在股市高点成立的主动权益类定开(kāi)基金密集迎来开放(fàng)日(rì)，近三(sān)个月(yuè)即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值(zhí)，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最大产品(pǐn)成立满(mǎn)两年(nián)亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面(miàn)临(lín)清盘危(wēi)险。

　　多位行(xíng)业内人士表示(shì)，主动权(quán)益(yì)定开(kāi)基(jī)金的整体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本(běn)数量等众(zhòng)多因素有关。其中，高点成立是(shì)基(jī)金破(pò)净(jìng)的重要原因。同时(shí)，他们也建议基金(jīn)公司要(yào)更加前(qián)瞻性布局(jú)产品，克服短期(qī)盲目(mù)规模(mó)扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近(jìn)三月60只定(dìng)开权益(yì)基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基(jī)金(jīn)公(gōng)司(sī)发布(bù)公告称，根(gēn)据基金法、基(jī)金运作管理办(bàn)法(fǎ)、基金合同的有关规(guī)定，公司旗下主动权益一(yī)年定期开放(fàng)基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金(jīn)出现触发基金合同终止(zhǐ)的情形，基金管理(lǐ)人将终(zhōng)止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行基金(jīn)财产(chǎn)清算程序，无(wú)须召开(kāi)基金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　根据(jù)公告，该只(zhǐ)基金的基金合同(tóng)生效后(hòu)，若(ruò)登(dēng)记机构完(wán)成每个(gè)开放期最后一个开放(fàng)日的(de)申购、赎回或转换(huàn)业务申请确认时，基金(jīn)的基金份(fèn)额持有人数(shù)量不满200人(rén)或者基金资产(chǎn)净值低于五(wǔ)千万元(yuán)，基金管理(lǐ)人在(zài)履行相关监管(guǎn)报告和(hé)信(xìn)息披(pī)露程序后终(zhōng)止基金(jīn)合同，无需(xū)召(zhào)开基金(jīn)份额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏(piān)债混(hùn)合型基(jī)金(jīn)管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中(zhōng)的破(pò)净产品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到(dào)期(qī)的主动权益类定(dìng)期(qī)开放(fàng)基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来(lái)开放(fàng)日，目前破(pò)净产品（统计复权(quán)净值）为(wèi)20只，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高(gāo)的产品(pǐn)成立两年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前基金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究中心(xīn)高级分析师孙桂(guì)平对(duì)此(cǐ)表示，一(yī)般而言，随(suí)着(zhe)基金开放日(rì)临近，为了应对基金(jīn)集中申赎影响，基金的投资策略可(kě)能倾向于(yú)保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降低。因此(cǐ)，在权(quán)益市场表(biǎo)现(xiàn)不好时，距离开(kāi)放日越远，整体上破净率可能有(yǒu)增加(jiā)趋势。当然，整体破净率情(qíng)况也与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关(guān)。

　　一(yī)位(wèi)基(jī)金销售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定(dìng)开基(jī)金大多成(chéng)立于2020年(nián)下半(bàn)年(nián)，高点成(chéng)立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月份(fèn)并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基金的发(fā)行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月即将迎来开放(fàng)的(de)定期(qī)开(kāi)放式基(jī)金来(lái)看，多数(shù)成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部(bù)分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对(duì)上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从(cóng)基(jī)金发行角度而言，权(quán)益(yì)市场高点时基金发行相(xiāng)对容易，而且(qiě)规模也容易(yì)做大，基金公(gōng)司有动力去做；但从投资者而(ér)言，高点入市就容易出(chū)现一段(duàn)时间内(nèi)基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金(jīn)公司而(ér)言，在(zài)市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热(rè)点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进(jìn)行(xíng)产(chǎn)品(pǐn)布局和发行。此举既可以保护(hù)投资者利益，也可以树立基金公(gōng)司良(liáng)好口碑，有利于(yú)基金公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金(jīn)销售机构负责(zé)人也(yě)表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热时(shí)发(fā)行基(jī)金往往伴随着较高的风险。一方面，近(jìn)两年权益(yì)市场的(de)整体波动增大(dà)，风格轮动现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以(yǐ)，近两年不同(tóng)的(de)投资(zī)策略(lüè)、不(bù)同投资范围的基金收益(yì)率差距较大。另(lìng)一(yī)方面，市(shì)场(chǎng)情绪火(huǒ)热时容易出(chū)现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金经理带来(lái)的(de)灵(líng)活(huó)性限制很可能会(huì)影响产品未来的超(chāo)额收益。同时，优质资(zī)产的(de)资金容量(liàng)通(tōng)常有限，且短期快(kuài)速(sù)上涨很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理规模(mó)要(yào)求基金(jīn)经理不(bù)得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投(tóu)资(zī)机(jī)会，调整投(tóu)资分布，也可能会增(zēng)加错判的风险，对获取超额收(shōu)益影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构(gòu)负责人也建议基(jī)金公司前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，并将(jiāng)规模(mó)控(kòng)制在(zài)基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通(tōng)过均衡和多(duō)元化的布局(jú)，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资(zī)机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长(zhǎng)期(qī)斩获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随(suí)着定(dìng)期开(kāi)放式(shì)权益类基(jī)金表现不及预期，近一年新成立(lì)的(de)定开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平(píng)均(jūn)发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开(kāi)基(jī)金(jīn)表现不及预期时，投(tóu)资者的(de)心态会受到一定程度(dù)的(de)影响，甚至可(kě)能打击投资者(zhě)的投资信心(xīn)。如果(guǒ)破(pò)净率(lǜ)持续上升的(de)话，投(tóu)资者对(duì)于后续新发基金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基金销售机(jī)构负责人(rén)称。

　　孙桂平也(yě)认为(wèi)，定开基金在(zài)基金经理更好施展投资(zī)决策，有效阻止投资者频繁(fán)交易等方面具有明(míng)显优势(s康师傅是哪国的牌子？hì)，有利于为投资者创(chuàng)造更好收益。但是定(dìng)开基(康师傅是哪国的牌子？jī)金也受市(shì)场波动影响，跌破净值也(yě)是(shì)正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时(shí)，一是要避(bì)免高位发行，二(èr)是要做好投康师傅是哪国的牌子？资(zī)者(zhě)教育。”孙桂平称(chēng)。

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