核(hé)心(xīn)观点:在当前经济恢复的不确定(dìng)性下，高股息策(cè)略(lüè)有望以其确定的(de)股息收(shōu)入(rù)和较高的安全边际为投(tóu)资者提(tí)供不错的(de)收益。而基本面稳健(jiàn)，分红(hóng)率高而稳(wěn)定，估值处于(yú)历(lì)史低位(wèi)，银(yín)行(xíng)板块将成为高(gāo)股息(xī)策略的理想增(zēng)配板(bǎn)块。

　　高股息策略是以股(gǔ)息率为(wèi)投资要素，选择股息率(lǜ)较高的(de)股票并(bìng)长期(qī)持有的投资策略。高股息率(lǜ)一方(fāng)面意(yì)味着公司(sī)有较高的股利支付(fù)率，投资者每年可以获得较(jiào)高(gāo)的股利收入(rù)作为绝对收(shōu)益，另一方面(miàn)意味着公司估值较(jiào)低，因此具备一(yī)定(dìng)的安全(quán)边际(jì)，而且投资的成本相对较低(dī)，长(zhǎng)期持有(yǒu)还可以节税。从历史表(biǎo)现上(shàng)来(lái)看(kàn)，高股息策略的安全性较(jiào)高(gāo)，在市场(chǎng)下行阶段更加抗跌，防御性(xìng)更强。从当前宏观(guān)经济(jì)的角(jiǎo)度来看，疫情三年后(hòu)经济(jì)恢复仍然有较(jiào)大的不确定性(xìng)；从大类资产的投资收益(yì)来看，目前可投资(zī)的资产不(bù)多，收益率在下行。因此以银(yín)行板块为(wèi)代表的(de)高股(gǔ)息策略(lüè)有(yǒu)望取得相对不错的收(shōu)益。

　　高股息率想要取(qǔ)得(dé)较好的收益就需要满足(zú)以下几(jǐ)个条件：1）在分子(微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔zi)部分也(yě)就(jiù)是(shì)股息端需要有一(yī)贯较(jiào)高而(ér)且稳定的分红率；2）有稳定(dìng)股息(xī)的前提就是行业基本(běn)面需要稳定；3）在分(fēn)母部分(fēn)也就是股(gǔ)价端估值低，因此安全边际比(bǐ)较高，下(xià)降空间有限，波(bō)动性较低；4）公司最(zuì)好有一定的成长性，股(gǔ)价有进一步提(tí)升的(de)可(kě)能

　　而银(yín)行(xíng)板块恰好(hǎo)满足(zú)以上(shàng)条件：1）上(shàng)市银行过去三年(nián)的现(xiàn)金(jīn)分红率整体都在(zài)24％以上，其中(zhōng)大行最高，其次是股份行和城商行，农商(shāng)行(xíng)相对低(dī)一些。2）银(yín)行高分红的背后也离不开经(jīng)营业绩(jì)的稳定。从2023年一季度(dù)来看，上市银(yín)行(xíng)整体(tǐ)营收同(tóng)比+0.6％，在一季度集(jí)中迎(yíng)来资(zī)产重定价的情况下能(néng)够保持正增殊为不(bù)易。上市(shì)银行整体净(jìng)利润同(tóng)比(bǐ)+2.3％，行业利润增速高(gāo)于营收，拨备与税收优惠共同(tóng)贡献利润释放。预计随着大行重(zhòng)定价的压力(lì)过(guò)去以及二三季度农(nóng)商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，而中小银行(xíng)存款利率的下(xià)行和理(lǐ)财资金(jīn)赎(shú)回的趋(qū)缓也会使(shǐ)得负(fù)债成本有望进一步下行，净(jìng)息差预计会在下半年提升。资产质量方面银行板块处于(yú)历史较优水平，上市银行不良率(lǜ)继续(xù)环比(bǐ)下降，基(jī)本处在2014年来历史低位，拨备覆盖(gài)率维持在245％的高位(wèi)。3）目前银行板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块(kuài)中(zhōng)最低微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔的(de)。而从2010年到现在的历史数据来看(kàn)，银行板块的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于比较(jiào)低的水平。因此(cǐ)银行板块的配(pèi)置(zhì)安全边际和性价(jià)比较好，作为低且稳(wěn)定(dìng)的分母也保证了其(qí)比较高的股息(xī)率。4）银行(xíng)板块作(zuò)为“国资含量”比较高的板块，从(cóng)去年底开始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中特(tè)估后有比较不错的表现，国资(zī)持股比例和(hé)今年(nián)以来的涨幅也有(yǒu)43％的(de)正相关性(xìng)，中特估(gū)有望(wàng)为微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔(wèi)投资者带来除稳定股息收益外的附加资本利得。

　　风(fēng)险提示(shì)事件：经(jīng)济下滑超(chāo)预期，经(jīng)济恢复不(bù)及预期(qī)。

　　摘(zhāi)要选(xuǎn)自中泰证券研究所(suǒ)研究(jiū)报告(gào)：《银行板(bǎn)块与高股息策略：稳定(dìng)收益的溢(yì)价》

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