北京(jīng)时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国(guó)非农数据出炉，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万人(rén)，高于预(yù)期的18万人(rén)，打断了此前两(liǎng)个月(yuè)连续环比下(xià)降的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视(shì)作(zuò)利好的是，美国(guó)劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉(lā)升(shēng)35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高级(jí)宏观(guān)分析师周之云告诉期货(huò)日(rì)报记(jì)者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们(men)预测(cè)的中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数(shù)据在(zài)3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记(jì)者注意(yì)到，美国(guó)4月(yuè)非农(nóng)数据公布后，美股期(qī)货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持(chí)续裁员，但不断下降却仍(réng)然高(gāo)企的劳动力需远远抵(dǐ)消了(le)裁员的影响，也超过了(le)信(xìn)贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就业(yè)的季节性因素相(xiāng)对于新冠大(dà)流行前也有了有雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁(yǒu)利的发展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据(jù)保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美(měi)国3月(yuè)份的就业机会和劳动力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继(jì)续下(xià)降，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与(yǔ)其他(tā)劳动力(lì)市场数据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加(jiā)息(xī)会导致消(xiāo)费者信贷和(hé)企业融资成(chéng)本上升，进(jìn)而(ér)迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的(de)非农就业数据会让市(shì)场对于下半年货币政(zhèng)策放(fàng)松进程有所改变(biàn)，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，美国会(huì)继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新(xīn)增人数超预期(qī)将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于(yú)其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预计(jì)9月之后可(kě)能(néng)降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和(hé)回落(luò)的情(qíng)况(kuàng)下，美元(yuán)实(shí)际利(lì)率有了明显的(de)下行。”广州金控期货(huò)研(yán)究所副总(zǒng)经理程小勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议息会议如(rú)期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在记者发布(bù)会(huì)上的讲话暗(àn)示(shì)加(jiā)息临近尾声(shēng)，因(yīn)此美(měi)元指数和美(měi)债收益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的(de)信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会(huì)上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是(shì)否结束加息需要看(kàn)到(dào)通(tōng)胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息(xī)，需要看到就业市场出现(xiàn)明(míng)显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经(jīng)验来看，美(měi)联储加(jiā)息(xī)看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美(měi)国银(yín)行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联(lián)储年内(nèi)或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超(chāo)预期，美债(zhài)收益率(lǜ)、美元指数(shù)走高(gāo)，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告(gào)，这让(ràng)美联储陷入(rù)困(kùn)境，美联储(chǔ)希望暂(zàn)停加息(xī)，甚至(zhì)可(kě)能很快就(jiù)需(xū)要降息，但就(jiù)业市场并(bìng)不配合，美国就业市(shì)场依然强劲(jìn)，美联储可(kě)能在长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏(péng)告诉(sù)记者，4月美国非(fēi)农就业数据(jù)和时薪(xīn)增速全面(miàn)超(chāo)预期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压力加(jiā)大(dà)，这也就意(yì)味(wèi)着(zhe)美(měi)联储可能会(huì)在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数(shù)据(jù)强于预期或在(zài)短(duǎn)期提(tí)振美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和美债收益(yì)率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息(xī)，货(huò)币(bì)政策进入新阶段，市场将加大(dà)对下半年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货(huò)贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁(níng)表(biǎo)示(shì)。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市(shì)场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走低(dī)，但美联储并未再次(cì)加息(xī)，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振(zhèn)荡走强的(de)趋势。但当前情况不同的(de)是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降(jiàng)息仍(réng)有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利率环境下美国银(yín)行系统风(fēng)险并未解(jiě)除(chú)，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收(shōu)购后，因(yīn)银行(xíng)业长(zhǎng)期存在(zài)的弱(ruò)点，又有(yǒu)多(duō)家区域性银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持(chí)续流(liú)出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映(yìng)出一定(dìng)的韧性。未来随着经济(jì)下行压力不断上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率和美元指数将持(chí)续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格(gé)有望再创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新(xīn)高，长(zhǎng)线可维持(chí)逢低买入配置思路，短线则可(kě)买(mǎi)入黄金和(hé)白银虚(xū)值(zhí)看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年第(dì)一季度(dù)剔除场外交(jiāo)易的全球黄(huáng)金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行和中国(guó)消费者需求(qiú)较(jiào)高，但其余(yú)投资(zī)者购买量的(de)减少抵消了这一增(zēng)长。其(qí)中对(duì)黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在一(yī)季(jì)度(dù)同(tóng)比下降50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度有所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实(shí)物金条(tiáo)和硬币方(fāng)面(miàn)的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去(qù)年(nián)同期的(de)287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方(fāng)面，由于(yú)美(měi)国(guó)经济(jì)指标(biāo)耐用(yòng)品订单等(děng)指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更(gèng)强的白银因(yīn)需求(qiú)受(shòu)经济下(xià)行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金银(yín)比价大概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白(bái)银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加息25个基(jī)点在议息前已经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度(dù)表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出(chū)了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)提振(zhèn)贵金属(shǔ)价格(gé)。此外，随着经济走(z雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁ǒu)弱预期升(shēng)温，预(yù)计(jì)美联(lián)储下半(bàn)年大概率(lǜ)暂停加息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周期，实际(jì)利(lì)率或将继(jì)续下(xià)行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言(yán)，市(shì)场寄希望于(yú)美联储最后(hòu)一次加(jiā)息(xī)落地然后转降(jiàng)息预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢(huī)复上(shàng)行趋(qū)势的可能(néng)性。但当(dāng)前美(měi)通(tōng)胀仍在高位，美联(lián)储货(huò)币紧缩动作(zuò)并没(méi)有结束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能会维(wéi)系较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高(gāo)利率环境到底会(huì)对经济和金融市场产生怎样(yàng)的影响也未可知(zhī)，因此在当前看(kàn)多(duō)观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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