本周，沪(hù)综指3400点关口(kǒu)之前虚(xū)晃一枪，以(yǐ)连跌6天的(de)逼空形(xíng)态洗盘，兔(tù)年收(shōu)益消耗殆尽。乐(lè)观来(lái)看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行(xíng)程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为(微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人wèi)同股同(tóng)权的两地上市指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示，截(jié)至周四，香港中企(qǐ)指数(shù)和(hé)恒生指数过(guò)去3个月(yuè)表(biǎo)现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周二盘中低(dī)位较2月峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现(xiàn)低迷，主因是美联(lián)储加息在即，市场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪上升(shēng)，国际资(zī)金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中国股票评级(jí)从高配(pèi)下调为(wèi)中性。从宏观(guān)面看，今年首季，美(měi)国GDP年(nián)化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数(shù)据(jù)预示着美(měi)国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加息(xī)势(shì)在必行。英为(wèi)财情的美联储(chǔ)利率观(guān)测器(qì)最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现(xiàn)，美国对策是(shì)：以(yǐ)1930年大萧条以来最(zuì)快(kuài)速度紧缩货币(bì)供应(yīng)。美国3月(yuè)M2货币供(gōng)应(yīng)量（未(wèi)经季节性调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个月收(shōu)缩。美联储加(jiā)息(xī)导致金融资(zī)产(chǎn)盈利缩水，缩(suō)表(biǎo)则令流动性折价效(xiào)应(yīng)加剧，在全球金融市场催(cuī)生戴(dài)维(wéi)斯(sī)双(shuāng)杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总(zǒng)市(shì)值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其(qí)实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银行业(yè)危(wēi)机频现，让A股机构不再抱(bào)团银(yín)行股，银(yín)行(xíng)部分龙头股招(zhāo)行等承压，相(xiāng)较而言，工商银行(xíng)兔年以来(lái)表现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是(shì)二者虎年(nián)最后3个月(yuè)股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利(lì)增速；二(èr)是“中(zhōng)国特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格(gé)转(zhuǎn)换(huàn)。但二(èr)者市净率远高于行业均值，难以赋(fù)予中特估概(gài)念中的(de)回购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指数年内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是(shì)五连(lián)阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称估(gū)值洼地，而沪深(shēn)京三(sān)市A股(gǔ)的市盈率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让(ràng)央企国企估值回归市(shì)场均值，已是国家(jiā)资本新战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无(wú)论从(cóng)市盈率(lǜ)还是(shì)市净率等(děng)指(zhǐ)标看(kàn)，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵(guì)州茅台(tái)成为市(shì)值(zhí)“一哥”的中(zhōng)国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概(gài)念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大(dà)

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导(dǎo)的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和(hé)5月份上涨(zhǎng)的年(nián)份分(fēn)别为18次(cì)和17次，二者同(tóng)时(shí)上涨的(de)年份有11次。自(zì)2008年至(zhì)去年(nián)的15年(nián)里，红五月出现7次，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年同步飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之下(xià)，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年(nián)份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份(fèn微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人)上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率(lǜ)不(bù)低(dī)。

　　以科技股为主(zhǔ)题(tí)的红五月行情(qíng)能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维持(chí)强(qiáng)势行(xíng)情。二(èr)是作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设备板块能(néng)否企稳。该指(zhǐ)数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时(shí)代(dài)首(shǒu)季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位(wèi)上涨一成(chéng)，或是否极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市(shì)单日成(chéng)交始终维(wéi)持在万亿元(yuán)之上，市场人气并未退(tuì)潮(cháo)，只(zhǐ)是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理(lǐ)格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的(de)半(bàn)年线和年线关(guān)口(kǒu)，下跌(diē)空间亦(yì)不(bù)大。

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