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　　美联(lián)储布拉德：利率(lǜ)早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策者可(kě)能不(bù)得(dé)不(bù)进一(yī)步提高利率以给通胀降温(wēn)，但他补充称(chēng)，自(zì)己将观望一定(dìng)时间，看看经(jīng)济数据(jù)表现再决定(dìng)6月应该采(cǎi)取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的(de)激进政策(cè)遏(è)制了通胀(zhàng)的上(shàng)升，但(dàn)目前还(hái)不(bù)清楚(chǔ)通胀是(shì)否处于通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉德(dé)表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发经济严重下(xià)滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我认为基(jī)线情境(jìng)是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市场可能略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互(hù)联(lián)互(hù)通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交(jiāo)易(yì)将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是(shì)香港及(jí)其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地基础设(shè)施(shī)机构之间在(zài)交易、清算、结算等方(fāng)面互(hù)联互通的机制(zhì)安排，参与内地银行间(jiān)金(jīn)融衍生品市场(chǎng)。初(chū)期可交(jiāo)易(yì)品(pǐn)种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境内投资者(zhě)需与外(wài)汇交(jiāo)易中心签署(shǔ)报价(jià)商协议，并为上(shàng)海清算所利率(lǜ)互(hù)换集中清(qīng)算业(yè)务的清算会员或该类(lèi)会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外(wài)投资者为符合人民银行要求并(bìng)完成内地银行间债券市场准入备(bèi)案的境外机构投资者(zhě)，并经外汇交易(yì)中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权限的境外(wài)投资者需同时申请成为场外结算公司的(de)清算(suàn)会员或该类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　初期全(quán)市场每日交易(yì)净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元(yuán)人(rén)民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本(běn)公告停(tíng)牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍(réng)能正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一(yī)度上涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于(yú)嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工(gōng)业股份有限(xiàn)公司（以下(xià)简(jiǎn)称(chēng)公司）在上(shàng)交所(suǒ)网站发布关于(yú)实(shí)施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停(tíng)止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原(yuán)因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌。经统计，嵘(róng)泰(tài)转债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交(jiāo)易规则(zé)》第一百三十(shí)条等相关规定(dìng)，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹(pǐ)配(pèi)成(chéng)交取(qǔ)消，交(jiāo)易无效，不进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的(de)转股和赎(shú)回(huí)不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的(de)发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善(shàn)处(chù)置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合(hé)约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴(bàn)随美联(lián)储继(jì)续(xù)加息(xī)预(yù)期(qī)以(yǐ)及欧美银(yín)行业危机的(de)继续发酵(jiào)，国际原油(yóu)价格大幅(fú)下挫(cuò)，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储(chǔ)如预(yù)期加(jiā)息25个基点，这是本轮(lún)加息周期的(de)第十次(cì)加息，也(yě)可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂(zhī早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称)价格(gé)在假期开(kāi)盘(pán)走弱(ruò)后也(yě)迎来(lái)上涨。”中泰期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧，同(tóng)时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大(dà)期(qī)货研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师(shī)侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基本面的改善推(tuī)动的(de)。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的利多(duō)预(yù)期。油脂相关上(shàng)市(shì)企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上(shàng)涨和毛利率(lǜ)提升共同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出行(xíng)火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意(yì)味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货(huò)普(pǔ)遍存在(zài)一轮补库需求(qiú)。未来很(hěn)长一段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端将持(chí)续成为支撑油脂需求的重要(yào)力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出(chū)现不同程(chéng)度(dù)的(de)停机(jī)计划，市场现货供(gōng)应(yīng)仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油4月产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算(suàn)4月(yuè)库存(cún)环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格(gé)在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体(tǐ)数(shù)据(jù)偏弱(ruò)，出口(kǒu)月(yuè)度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市(shì)场情绪(xù)略显悲(bēi)观(guān)。