北京时间周五晚间，备受关(guān)注的4月(yuè)美国非农数(shù)据出炉，其中新(xīn)增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于预(yù)期(qī)的18万人，打断(duàn)了(le)此前两(liǎng)个月(yuè)连续环比(bǐ)下(xià)降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可以被视(shì)作(zuò)利好的是，美国(guó)劳(láo)工部将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农数(shù)据(jù)均(jūn)大(dà)幅下(xià)修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持(chí)续(xù)承(chéng)压(yā)的美国地(dì)区银行股也获得喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(d卅是什么意思，卅是什么意思,读音à)期货高级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日(rì)报记者，周五晚间公布的非(fēi)农(nóng)数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行(xíng)们预测的中(zhōng)值。此前(qián)公布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货(huò)短线走低(dī)，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和(hé)金融行(xíng)业持续裁员，但不断下(xià)降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁(cái)员(yuán)的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来(lái)的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠(guān)大流行前也(yě)有了有(yǒu)利(lì)的发展，为(wèi)就(jiù)业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业(yè)数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为卅是什么意思，卅是什么意思,读音连续第三个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同的(de)方向：劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)正在降温(wēn)。包括最近几周的(de)首次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云(yún)认(rèn)为，加息会导致消费者(zhě)信(xìn)贷和企业融资成本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的(de)非(fēi)农(nóng)就业数据会让市场对(duì)于(yú)下半年货币政策放(fàng)松进程有所改变，进而对商(shāng)品(pǐn)的流动性(xìng)溢价部分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美(měi)国会继续(xù)朝(cháo)着衰退的方(fāng)向前进，后(hòu)市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属(shǔ)进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引(yǐn)导贵(guì)金属(shǔ)步入(rù)调(diào)整。对于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主要(yào)受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最后(hòu)一次加(jiā)息，且预(yù)计(jì)9月(yuè)之(zhī)后可(kě)能(néng)降息(xī)，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的(de)情况下，美元实(shí)际利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的(de)下(xià)行。”广(guǎng)州金控期货研究(jiū)所(suǒ)副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联储议息会(huì)议(yì)如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联(lián)邦基金(jīn)利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在(zài)记(jì)者发布会上(shàng)的讲话(huà)暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)大幅(fú)回(huí)落。

　　然(rán)而，美(měi)联(lián)储(chǔ)会(huì)后声明表(biǎo)示，委(wěi)员会将密切关注(zhù)未来发布的信息(xī)，并评估其对(duì)货币政策的(de)影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重使命上(shàng)。这意味着美联(lián)储是否结束加(jiā)息(xī)需要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开(kāi)始降息(xī)，需要看到就业市(shì)场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期(qī)美联储年内(nèi)或(huò)将降息，贵(guì)金属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国(guó)就业(yè)数据超预期，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的(de)非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至可(kě)能很快就需要降(jiàng)息，但就业市(shì)场并不(bù)配合，美(měi)国(guó)就业市场依(yī)然强(qiáng)劲，美联储可能在(zài)长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪增速全面(miàn)超预(yù)期，表明美国当前劳(láo)动力市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲(jìn)，美联储(chǔ)控(kòng)通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美(měi)联储可能会在较长时间内维持(chí)高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预(yù)期或在短期提振美元指数(shù)和美(měi)债收益率，从而(ér)打压贵金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币(bì)政策进(jìn)入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得(dé)提振(zhèn)而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广(guǎng)发(fā)期(qī)货贵金(jīn)属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美(měi)联储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济仍市场偏强运行(xíng)一(yī)段(duàn)时间(jiān)，失(shī)业率继续走低，但(dàn)美联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收益(yì)率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前(qián)情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未(wèi)提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美(měi)联(lián)储表示(shì)美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并(bìng)未解除，在第一(yī)共和(hé)银(yín)行宣布被接管收购后，因银(yín)行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区(qū)域(yù)性银(yín)行(xíng)出现股价暴(bào)跌(diē)。存款仍(réng)在持(chí)续流出(chū)使银行融资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不(bù)断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓，而且(qiě)远不(bù)及预期(qī)的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一(yī)定的(de)韧性(xìng)。未(wèi)来随着经济下行压力不(bù)断上升，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退(tuì)的(de)共同影响下，美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新(xīn)高(gāo)，长线(xiàn)可(kě)维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则(zé)可(kě)买入(rù)黄金(jīn)和白银虚(xū)值看涨期(qī)权把握突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降(jiàng)的(de)。世(shì)界黄金(jīn)协(xié)会公(gōng)布(bù)的(de)数(shù)据显示，今年第一季度剔除场外(wài)交易(yì)的全(quán)球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央(yāng)行和中国消费者需求较(jiào)高(gāo)，但其余(yú)投(tóu)资者购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其关键作(zuò)用(yòng)的黄金投(tóu)资需在一季(jì)度同比下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年(nián)四季(jì)度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于美国经(jīng)济指标耐(nài)用品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概(gài)率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点(diǎn)在(zài)议息前已经被充分计提，议息(xī)前的(de)谨(jǐn)慎(shèn)转变(biàn)为(wèi)议(yì)息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央(yāng)行加息靴子落地，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振贵(guì)金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着经(jīng)济走弱预期升温(wēn)，预计美(měi)联储下(xià)半年大概率暂停加息并将进(jìn)入(rù)降(jiàng)息周期，实(shí)际利率或(huò)将(jiāng)继(jì)续下行(xíng)，贵金(jīn)属(shǔ)中长期(qī)仍具有(yǒu)较高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一(yī)次加息落地然后转降息预期(qī)，从而(ér)刺激价格继续高走，从(cóng)这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄金确(què)实(shí)存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高(gāo)位，美(měi)联储(chǔ)货币(bì)紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间，且高利率环境到(dào)底会对(duì)经(jīng)济和金(jīn)融市场(chǎn卅是什么意思，卅是什么意思,读音g)产生怎(zěn)样的影(yǐng)响也未可(kě)知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀(pān)高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为(wèi)上(shàng)。

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