，并为(wèi)上海清算所利(lì)率互换集中清(qīng)算业务的清算会员(yuán)或(huò)该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资(zī)者为符合人民银(yín)行要(yào)求并完成内地银(yín)行间债券市(shì)场准(zhǔn)入备案(àn)的境外(wài)机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的(de)境(jìng)外(wài)投资者需同(tóng)时申请成为(wèi)场外结算公司的清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易(yì)净限额(é)为200亿元人(rén)民币，清算限额(é)为40亿元人民币，后续可根据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转(zhuǎn)债(zhài)市场(chǎng)出现“大乌(wū)龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常(cháng)交易，盘(pán)中一度上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌，并(bìng)发布公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上(shàng)交所发(fā)布关于(yú)嵘(róng)泰转债(zhài)停牌及相关(guān)交易处理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公(gōng)司(sī)）在上交所网(wǎng)站发布关于(yú)实施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技术(shù)原因，该可(kě)转债(zhài)仍挂牌交(jiāo)易。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等相关(guān)规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受(shòu)影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将(jiāng)妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来(lái)改善(shàn)，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场(chǎng)连涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴(bàn)随美联储继续加息(xī)预期以及欧美银(yín)行业危机的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅(fú)下挫，外围市场环境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联储如预(yù)期加息25个(gè)基点(diǎn)，这是本轮(lún)加息周期的第十(shí)次加息，也可能(néng)是(shì)本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四(sì)决定放慢加(jiā)息步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格(gé)在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱后也(yě)迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师巩力赫表示(shì)，在(zài)此轮上涨过(guò)程(chéng)中(zhōng)，棕榈油领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供(gōng)给(gěi)偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑(chēng)盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析师侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂(zhī)市场的强力反弹(dàn)是由基(jī)本面的改善推动的(de)。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利(lì)多(duō)预期。油(yóu)脂相关上(shàng)市(shì)企(qǐ)业一季度业绩(jì)大增，多(duō)因为(wèi)销量上涨和毛利率提升(shēng)共同(tóng)推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出(chū)行火(huǒ)爆(bào)，交通(tōng)运输(shū)部数据(jù)显示，假期(qī)前三天日均发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年(nián)基本持(chí)平。这意(yì)味着油(yóu)脂(zhī)餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为(wèi)支撑油(yóu)脂需(xū)求(qiú)的(de)重要力量。另一方(fāng)面，国内大(dà)豆(dòu)压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机(jī)计划，市场现货供(gōng)应(yīng)仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累(lèi)库速(sù)度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减少的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格(gé)在本周累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产(chǎn)量降幅(fú)不(bù)足(zú)，导致市场情(qíng)绪略(lüè)显悲(bēi)观(guān)。但在价格持续下跌(diē)后，利空落地(dì)效应以(yǐ)及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超预期下(xià)降的乐观(guān)情绪，推动(dòng)期价(jià)快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚(yà)国(guó)内消费需求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂(zhī)价格上行，而豆油及(jí)菜油自身(shēn)基本面(miàn)供(gōng)应增加的利空因素(sù)逐(zhú)步弱化也(yě)对(duì)盘(pán)面(miàn)带来一(yī)些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁将(jiāng)起到主导作(zuò)用？

　　据(jù)外(wài)媒报(bào)道，周五公布的一项调查显示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料(liào)降至11个(gè)月以来(lái)最低水(shuǐ)平，因产量持平(píng)且马来西亚国内使用量增(zēng)加(jiā)。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估(gū)中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国内(nèi)棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷(shuā)新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油(yóu)商务网(wǎng)监测(cè)数据(jù)显示，截(jié)至2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚(yà)和国内棕(zōng)榈油(yóu)库存都(dōu)在(zài)下(xià)降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来(lái)自于产(chǎn)量的季节性(xìng)减(jiǎn)产以及(jí)印尼国内出口(kǒu)政(zhèng)策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要(yào)是受到年初国(guó)内(nèi)疫情(qíng)防控措施(shī)优(yōu)化调整带(dài)来的(de)餐饮消费(fèi)的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕(zōng)现货价(jià)差(chà)高位运行导致棕榈油替代性能大(dà)大增(zēng)强，也进一步刺激了(le)棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存下(xià)降(jiàng)，但由于印(yìn)尼(ní)5月出口政策出现调整，将允许更多的(de)棕榈油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据保持谨慎态(tài)度。中国(guó)和印度作为全球(qiú)主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然(rán)库存(cún)都不同程(chéng)度(dù)下(xià)降，但都仍(réng)处(chù)于历史较高水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕(zōng)榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去(qù)库周期(qī)，因产量处于年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月国(guó)际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去(qù)库趋(qū)势。可(kě)以说，产(chǎn)量绝对水平低是去(qù)库的主要原因。后期随着产量(liàng)季节性增(zēng)加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去(qù)库更多是供需(xū)双重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油到港压力下(xià)降，月均(jūn)到港量30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重要的是，国(guó)内油脂餐饮需(xū)求旺盛(shèng)，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕(zōng)榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也就(jiù)是(shì)说进(jìn)口利润打开(kāi)，产地让(ràng)利，这至(zhì)少需要(yào)产地库存压(yā)力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来(lái)产(chǎn)地的累库必将早于国内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市(shì)场情况来(lái)看，短期内缺(quē)乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年(nián)度(dù)时(shí)间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人士看来，今年(nián)仍是“宏观大(dà)年”，宏观(guān)层面(miàn)对于大宗商(shāng)品的影响仍然起到主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。那么，对于油脂市(shì)场来说(shuō)是这样吗？

　　哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思“美联储加息周(zhōu)期(qī)接近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)。不(bù)过，随(suí)着美联储会议的(de)结(jié)束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何(hé)可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基(jī)本面仍(réng)然多空交织。当前年(nián)度加(jiā)拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的(de)压力(lì)持续存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期对(duì)豆(dòu)系品种带来压力，另外(wài)国内棕榈(lǘ)油整体库存偏(piān)高也(yě)使得油脂整体的(de)行情难以表(biǎo)现(xiàn)得特别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和(hé)当前年度南美大豆的(de)减产(chǎn)预期的逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难以表现出(chū)独立走(zǒu)势，单边行(xíng)情仍将比(bǐ)较多(duō)地(dì)被宏观因素主导。”巩力(lì)赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加(jiā)息已经在市(shì)场预期当中，因此对(duì)大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消费(fèi)占到产量(liàng)30％以上，欧盟工(gōng)业消费和(hé)食用消(xiāo)费各占(zhàn)一(yī)半(bàn)，但各(gè)国(guó)生物柴油政策比例一段时期内(nèi)是固定的，不会因为原(yuán)油及宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅(fú)波(bō)动，加上(shàng)油脂(zhī)食用作为消费必需(xū)品，宏观因素(sù)影响(xiǎng)有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格波(bō)动仍然将起到主导作用(yòng)。

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