一度被称为“机构投资(zī)者(zhě)风向(xiàng)标”的股票ETF市场，迎来重大变局(jú)，个人(rén)投(tóu)资(zī)者不仅(jǐn)在新发基金中(zhōng)占据(jù)主(zhǔ)流，存(cún)量产品(pǐn)也超过了机构投资者占比(bǐ)。

　　多位业(yè)内人士对此表(biǎo)示，在(zài)基金(jīn)行业ETF投教工(gōng)作成效显著，ETF交(jiāo)易工具优势被投(tóu)资者日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕逐渐认知，以及(jí)投(tóu)资热点轮动加快(kuài)、主题和行(xíng)业ETF跟踪效率较高等背景下(xià)，国内资本市场(chǎng)正在经历(lì)股民转基民，由“投个股(gǔ)”到(dào)“投ETF”的转变。长期来看，个人在股票ETF占比抬升，有利于投资者(zhě)分散风险，提高(gāo)市场交(jiāo)易活跃度，长远(yuǎn)可提高A股市场稳定性。

　　新发权益ETF个人占比84％

　　个人投(tóu)资者(zhě)成为“主力(lì)军”

　　Wind数据(jù)显示，截至5月13日(rì)，今年新成立(lì)的(de)37只股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境(jìng)ETF）上市(shì)前一周披(pī)露的(de)个人(rén)投资者(zhě)平(píng)均占比83.9％，个人投资者(zhě)俨(yǎn)然成为新发(fā)权益ETF的主力军(jūn)。

　　而从全市场数据看，2022年个人(rén)投资者比例为(wèi)50.85％，同比下(xià)降3.67个百(bǎi)分(fēn)点，但仍然在股票ETF市场占(zhàn)比超过(guò)了(le)机(jī)构资(zī)金(jīn)。

　　针对个(gè)人投资者占比的变化，华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞指数投资部总监(jiān)助理(lǐ)、基(jī)金(jīn)经理李沐阳表示，2018年以前(qián)，权益类ETF的(de)规模主(zhǔ)要集中在几大宽基ETF，一般都是机(jī)构投(tóu)资者(zhě)做配置去买ETF。2019年(nián)以后(hòu)，行业ETF如雨后(hòu)春笋(sǔn)般出现，叠加(jiā)全行业指数相关业务同仁在(zài)ETF投(tóu)教工作(zuò)上(shàng)的共(gòng)同努力，ETF作为交易工具的优(yōu)势，越(yuè)来越被普(pǔ)通个(gè)人(rén)投资(zī)者(zhě)认知，从而使个人股票占比的大幅提升。

　　具(jù)体到今(jīn)年新(xīn)发ETF个人占比较高的现象，国泰基(jī)金也分析，今年以来A股市场持续回暖，投资者情绪比(bǐ)较积(jī)极，新发产品募资(zī)环(huán)境比(bǐ)较好，也(yě)越来越受到个人投资者(zhě)的青(qīng)睐。此外，ETF投资者大部分由股民转化而来，这些个人投(tóu)资者也认识到ETF持有一篮子股票，胜(shèng)率大概(gài)率更高，相(xiāng)对于个股来说，也能(néng)更好地分散风(fēng)险。

　　基煜(yù)研究也补充(chōng)道，个人(rén)投资者(zhě)“买新不买旧(jiù)”的理念(niàn)扎根(gēn)较深(shēn)，更倾向于交易(yì)新上市的ETF，而机构投资者对于时(shí)间成本(běn)的把控较严格(gé)，在看准投资(zī)机会后，更倾(qīng)向于(yú)去申购老(lǎo)产品。

　　近五(wǔ)年(nián)个人占比(bǐ)呈(ché日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕ng)攀升势头

　　个(gè)人增持(chí)宽基ETF，机构(gòu)增持行业或主题ETF

　　从(cóng)近五年数据看(kàn)，个人在股票ETF占比也呈现明显的震荡攀升势头(tóu)。

　　在2018年，个人(rén)在股票ETF产品(pǐn)中平均占(zhàn)比为38％，2019年-2020年(nián)个人持有比例平均分(fēn)别为(wèi)36％、42％，2021年(nián)一度占(zhàn)比达到54.52％的高点，超过(guò)了(le)机构资金，股票ETF作为(wèi)“机构投资者风向标”成为过(guò)去式。

　　到2022年，个(gè)人占比又(yòu)回落(luò)近5％，达到50.85％，但仍然超过了机构(gòu)占比(bǐ)。

　　分(fēn)结构来看，在宽基ETF中，个人(rén)占比(bǐ)从38.26％增至(zhì)39.76％，同比上升(shēng)1.5个百分(fēn)点；而个人(rén)投(tóu)资者占比(bǐ)较高的(de)行业或主题ETF，同期则从(cóng)60.6％的高点回落(luò)只55.23％，下(xià)降5.38个百分点。

