金融界5月16日消息 国新办今日上午举(jǔ)行4月份国(guó)民经济运行情况(kuàng)新闻发(fā)布会。现场(chǎng)有(yǒu)记者提问(wèn)，4月份CPI与PPI同比(bǐ)表(biǎo)现均弱于预期，尤其是PPI通缩(suō)加剧，请问原因有哪些(xiē)？国(guó)家统计局如(rú)何看待未来的走势？

　　国家统计局新闻(wén)发言人(rén)、国(guó)民经济综合统计(jì)司司长付(fù)凌(líng)晖回应称，当前价格低位运(yùn)行(xíng)主要是阶段性的，当前中国经济不存(cún)在通缩，总(zǒng)的来看，下阶段也不会(huì)出现通(tōng)缩。从(cóng)CPI的(de)情况来看，今年以来(lái)，CPI同比涨幅总体上是回落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅(fú)比上(shàng)个月回落了0.6个百分点，CPI走低(dī)主要(yào)是(shì)一(yī)些阶段(duàn)性因(yīn)素影(yǐng)响。

　　一是(shì)食品价格的回(huí)落。随(suí)着气温(wēn)的转暖，鲜菜、鲜果供(gōng)应增(zēng)加，市场价(jià)格有所回落。同(tóng)时(shí)，生猪(zhū)市(shì)场供(gōng)应(yīng)总体是(shì)充足的。进入4月份以后，猪肉(ròu)消费进入淡季，猪肉价格下行(xíng)，也带动了食(shí)品价格的回落。4月份，食品价格(gé)同比上涨(zhǎng)0.4％，涨幅比上月回落2个百分(fēn)点。

　　二是能(néng)源价(jià)格(gé)降幅扩大。今年以(yǐ)来，受到世界经济复苏乏力(lì)、全球(qiú)能源价格总体上趋(qū)于回落，对国(guó)内(nèi)居民消(xiāo)费汽柴油(yóu)价格输出型影(yǐng)响显现，4月份CPI中，能源(yuán)价格同(tóng)比下降5.4％，比(bǐ)上月(yuè)降幅(fú)有所扩大。

　　三是国(guó)内(nèi)部分耐用消费品降(jiàng)价促销(xiāo)。今年以来，受到汽车优惠补贴(tiē)政策去年底到期影响(xiǎng)，国(guó)六B的排放标准在今年(nián)7月份切换(huàn)，车企降(jiàng)价促销力度加大，带动了价格的下行。我们(men)看到，4月份燃油小汽车价(jià)格环比还在下降。

　　四是上年同(tóng)期对比基数走高。上(shàng)年同期受到疫情(qíng)冲击，猪肉(ròu)价格进入到上涨(zhǎng)周期(qī)等因素的影响，食品价格涨幅扩大。同(tóng)时，由于(yú)国际(jì)地缘(yuán)政(zhèng)治冲(chōng)突、全(quán)球(qiú)疫情影响，去(qù)年(nián)国际油价高涨(zhǎng)，带动了CPI中能源价格(gé)上升。在这些因素共(gòng)同(tóng)影响(xiǎng)下，去(qù)年4月份CPI同(tóng)比上涨2.1％，涨幅(fú)比3月份(fèn)扩大(dà)0.6个百(bǎi)分点。

　　付(fù)凌(líng)晖指出，在价(jià)格中食(shí)品和能源由于(yú)受到短期因素影响，往往波动会(huì)比较(jiào)大，看价格总体的状(zhuàng)况，更重(zhòng)要的还(hái)要(yào)看核心CPI。从(cóng)核心(xīn)CPI的(de)状(zhuàng)况(kuàng)来看(kàn)，4月份同比(bǐ)上涨0.7％，涨幅和上月(yuè)相同，总体保持基本稳(wěn)定。从核心(xīn)CPI目前的情(qíng)况来看，目前0.7％的涨幅和(hé)疫(yì)情前相(xiāng)比还是偏低的，很重要的原因是服务(wù)需求仍在恢(huī)复中，相关价格涨幅跟(gēn)过(guò)去(qù)相(xiāng)比偏低(dī)。

　　他表示(shì)，随着经济社会(huì)恢复常态化运行，服务需求(qiú)稳步(bù)扩大，旅游、交通、住宿、餐(cān)饮(yǐn)等(děng)价格涨幅回(huí)升，带动服务价格(gé)涨幅(fú)有所扩大。4月份，服务价格(gé)同比上涨1％，涨幅比上(shàng)月扩大0.2个百分(fēn)点，连续(xù)两个月回升。未来随着服务消费(fèi)需求带动增强，价(jià)格回升也(yě)会推动核心CPI涨幅(fú)回归到(dào)合理的水平(píng)。

