北京时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受关注的(de)4月美(měi)国(guó)非农(nóng)数据出炉(lú)，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环(huán)比下(xià)降(jiàng)的节奏(zòu)；失业(yè)率继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国地区银行股也(yě)获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元指数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分(fēn)析师周之云告诉期(qī)货(huò)日报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万(wàn)人(rén)后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农(nóng)数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁(cái)员，但不断(duàn)下(xià)降却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节性因素相对于新冠大流行前(qián)也有了(le)有利的发展，为就(jiù)业(yè)人数的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是(shì)应该对就业数据保(bǎo)持一定的(de)谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美(měi)国(guó)3月份的就业机会(huì)和劳(láo)动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳(láo)动力(lì)市场数据相同的(de)方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近(jìn)几(jǐ)周的首次申请失业金人(rén)数也(yě)呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会(huì)导(dǎo)致消费者信贷和企(qǐ)业(yè)融资成(chéng)本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员(yuán)等(děng)，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数(shù)据会让市(shì)场对(duì)于下半年货(huò)币政策(cè)放松进程(chéng)有所改变，进而(ér)对商品的流动性溢价(jià)部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝着(zhe)衰退的方向(xiàng)前进，后市继(jì)续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对(duì)于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月(yuè)是(shì)美联储最后一次加息，且(qiě)预(yù)计9月之后可能降息(xī)，这(zhè)导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际(jì)利率有了明显的(de)下行。”广州(zhōu)金控期货(huò)研(yán)究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美(měi)联(lián)储议息会(huì)议如(rú)期(qī)加息25个基点，将政策利率联(lián)邦基(jī)金(jīn)利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指数和(hé)美债收益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员会将密切关(guān)注未来发布的(de)信息，并评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看(kàn)到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要(yào)看到就(jiù)业市(shì)场出(chū)现明(míng)显恶(è)化。从历史经验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从(cóng)姗姗告诉记者(zhě)，美(měi)国(guó)银行(xíng)业风波(bō)持续(xù)发(fā)酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温叠加(jiā)市场(chǎng)预(yù)期(qī)美联储年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就(jiù)业数据超(chāo)预(yù)期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让美(měi)联(lián)储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但就业市场并(bìng)不(bù)配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美(měi)联储(chǔ)可能(néng)在长时间(jiān)内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美(měi)国非农就业数(shù)据和时(shí)薪增(zēng)速(sù)全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通胀(zhàng)压(yā)力加大，这(zhè)也就意(yì)味着(zhe)美联储可能会(huì)在较长时间内维持(chí)高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预(yù)期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国非农数(shù)据强于(yú)预期或在短期提振美(měi)元指数(shù)和美(měi)债收益(yì)率，从而打压(yā)贵金属的涨势(shì)，但(dàn)中期(qī)看，美(měi)联(lián)储5月(yuè)会议加息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得(dé)提振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货(huò)贵金属研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年(nián)和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，尽管此后美国经济(jì)仍市场(chǎng)偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并(bìng)未(wèi)再次加息(xī)，而贵(guì)金属则在美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽(suī)然(rán)目(mù)前(qián)距离降息仍有时(shí)间，美联(lián)储(chǔ)表(biǎo)示美国银行系(xì)统(tǒng)仍(réng)健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国(guó)银行系统风险并(bìng)未(wèi)解除，在(zài)第一共和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又有多家区域性(xìng)银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续(xù)流出(chū)使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季度(dù)实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的(de)1.9％，具(jù)体看企业(yè)投(tóu)资和库存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费的(de)拉动上升(shēng)反映出一定的韧(rèn)性。未来(lái)随着经济下行压力不断上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退的共同(tóng)影响下(xià)，美(měi)债(zhài)收益(yì)率和美元指数将(jiāng)持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金(jīn)属价格(gé)有望(wàng)再创历(lì)史新高，长线可(kě)维(wéi)持逢(féng)低(dī)买(mǎi)入配置(zhì)思路，work on的用法以及语法，workon的用法总结短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄金的(de)供(gōng)需数据来(lái)看，黄(huáng)金(jīn)的(de)需求实际上是(shì)明显下降(jiàng)的(de)。世界黄金协会公布的数据(jù)显示，今年第(dì)一季度剔除场外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费者需求较高，但其余(yú)投资者购买量的(de)减少抵消了这一(yī)增(zēng)长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价(jià)格(gé)其关键作用的黄(huáng)金投资(zī)需在一季度(dù)同比下(xià)降50％左右，较去年四(sì)季度有所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和(hé)硬币方(fāng)面的黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期的(de)287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需(xū)求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济(jì)指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因需求受经(jīng)济下(xià)行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大(dà)概(gài)率(lǜ)继续(xù)攀(pān)升。世界(jiè)白银协会预(yù)计2023年白银实(shí)物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加息25个基点在(zài)议息(xī)前已经被充分计提，议息前(qián)的(de)谨慎转变为议(yì)息(xī)后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了历史work on的用法以及语法，workon的用法总结新高。

　　“work on的用法以及语法，workon的用法总结目前欧美(měi)央行加息靴子落(luò)地，且(qiě)银(yín)行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升(shēng)温，预计(jì)美联(lián)储(chǔ)下(xià)半(bàn)年(nián)大(dà)概率暂停加息并将进入降息周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为，对(duì)于黄金(jīn)而言，市(shì)场(chǎng)寄希望于美联(lián)储(chǔ)最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个(gè)角度考虑黄金确实存在恢(huī)复(fù)上行(xíng)趋势(shì)的(de)可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会(huì)维系较长一(yī)段时间，且高(gāo)利率环境到底会对经济(jì)和金融市(shì)场产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响也(yě)未可知(zhī)，因(yīn)此在当前看多(duō)观(guān)点出奇一致(zhì)，且(qiě)海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对(duì)待(dài)金价节节(jié)攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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