如果要论二季度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市场中最为靓(jìng)丽的(de)一道“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本(běn)周早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来(lái)的(de)最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今年以来的强(qiáng)势(shì)：东证指(zhǐ)数年内已累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季(jì)度迄今(jīn)的(de)短短(duǎn)一个半(bàn)月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股(gǔ)指中(zhōng)几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于(yú)许多国际市场的投资者(zhě)而(ér)言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特(tè)在上月对(duì)日(rì)本市场表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴(bā)菲特进一(yī)步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大(dà)经济体(tǐ)的(de)巨(jù)大(dà)投资(zī)机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆(bào)发(fā)背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团(tuán)队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的(de)出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实(shí)也正(zhèng)是其他人眼下正在看到(dào)的(de)，人们对日股(gǔ)的前景正感(gǎn)到非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于(yú)究竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在推(tuī)动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目(mù)前(qián)已经(jīng)连续第六周成(chéng)为了日(rì)本股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股股票(piào)和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的(de)资金流入之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所的数据(jù)，在截至(zhì)5月(yuè)12日的(de)最近一周内，海(hǎi)外(wài)交易者又净(jìng)买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从(cóng千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗)未见过外国投(tóu)资(zī)者对(duì)日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和(hé)信用(yòng)紧缩风险的笼罩下(xià)，越来(lái)越多的海(hǎi)外投资者似(shì)乎(hū)看(kàn)到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的(de)日(rì)元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特对日(rì)本(běn)五大(dà)商(shāng)社的增持，也(yě)令不(bù)少海外投资者对投资日本产(chǎn)生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表示(shì)，近来已受(shòu)到了越来(lái)越(yuè)多平时不太关注日本市场的海外(wài)投资者的咨(zī)询。不少(shǎo)海外投资(zī)者在(zài)看到(dào)日本股(gǔ)市的涨幅超过(guò)美(měi)股后(hòu)，开始调查(chá)其中的(de)原因，他们的建仓买入(rù)又进一步促使股市上(shàng)涨，形(xíng)成(chéng)了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力(lì)挺日(rì)股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已(yǐ)相继造访日(rì)本。这(zhè)些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日(rì)元融资押注高股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本(běn)五大(dà)商社上的加大投资(zī)，也存在着在国际市场上(shàng)分散投资对(duì)象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长潜力，但(dàn)过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波(bō)动性(xìng)远(yuǎn)低于(yú)美(měi)国科技股的情(qíng)况下(xià)实现(xiàn)的。这意味着日(rì)本股市对美(měi)国投资者来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了(le)一(yī)些“末日准备者”涌千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗入日本(běn)股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一份报告中也表示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的重要(yào)标(biāo)志(zhì)。（我们(men)）将继续(xù)对日(rì)本(běn)股票维持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和价值股的(de)投资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本(běn)产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他(tā)们此前(qián)在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的(de)曙光和(hé)令(lìng)人失(shī)望(wàng)的低回报。那么这一次，即(jí)便(biàn)有着避(bì)险和多元化分散投(tóu)资(zī)的需求，他们又为何(hé)铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力(lì)就(jiù)一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日(rì)本市场眼下正经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变(biàn)”了(le)！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市(shì)本(běn)轮上涨的(de)主要原(yuán)因还源于治(zhì)理标准的提高(gāo)，以及企业(yè)部门(mén)推动(dòng)向股(gǔ)东返还(hái)现(xiàn)金。日本(běn)多年的公(gōng)司(sī)治理(lǐ)改革已开始见效，这(zhè)项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅(fú)增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一(yī)点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股公司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股价低于每股账面(miàn)价值，而标(biāo)普500指数(shù)成分股中(zhōng)这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估值指标来(lái)看，这就(jiù)为(wèi)日本股市提(tí)供(gōng)了更坚实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资(zī)本成本(běn)的前提下(xià)推(tuī)进经营(yíng)并公布(bù)改善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动(dòng)已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早日(rì)实现市(shì)净率超过1倍”的中期(qī)经(jīng)营计划和(hé)股(gǔ)票回购，股价随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的(de)股票回购和积极压缩政策(cè)性持股的方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报(bào)时，也均宣布了新的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)计划(huà)。不少分析(xī)师(shī)预计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日本(běn)上市(shì)公(gōng)司(sī)的回购规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资(zī)者(zhě)的共鸣，他(tā)们开始看(kàn)到这方(fāng)面的有利证(zhèng)据(jù)。在交易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清经常令人困惑(huò)的交(jiāo)叉持(chí)股(gǔ)，并在(zài)定期公开(kāi)会议(yì)之前与股东(dōng)进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他(tā)们对提高股本回(huí)报率(lǜ)有着坚定的态度，希望(wàng)市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽松的货(huò)币政(zhèng)策和日(rì)本相对稳健的(de)经济(jì)基本面，显然也对日股的(de)表现构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未(wèi)改变其大规模(mó)的(de)货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通胀（达千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行(xíng)今年上半年(nián)还(hái)在持续加息，并已(yǐ)被迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳(wěn)定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本(běn)央(yāng)行眼下依然处(chù)于能让海外投资(zī)者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表现目前也相对更(gèng)为稳(wěn)健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今(jīn)年前(qián)三个月日本(běn)国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三(sān)个季(jì)度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万(wàn)攀(pān)升至(zhì)195万。高盛策略师(shī)在(zài)报告中指出(chū)，考虑到(dào)入境旅游业复(fù)苏、强劲资本(běn)支出计划(huà)和日本央(yāng)行持(chí)续宽松等(děng)积(jī)极因素，日本(běn)这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济前景指(zhǐ)数来(lái)看，日本目前是(shì)七国集团中(zhōng)唯(wéi)一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车(chē)行业预计利润(rùn)将增长。以(yǐ)内需(xū)为导向的企业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市(shì)今年的(de)涨势或将(jiāng)延续(xù)下去，因(yīn)盈(yíng)利增(zēng)长、股票(piào)回购和估(gū)值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市(shì)场，而(ér)企业财报的不(bù)俗(sú)表现或(huò)有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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