　　付凌晖指出，从PPI情况来(lái)看，今年以来受(shòu)到国内(nèi)外多(duō)重因素影响，PPI同比降幅连(lián)续(xù)扩大，4月份同比下降3.6％，主(zhǔ)要影响因(yīn)素有以下(xià)几个：

　　一(yī)是国际输入性因素影响。我国部分大宗商品价格与国际市场联系比较紧密(mì)，今年以来受(shòu)到(dào)世界(jiè)经济恢复乏力影响，国际大宗商品价(jià)格走低、国内石油、有色价格出现下降，4月份石油和(hé)天然气开采业价格下(xià)降(jiàng)16.3％，化(huà)学(xué)原(yuán)料和化学(xué)制(zhì)品业价(jià)格下降9.9％，有色金属冶炼和压延加工业价格下(xià)降8.6％。

　　二是部分行业市场需求不足。经济(jì)恢(huī)复常态化(huà)运(yùn)行以后，部(bù)分行(xíng)业产能供给充裕，但市场需求相对不足(zú)，价格有所下降。比如(rú)煤炭产能继续释放，进口持续增加，而电煤(méi)需(xū)求季节性减少，市场进入(rù)淡季，价格降幅有所扩大，4月份煤炭开采和洗选业价格下(xià)降9.3％。我国(guó)钢(gāng)材产能比较(jiào)充足，而(ér)市(shì)场需求还(hái)在(zài)恢复中，价(jià)格出现下降，4月(yuè)份黑色金属(shǔ)冶(yě)炼和压延(yán)加工业(yè)价(jià)格下(xià)降13.6％。

　　三是上年价格变动翘(qiào)尾下拉影(yǐng)响加大。4月(yuè)份上年价格翘(qiào)尾(wěi)影响是负(fù)2.6个(gè)百分点，比3月(yuè)份下拉(lā)影(yǐng)响扩大(dà)0.6个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。

　　从下阶段情况来看，国际(jì)输入性影响还会(huì)持(chí)续，国内市(shì)场需求仍在恢复中(zhōng)，部分工业品价格短期(qī)下(xià)行情况还会延(yán)续。但是(shì)随(suí)着国内经济(jì)恢复，市场需求回暖(nuǎn)，总的判断，下半年PPI有望逐步回升。

　　央行报(bào)告：当前我(wǒ)国经济(jì)没有出(chū)现通(tōng)缩

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，昨天央行发布(bù)的一季度货币政策报(bào)告也提及通(tōng)缩。报告提(tí)到，我国通胀水平处于温和区间。过去一(yī)年(nián)、五年和十(shí)年，CPI年均涨幅(fú)都在2％左右。

　　今年以(yǐ)来物(wù)价涨幅阶段性回落，主要(yào)与供需恢复时间差(chà)和基数效应(yīng)有关。我(wǒ)国经(jīng)济运行开局良好(hǎo)，同时通(tōng)胀保持温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月运行在负值区间。

　　总(zǒng)的看，若(ruò)经(jīng)济保(bǎo)持正常(cháng)增长态势，CPI阶段(duàn)性回落的影响(xiǎng)不宜夸大(dà)。

　　本(běn)轮(lún)物价(jià)回落客观(guān)上有以下因素：

　　一是供(gōng)给能力(lì)较强。在(zài)稳经(jīng)济(jì)一揽(lǎn)子(zi)政策有(yǒu)力支(zhī)持下，国内生产持续加快恢复，PMI生产(chǎn)分(fēn)项保(bǎo)持在较高景气区间；农副产(chǎn)品生产稳定、物流渠道畅(chàng)通(tōng)，也保证了(le)居民“菜篮子”“米袋子”供应充足。

　　二是需求(qiú)复苏偏慢。实体经济(jì)生(shēng)产、分配、流通、消费等环节本身有(yǒu)个过程，加之疫情(qíng)的“伤痕(hén)效应”尚未消退，居民超额储蓄(xù)向消(xiāo)费的转化受收入(rù)分配分化、收入预期不稳(wěn)等制约，特别是(shì)汽车、家装等大宗消费需求偏弱。近期居(jū)民出现提前还贷(dài)现象(xiàng)，也一定程度影响当期(qī)消费(fèi)。