但在价格(gé)持续(xù)下跌后，利空(kōng)落地效应以及机构对(duì)于4月(yuè)马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存预估(gū)超预期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存预(yù)估下降的原因来(lái)自于马来西(xī)亚国(guó)内消(xiāo)费需(xū)求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分(fēn)析师贾晖(huī)表示，外盘带(dài)动内盘油脂价(jià)格上行，而豆(dòu)油及菜油自身(shēn)基本面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面(miàn)带来一些支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报道(dào)，周(zhōu)五公布的(de)一项调(diào)查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最(zuì)低(dī)水平(píng)，因(yīn)产量(liàng)持平且(qiě)马(mǎ)来西亚(yà)国内使(shǐ)用量增加(jiā)。受访的九(jiǔ)位分析师和贸(mào)易商预(yù)估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新(xīn)5个半月的(de)最低水平。中(zhōng)国粮油商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国(guó)内(nèi)棕榈油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国(guó)内棕榈油库存(cún)都在下降，但原因(yīn)各有(yǒu)不同。马来(lái)西(xī)亚棕榈油库(kù)存下降的主要原因来自于产量的季(jì)节(jié)性减产以及印尼国(guó)内出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存大幅(fú)下降，主要是(shì)受到年初国内疫(yì)情(qíng)防(fáng)控(kòng)措施优化调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货(huò)价(jià)差高(gāo)位(wèi)运行导致棕榈油早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称替代(dài)性能大大(dà)增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将(jiāng)允许更多(duō)的棕(zōng)榈油出(chū)口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油(yóu)5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国(guó)和印(yìn)度作为全球主要的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽然库(kù)存都不同程度(dù)下降，但(dàn)都仍(réng)处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产(chǎn)地来(lái)说，每(měi)年(nián)的(de)1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年内低(dī)位，无法满足当(dāng)月(yuè)需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差(chà)，但依然没有扭(niǔ)转去(qù)库趋(qū)势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低(dī)是(shì)去库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后期随着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累库(kù)也是必(bì)然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲(líng)认(rèn)为(wèi)，棕(zōng)榈(lǘ)油的去库更(gèng)多是供需双(shuāng)重推动的结果。随(suí)着产地挺价，进(jìn)口利润(rùn)差(chà)，棕榈油(yóu)到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的(de)是，国内油脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随(suí)着(zhe)气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消(xiāo)费同比几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)要(yào)想重新(xīn)累库，需要进口增(zēng)加，也就是(shì)说(shuō)进口利润打开(kāi)，产地让利(lì)，这至(zhì)少(shǎo)需要产地库存压力明显恢(huī)复才有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来产地的(de)累库(kù)必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情况来看，短期(qī)内缺乏明(míng)显利多(duō)因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的(de)影响仍然起(qǐ)到主导作(zuò)用(yòng)。那(nà)么(me)，对于(yú)油脂市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激进紧缩(suō)的(de)步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美(měi)联(lián)储会(huì)议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度(dù)。对于(yú)油(yóu)脂来说，目前基(jī)本面仍然多(duō)空交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对国内(nèi)市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到(dào)港的预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈(lǘ)油(yóu)整(zhěng)体库(kù)存(cún)偏高也(yě)使得油脂整体的行情难以表(biǎo)现得特别强势。不过(guò)，油(yóu)脂(zhī)的估(gū)值在偏低的油粕比和当(dāng)前(qián)年度南美大豆的减(jiǎn)产预(yù)期的(de)逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油(yóu)脂似(shì)乎难以表现出独(dú)立走势，单(dān)边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加息已经在(zài)市场预期当中，因此对大(dà)宗商(shāng)品市场的利空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油脂(zhī)市场来(lái)说，虽然生物柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈油工业消费占(zhàn)到(dào)产量30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各占一半，但(dàn)各国(guó)生物柴油政策比(bǐ)例一段时期内(nèi)是(shì)固定(dìng)的，不会(huì)因为原油及(jí)宏观(guān)市场的波动，而出现生物(wù)柴(chái)油(yóu)产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必(bì)需(xū)品，宏观因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂自身(shēn)基本面(miàn)对价格(gé)波(bō)动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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