如果(guǒ)要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最(zuì)为靓丽(lì)的(de)一道“风景线(xiàn)”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数已经率(lǜ)先创下了(le)1990年(nián)8月3日以来(lái)的(de)最(zuì)高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可(kě)以(yǐ)显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东(dōng)证指数(shù)年内已累计上涨了(le)逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌(dí)手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提(tí)到(dào)日(rì)股(gǔ)的(de)优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时(shí)间(jiān)浮现出的(de)，无(wú)疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上(shàng)月对(duì)日本市场表(biǎo)现出(chū)的强烈投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲特进(jìn)一步(bù)增(zēng)持(chí)了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多(duō)的业内人士(shì)开(kāi)始(shǐ)注意到这(zhè)一全球第三大经济体的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的（机(jī)会(huì)）其(qí)实也正(zhè不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思ng)是其他(tā)人眼下正在(zài)看到(dào)的(de)，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动着(zhe)日股上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目(mù)前已经连续第六(liù)周成(chéng)为了日本股票的净买家。在(zài)此期间(jiān)，外国投(tóu)资者大举涌入了(le)日股(gǔ)股票和(hé)期货市场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去10年(nián)最大(dà)规模的(de)资金流入(rù)之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数据(jù)，在截至5月12日(rì)的最近一周(zhōu)内，海外交易(yì)者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就(jiù)从未见过外国投资者对日(rì)本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的(de)海(hǎi)外投资者(zhě)似乎看到了日本股(gǔ)市作为避(bì)险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本股票给人(rén)的长(zhǎng)期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元(yuán)的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的(de)增持，也令不少(shǎo)海外投(tóu)资(zī)者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来(lái)已受到(dào)了越来越多平(píng)时不太关(guān)注日本(běn)市(shì)场的海外投资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调查其中的(de)原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入又进一步(bù)促使(shǐ)股市(shì)上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融资押(yā)注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大(dà)商社上的加大(dà)投资，也存在着在国际(jì)市场(chǎng)上分散投(tóu)资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这(zhè)意味着(zhe)日本股市对美国投资者来说(shuō)应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以此作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银(yín)行(xíng)分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Sait不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思o等人在周(zhōu)二的一份(fèn)报(bào)告中(zhōng)也表示，“外资的(de)回(huí)归是日本(běn)股市复(fù)苏(sū)的(de)重要标志。（我们）将继续对(duì)日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和(hé)价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业治理变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)今(jīn)年对(duì)日本产生兴趣(qù)之(zhī)前，他们(men)此(cǐ)前在(zài)这片(piàn)“失(shī)落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多元化分(fēn)散投资的(de)需求，他们又为(wèi)何铁了心一(yī)定要来日本(běn)市场(chǎng)？日本(běn)市场(chǎng)的吸引力就(jiù)一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经(jīng)历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市(shì)本轮上涨的主要原因(yīn)还(hái)源于治理标准的提(tí)高，以及(jí)企业部(bù)门推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本(běn)企业(yè)的派息已大幅增(zēng)加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模(mó)已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值(zhí)指标(biāo)来看，这就为(wèi)日本股市提(tí)供(gōng)了更坚实的底部(bù)和更高的上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券(quàn)交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市(shì)净(jìng)率低于1倍的(de)情况，还(hái)请求上市企业在意识到资本成(chéng)本的前提下推(tuī)进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早日(rì)实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票(piào)回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了(le)上限(xiàn)200亿日元的(de)股(gǔ)票回(huí)购和(hé)积极压缩(suō)政(zhèng)策(cè)性持股的方针，该公(gōng)司股价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的(de)日本龙头企业在(zài)近期公(gōng)布财报时(shí)，也均宣布(bù)了新的股票回购计(jì)划。不少分析(xī)师预计，到(dào)今年(nián)5月底，各日本(běn)上市公司的(de)回购规(guī)模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多海(hǎi)外投(tóu)资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方面(miàn)的有利证据。在(zài)交(jiāo)易(yì)所这些变化(huà)的推动下，许多公司正(zhèng)在(zài)回(huí)购(gòu)股份，厘清(qīng)经常令(lìng)人(rén)困惑的交叉(chā)持不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思股，并在(zài)定(dìng)期公开(kāi)会(huì)议(yì)之前与股东进行更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓励意味着(zhe)“过去(qù)两年在这(zhè)方(fāng)面(miàn)发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这是(shì)股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原(yuán)因(yīn)。他们对提高股本回报率有着(zhe)坚(jiān)定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽(kuān)松(sōng)的货币政策(cè)和日本(běn)相对稳健的经济基本面(miàn)，显然(rán)也对日股的表现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走(zǒu)马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行(xíng)暂(zàn)时仍未(wèi)改变其(qí)大(dà)规(guī)模的(de)货币宽松(sōng)路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行(xíng)2％的(de)目标，但植田和男依然(rán)强调，“还(hái)不能(néng)放心地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉(jué)择(zé)。继续宽松的日本(běn)央行眼下依(yī)然处于(yú)能让海外投资者放心购(gòu)买的(de)状态。

　　日(rì)本(běn)宏观(guān)经济(jì)的(de)表现目前也(yě)相对更为稳(wěn)健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三个(gè)月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游局(jú)表示，受益于中国(guó)放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲(jìn)资本支(zhī)出计划和(hé)日本央行持(chí)续宽(kuān)松等积极(jí)因素，日本这个世(shì)界(jiè)第三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，从经济合作(zuò)与(yǔ)发(fā)展(zhǎn)组(zǔ)织的经(jīng)济前(qián)景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日本目前是(shì)七国集团(tuán)中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当(dāng)不错，重要的(de)汽车行业(yè)预计利润将增长。以内需为导向的企业正受(shòu)益于(yú)入境游增长的(de)前景，而大型银行也(yě)获得了(le)丰(fēng)厚的(de)收益。预计日本(běn)股市到今年(nián)年底将进一步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴(bā)菲(fēi)特的认(rèn)可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗(sú)表现(xiàn)或有望(wàng)成为最新的(de)上行催(cuī)化剂。

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