在股市高点成立的主(zhǔ)动权益类(lèi)定(dìng)开(kāi)基金(jīn)密集(jí)迎(yíng)来开放日，近三个月即(jí)将(jiāng)开放(fàng)的(de)产品(pǐn)超(chāo)3成跌(diē)破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权(quán)益定开基金的(de)整(zhěng)体破净(jìng)率与基金(jīn)成立时间、基金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本(běn)数(shù)量等众多因素有(yǒu)关。其中，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他(tā)们也(yě)建议(yì)基金公(gōng)司要更(gèng)加前瞻(zhān)性布局(jú)产品，克服(fú)短期盲(máng)目(mù)规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利益和导向开展(zhǎn)产品的布局和(hé)发行(xíng)。

　　近三月60只定(dìng)开权益(yì)基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司(sī)发布公告称，根据(jù)基金(jīn)法、基(jī)金运作管理办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司旗(qí)下主动权(quán)益一年(nián)定期(qī)开放基金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金合同终止的(de)情形，基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履(lǚ)行基金财(cái)产清算程(chéng)序，无须召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根(gēn)据(jù)公告，该只基金的(de)基金合同生(shēng)效后，若登(dēng)记机构完成每个开放(fàng)期最后一个开放日的申购、赎回(huí)或(huò)转(zhuǎn)换业务(wù)申请确认时，基金的基金(jīn)份额持有人数量不满200人(rén)或者基金(jīn)资产(chǎn)净值低于五(wǔ)千(qiān)万元，基(jī)金管理人在履行相关监(jiān)管报告和信息披露程序后终止基金合(hé)同，无需召开基金份额持(chí)有人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到(dào)期的主动(dòng)权益(yì)类定期开放基金有60只(zhǐ)（份(fèn)额合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目(mù)前(qián)破(pò)净产品（统计(jì)复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到(dào)33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最(z1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少uì)高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度(dù)来看，主动权(quán)益类定(dìng)开(kāi)基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净(jìng)率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究中心高级(jí)分析师(shī)孙桂(guì)平对此表示(shì)，一般而言(yán)，随着基金开放日临近，为了应对(duì)基金集中申赎(shú)影响，基金的投(tóu)资策略可能倾向于(yú)保守(shǒu)，权(quán)益仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在权益市场表现不好时，距(jù)离开放日越远，整体上破(pò)净(jìng)率可能有增加趋势。当然(rán)，整体破净率(lǜ)情况也与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策(cè)略，以及统计样本数(shù)量(liàng)等众(zhòng)多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责(zé)人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基金(jīn)数量明显少于(yú)5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金(jīn)的数量较(jiào)6、7月份并没(méi)有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏(zòu)存在关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避(bì)免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即(jí)将迎来开放的定(dìng)期开放(fàng)式基金(jīn)来看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部(bù)分(fēn)基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金(jīn)发行角(jiǎo)度而言，权(quán)益市(shì)场高点(diǎn)时(shí)基金发行相对容易(yì)，而(ér)且规模也容易做大，基(jī)金公司有动力(lì)去(qù)做；但(dàn)从投资者而言，高点入市就容易出现一段时间(jiān)内基金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基(jī)金(jīn)公司而(ér)言，在市场高(gāo)点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市(shì)场热(rè)点，克(kè)服短期(qī)盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益导向进行(xíng)产品布局和发行(xíng)。此(cǐ)举既可以(yǐ)保护投(tóu)资(zī)者(zhě)利(lì)益，也可以(yǐ)树立(lì)基金公司良好口(kǒu)碑，有(yǒu)利于基(jī)金公司长期管(guǎn)理(lǐ)规模提升。

　　上述基(jī)金销售机构(gòu)负责人也表示，在(zài)市场(chǎng)高位、情绪火热时发行基金往往伴(bàn)随着较高的风险。一方面，近(jìn)两(liǎng)年权益市场(chǎng)的整体波动增大，风格(gé)轮动现象加(jiā)剧。所1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少以，近两年不同的投资策略、不同投资范围的(de)基金收益率差距(jù)较大。另一方面，市(shì)场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规(guī)模给基金经理带来的灵活(huó)性限制很(hěn)可能(néng)会影响产品未来的超(chāo)额收(shōu)益。同时，优(yōu)质1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少(zhì)资产的资金容量通常有限，且短(duǎn)期快速上(shàng)涨很可能估(gū)值虚高。过高的管理规模要求(qiú)基(jī)金经理不(bù)得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调(diào)整投资分布，也可能会增加错判的风险(xiǎn)，对(duì)获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构负责人也建议基(jī)金公司前(qián)瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，并(bìng)将(jiāng)规模控制在基金经理能力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如果通过均衡(héng)和多元(yuán)化的布局，避(bì)免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机会、控制回撤(chè)等方法，也能在中长期(qī)斩获一(yī)定的超(chāo)额收益。

　　事(shì)实上，随着(zhe)定期开放式权益类(lèi)基金表现不及预期，近一年新(xīn)成立的定(dìng)开(kāi)权益(yì)类(lèi)基(jī)金(jīn)仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期(qī)时，投资者的(de)心态会受到一定程度(dù)的影响，甚(shèn)至(zhì)可能打(dǎ)击(jī)投资者的投(tóu)资信心。如果(guǒ)破净率持续上升的话(huà)，投资(zī)者对(duì)于后续新发(fā)基(jī)金(jīn)的购(gòu)买意愿(yuàn)可能(néng)会下(xià)降。” 上述基金(jīn)销售机构(gòu)负责人称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也(yě)认(rèn)为，定开基金在基(jī)金经理更好施展投资决(jué)策(cè)，有效阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁交易等方面具(jù)有明显优势，有利于为投资者(zhě)创造更好收益。但(dàn)是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避(bì)免高位发行，二是要做好投(tóu)资者教(jiào)育(yù)。”孙桂(guì)平(píng)称。

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