在股市高点成立的主动权益类定开(kāi)基金密集迎来(lái)开放日(rì)，近三个(gè)月(yuè)即将开放的产(chǎn)品超(chāo)3成跌破(pò)面值(zhí)，破净率达(dá)33％，亏(kuī)损最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业内人士表示(shì)，主(zhǔ)动权(quán)益定开基金(jīn)的整(zhěng)体破(pò)净(jìng)率与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及(jí)统计(jì)样本数量(liàng)等众多因素有关。其(qí)中，高点成立(lì)是(shì)基(jī)金破(pò)净的重(zhòng)要原因。同时，他们(men)也建议(yì)基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和(hé)导向开展产品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基(jī)金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司(sī)发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基(jī)金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年(nián)定期开放基金(jīn)最近一(yī)个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若该开放期(qī)最后一个(gè)开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基(jī)金出现(xiàn)触发基金合同(tóng)终(zhōng)止的情(qíng)形，基(jī)金(jīn)管理人将终(zhōng)止《基(jī)金合同》，并按(àn)照《基(jī)金合同》约定履行(xíng)基(jī)金财产清算程序，无须召开基金(jīn)份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　根据(jù)公(gōng)告，该只基金的基金(jīn)合同生(shēng)效(xiào)后(hòu)，若登记机(jī)构完成(chéng)每个开放期最后(hòu)一个开放日(rì)的申购、赎(shú)回或转换(huàn)业(yè)务申请确认(rèn)时(shí)，基金的基金份额持有(yǒu)人数量不(bù)满200人或者基金资(zī)产净值低于五千万元，基金管理人在(zài)履行相关监管(guǎn)报告和信息披露程序后终止基金合(hé)同，无需(xū)召(zhào)开基(jī)金份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立以(yǐ)来两(liǎng)年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权益类定(dìng)期开放基金有(yǒu)60只（份额合并计(jì)算）即将(jiāng)迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统(tǒng)计复(fù)权净值）为(wèi)20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成立两(liǎng)年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目前基金净(jìng)值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来看，主动权(quán)益类定(dìng)开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评(píng)价研(yán)究中心(xīn)高级(jí)分析师孙桂平对此表示，一(yī)般而言，随着(zhe)基金开放日(rì)临近，为(wèi)了(le)应对(duì)基(jī)金集中申(shēn)赎影响，基金的投(tóu)资策(cè)略可能倾向于(yú)保守，权益仓位可能(néng)会有所降(jiàng)低。因此，在权(quán)益市场表(biǎo)现不(bù)好(hǎo)时，距离开(kāi)放日越远，整体上破净率可能有增加(jiā)趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也与基金(jīn)成(chéng)立时间、基(jī)金投资策略，以及统计(jì)样本数量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基金(jīn)大多成立于2020年下(xià)半年，高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立是(shì)基(jī)金破(pò)净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的(de)定开基金(jīn)数量(liàng)明(míng)显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没(méi)有明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也(yě)与基金的发(fā)行节奏(zòu)存在关系(xì)。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点(diǎn)避(bì)免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎来开(kāi)放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部(bù)分基金破净的重要原(yuán)因(yīn)。

　　针对上述(shù)现象，孙桂(guì)平表示，从基金(jīn)发行(xíng)角(jiǎo)度而(ér)言，权益市场高点(diǎn)时(shí)基金发(fā)行相对容易(yì)，而且规(guī)模也容易做(zuò)大，基金公司有动(dòng)力去做；但(dàn)从投资者而(ér)言，高点(diǎn)入(rù)市就容(róng俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口)易出现一段时(shí)间内基(jī)金业绩表现(xiàn)不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂平认为(wèi)，对基(jī)金公(gōng)司而言，在(zài)市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐(zhú)市(shì)场(chǎng)热(rè)点(diǎn)，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益导向进行(xíng)产品(pǐn)布局和发行。此举(j俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口ǔ)既可(kě)以保护投资者利(lì)益，也可(kě)以树(shù)立基金公(gōng)司良好(hǎo)口(kǒu)碑，有(yǒu)利于基金公司长期管理规模(mó)提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也表示，在市场(chǎng)高位(wèi)、情绪火(huǒ)热时发行(xíng)基金往(wǎng)往伴随着(zhe)较高的风(fēng)险。一方面(miàn)，近两年权益市场的整体波(bō)动增大，风格轮(lún)动(dòng)现(xiàn)象加剧(jù)。所以，近两年不同的投资策略(lüè)、不(bù)同投资范围的基金收益率差距较大(dà)。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大(dà)规模(mó)给(gěi)基(jī)金经理带来的(de)灵活性(xìng)限制很可(kě)能会影(yǐng)响产品未来的超额收益。同时(shí)，优质资产的资金容量通(tōng)常有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会(huì)增加错(cuò)判的风险(xiǎn)，对获(huò)取(qǔ)超额收益(yì)影响很(hěn)大。

　　同时(shí)，该基(jī)金(jīn)销售部门机构负(fù)责人也建议基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过(guò)均衡和(hé)多元化(huà)的(de)布局，避(bì)免单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回(huí)撤等方法，也能在中长(zhǎng)期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开(kāi)放式权益类基金表现不及预期(qī)，近一年新成立的定开权益类基金(jīn)仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表(biǎo)现不及预期时，投(tóu)资者(zhě)的(de)心态会(huì)受到一定程度的影响，甚至(zhì)可能打击投资者的投资信心(xīn)。如果(guǒ)破净率持续上升的话，投资者对于后续新发基(jī)金的购买意愿可能会(huì)下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金(jīn)经理(lǐ)更好施展(zhǎn)投(tóu)资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交(jiāo)易等方(fāng)面具有明(míng)显优势，有利于为投资者(zhě)创造更(gèng)好(hǎo)收益。但是定开基(jī)金(jīn)也受市场波动影响，跌(diē)破净值(zhí)也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行(xíng)时，一(yī)是要(yào)避免高位(wèi)发行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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