　　三是基数效应明(míng)显。去年国(guó)际油价(jià)一(yī)度逼(bī)近140美元大关，今年以(yǐ)来已回落至80美元附近，带动CPI交通工具燃料和居住水电(diàn)燃(rán)料的同比增速走低；疫情扰动使得去(qù)年3月鲜菜价格反(fǎn)季节上涨，对(duì)今年也(yě)存(cún)在高基数影响(xiǎng)。GDP等宏观经济数据(jù)同(tóng)样存在(zài)明显(xiǎn)基(jī)数(shù)效应，去(qù)年二季(jì)度受疫情冲击GDP同比降至0.4％，低(dī)基数作用下(xià)今(jīn)年二季度(dù)GDP增速可能明显回升。

　　未来几个月受高基数等影响(xiǎng)，CPI将低位窄幅波(bō)动。今年5-7月CPI还将阶(jiē)段性保持低位，主要(yào)受去年(nián)同期CPI涨幅基本在2.5％左右(yòu)的高基数影响。但要看到，随着(zhe)基数(shù)降低(dī)，特别是政策效应将进一步显(xiǎn)现，市场机制发挥充分作用，经济内生(shēng)动力也在增强(qiáng)，供需缺口有望(wàng)趋于弥合，预计下半年CPI中枢可能温和抬升，年末可能回升至(zhì)近年均值(zhí)水平附近。

　　报告表示，当前(qián)我(wǒ)国经济没(méi)有出(chū)现通缩。通缩主(zhǔ)要(yào)指价格持续(xù)负增长，货(huò)币供应量也(yě)具有下(xià)降趋势，且通常(cháng)伴随(suí)经济衰退。我国物价仍在(zài)温和上涨，特别是核心CPI同(tóng)比稳定在0.7％左右(yòu)，M2和社融增长相对较快，经(jīng)济运行持续好转，不符合通缩(suō)的特征。 肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢

　　中长(zhǎng)期(qī)看，我国经(jīng)济总供(gōng)求基(jī)本平衡，货币条件合理适度，居民预期稳定，不存(cún)在长期通缩或通胀的基础。

　　国金宏观：通缩讨论，可以休矣

　　一(yī)问：通缩大讨论？通(tōng)缩是(shì)个伪命题，担忧(yōu)大可(kě)不必

　　物价是经济短周期波动的(de)滞(zhì)后指标(biāo)，不(bù)能仅以(yǐ)物价回落来(lái)评判经济进入(rù)“通(tōng)缩”。过(guò)往经(jīng)验(yàn)显示，经济(jì)的周(zhōu)期(qī)性(xìng)波(bō)动(dòng)主要由需求驱动，物(wù)价跟随需求变化而变(biàn)化，使得物价变化滞后经(jīng)济1-2季度(dù)左右；经济(jì)复苏初期，需求才刚刚(gāng)开始修复，对价格的提振尚不明显，使得物价指标低(dī)位徘徊(huái)，例如，2015年(nián)初(chū)、2017年初CPI同比肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢均(jūn)在1％以下。

　　领先指标持(chí)续修(xiū)复，显示经济处于复苏(sū)初期。以企业中长(zhǎng)期(qī)资金(jīn)来源刻画的(de)有效社融增(zēng)速，去年(nián)9月(yuè)以(yǐ)来持续回升，由去年8月(yuè)的8.7％回升2.8个(gè)百(bǎi)分点至(zhì)今年4月(yuè)的11.5％；按照有效社融变(biàn)化(huà)领先经(jīng)济(jì)2个季度左右的(de)经验规(guī)律，本轮信用(yòng)扩张(zhāng)会带(dài)动经济在2023年初见底(dǐ)回升，1季度经济(jì)指标已有(yǒu)所体现。

　　年初以来(lái)物价的回落，受基数、供(gōng)给和外需等影(yǐng)响较大；伴随拖(tuō)累减弱、需求修(xiū)复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升(shēng)。除(chú)去年基数(shù)较(jiào)高外(wài)，猪(zhū)肉、鲜菜等食品价格回落，及油(yóu)、气(qì)价格(gé)回(huí)落等，对CPI、PPI的拖累显著，而(ér)线下活动(dòng)相(xiāng)关服务、衣着等价(jià)格(gé)逐步(bù)抬升。伴随拖(tuō)累减弱(ruò)、需求支(zhī)撑(chēng)增强，CPI即将底部回升、PPI在年中前后开始抬升(shēng)。