　　但(dàn)由于国内ETF整(zhěng)体仍(réng)在(zài)扩张态(tài)势(shì)中，个人投资者在(zài)行业或主题ETF产(chǎn)品(pǐn)中(zhōng)占比下降，但绝(jué)对(duì)份额(é)也是在增长的，这一数据(jù)更代表了机构投(tóu)资者对行业(yè)或主题ETF的(de)认可(kě)度也在(zài)不断(duàn)抬升(shēng)。

　　“我(wǒ)个人认为是ETF投教(jiào)工作在发(fā)挥作用。”李沐阳表示(shì)，在(zài)下沉(chén)调(diào)研的(de)过程中，我们发(fā)现大部分(fēn)投(tóu)资者都会将较为低(dī)风险的宽基ETF，比如沪深300ETF等产(chǎn)品作为尝试。潜移默化中，宽(kuān)基ETF扮演了(le)资产(chǎn)组合配置(zhì)中的一个重(zhòng)要的(de)台阶。

　　国泰基(jī)金也补充道，由(yóu)于近年(nián)来行业轮动加快，而(ér)宽基ETF可以帮助投资者(zhě)把握比较均(jūn)衡的投(tóu)资机会，受(shòu)到资(zī)金关注。早在(zài)2018年和2022年，市场震荡下行，投(tóu)资者的风险偏好有(yǒu)所降(jiàng)低，宽(kuān)基ETF会比较(jiào)受欢迎；而在市场上行时，行业和(hé)主题(tí)异彩纷呈，机会又多上涨空间又大(dà)，风险偏好也(yě)随之上升，所以行业和主(zhǔ)题ETF占比则会提升。

　　基煜研究(jiū)也(yě)表示，近五年(nián)市场成交热情的(de)提(tí)升带来了A股市场的大幅发展，个(gè)人投(tóu)资者入市规模激增，而在经历了多种行情风格(gé)的(de)锤炼(liàn)后，尤其(qí)是(shì)操作难(nán)度较高(gāo)的2022年(nián)之后，投(tóu)资(zī)者(zhě)们对于跑赢(yíng)基(jī)准的难度有(yǒu)了(le)更清晰的认知，而ETF能够有效的跟(gēn)上基准(zhǔn)的步伐；另一(yī)方(fāng)面，近几年投资热点轮(lún)动较(jiào)快，新的投资领域带来了大量的学(xué)习成本，而ETF的(de)投资门槛较低，运(yùn)作透明度(dù)较高，因而逐步获得个人投资者的认可。

　　具(jù)体来看，基煜研究(jiū)分析，一(yī)是随着(zhe)A股市场愈发成熟、有(yǒu)效性(xìng)提升，个(gè)人投(tóu)资者(zhě)对于β收(shōu)益的认知(zhī)将越来(lái)越深入，近(jìn)几年可(kě)以(yǐ)看到(dào)更多投资(zī)者会基于大势选择宽基投资工具；另一方面，2019年至2021年，市(shì)场的(de)投资主线(xiàn)较为清晰，如消费(fèi)、新能源、医药等，因此行业主(zhǔ)题基金ETF更容易受到追捧(pěng)。

　　提升交易活跃度(dù)

　　长(zhǎng)远可提高A股市场的稳定性

　　随着个(gè)人占(zhàn)比(bǐ)的(de)抬升(shēng)，股票ETF市场(chǎng)的交(jiāo)投活(huó)跃度也呈现明(míng)显的提升(shēng)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，2022年股票ETF市场(chǎng)总成交额12.67万亿元(yuán)，同比增长43％；年平均换手率也从(cóng)7.3％增至8.64％，增(zēng)长(zhǎng)18％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士表示，长期来(lái)看，股票ETF市场个(gè)人(rén)占比超过机(jī)构，有利于股民(mín)转为(wèi)基民，为投(tóu)资者分散风(fēng)险，提(tí)升交易(yì)活跃度，长(zhǎng)远(yuǎn)可(kě)提高A股市场的稳定性(xìng)。

　　国泰(tài)基金表示，ETF的(de)个人投资者(zhě)大都由股(gǔ)民(mín)转(zhuǎn)化而来，个(gè)人投资者发现(xiàn)ETF快捷(jié)、透明、成本低(dī)廉(lián)且相比个股可以更(gèng)好地平(píng)滑风险，也能够获得交(jiāo)易的(de)参(cān)与感，于是更多选择通过ETF来参与市场。相比个股来说，ETF的风险更(gèng)分散波动也(yě)更小(xiǎo)，因(yīn)此(cǐ)个(gè)人投资者选择(zé)ETF而非股票(piào)，长(zhǎng)远来看可提(tí)高A股市(shì)场的稳定(dìng)性。

　　“个人(rén)投资者在ETF投资上可能交易频率更高，也更(gèng)容易(yì)受到市场消息(xī)的影响，这对于(yú)我们(men)基金(jīn)管理人(rén)的持续运营和投资(zī)者陪(péi)伴(bàn)都提出了更高的要(yào)求。”国泰基金相关人士(shì)称。

　　“更(gèng)高的个人占比可能会带来更(gèng)活跃的交易，并带(dài)来更有吸引力的市场。”李沐阳也称。

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