　　二问：资(zī)金空转加剧(jù)，政策托底无用？周期(qī)启动，渐入佳境(jìng)

　　经济复苏初期(qī)，资金存在(zài)一(yī)定(dìng)空转较为常见(jiàn)。经验显示，资金空转多发(fā)生在(zài)经济回(huí)落、货(huò)币(bì)明显宽(kuān)松阶段，部分资金滞留在金融体系，使得(dé)M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来也有类似特征；有所(suǒ)不(bù)同的是，当前资金多滞留(liú)在(zài)银行(xíng)体(tǐ)系、而不是非(fēi)银金融机构，与居民理财(cái)回表、购房偏弱(ruò)带来的居(jū)民与企业之间信用派(pài)生偏少等(děng)紧密(mì)相关(guān)。

　　稳增长思路(lù)不同(tóng)，使得信(xìn)用派生驱(qū)动和表(biǎo)征不(bù)同过往，企业有效信用派(pài)生(shēng)自(zì)去年9月(yuè)以(yǐ)来持续(xù)改善，而房地产(chǎn)相关融(róng)资拖累(lèi)总体信用派(pài)生。传统(tǒng)周期下，信用扩张(zhāng)以房地产驱动为主(zhǔ)，使得居民贷款增(zēng)长(zhǎng)明(míng)显快于企业；相(xiāng)较之下，本(běn)轮(lún)信用修复(fù)主(zhǔ)要靠(kào)企业融资扩张(zhāng)，有效社融(róng)从去年9月开始持续(xù)回升，而(ér)居民信贷一度拖累社融(róng)回落。

　　本(běn)轮信(xìn)用派生带来的(de)经济效应不同过(guò)往，有效信用派生对企业(yè)行为的支持已(yǐ)开始显现(xiàn)。去(qù)年3季度(dù)以来，资(zī)金加速(sù)流向制造业(yè)，而房地产相关融资显著(zhù)弱于以往，使(shǐ)得制造业投资(zī)表(biǎo)现显著强于房(fáng)地产；伴随融(róng)资的持(chí)续改(gǎi)善(shàn)，企业资本开支在1季度(dù)有(yǒu)所扩大。但房地产“缺位”，压低了(le)信用派生和经济增长(zhǎng)的弹性。

　　三问：中观数据已现(xiàn)“疲态”？疫情(qíng)“后遗症”或被(bèi)过度渲染

　　高频指(zhǐ)标报复(fù)性反弹后走弱，主要缘于场景恢复的“脉(mài)冲”；但疫后“疤痕效应”的存在，使得大家容易产(chǎn)生(shēng)悲观情绪(xù)。疫情政策(cè)调整，放大了(le)“春节效应”带来的经济波动，部分(fēn)高(gāo)频指标报复性反弹后出现走弱(ruò)的迹象。其中(zhōng)，偏(piān)消费端的活动多(duō)在2月底之后走弱(ruò)，偏生产端略晚一(yī)点，导致宏(hóng)观数据屡(lǚ)超(chāo)预期的同时，市场信(xìn)心反(fǎn)其道(dào)而行之。

　　内(nèi)生动能的修(xiū)复已然开始，消费动能(néng)或被低估，前半(bàn)程靠居民出行和企业消费，后半(bàn)程靠居民消费能力的恢复。出行意愿(yuàn)的持续改善、企业经(jīng)营活动正常(cháng)化等，皆指(zhǐ)向场(chǎng)景恢复带来的消费修复(fù)持续性和(hé)弹性(xìng)不宜低估；批发零售、住宿(sù)餐饮等服务(wù)业，及(jí)稳增长相关行(xíng)业招工需求(qiú)在逐步修复(fù)，有助于推动收入与消(xiāo)费的正循环。

　　地产链(liàn)条的(de)“积极(jí)”信号(hào)也在累(lèi)积(jī)。地产大周期向下已(yǐ)是共识，地产(chǎn)链条修复会弱(ruò)于传统(tǒng)周期(qī)；但小周期(qī)超调后的修(xiū)复出现一些“积极”信号。1）高(gāo)能级城(chéng)市地产供给增多、质量改善，利于需求释放、形成供需“正向循(xún)环(huán)”；2）中西部(bù)地区棚改加码（可比(bǐ)口径增长近60％）、中西(xī)部地区(qū)收入修复(fù)等(děng)，有利于稳定低(dī)能级城市需求。

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