尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累(lèi)计(jì)最大(dà)跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研(yán)报(bào)中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度(dù)已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机(jī)、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于(yú)今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势(shì)，一(yī)季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益(yì)，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参考历(lì)史的调(diào)整(zhěng)时间和幅度(dù)，可能这一(yī)轮调整并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为(wèi)“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间来(lái)看，每年四月份到九、十(shí)月份期间(jiān)会有(yǒu)一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的(de)推动下，盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)越(yuè)来越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在一(yī)季报披露结束后，假设按此速度再调(diào)整一段时间，估计在5月基(jī)本(běn)见底后将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为(wèi)往(wǎng)往后续(xù)盛(shèng)夏(xià)攻势大概率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由计算机转电子（从(cóng)应用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可能(néng)超预(yù)期(qī)的AI赋能消费(fèi)电子板块受(shòu)益标的(de)。

　　今年业绩密集(jí)披露期(qī)结束(shù)后，若随(suí)着AI+/数(shù)字(zì)经济(jì)/自主可控等大(dà)产业趋势以及政府支(zhī)持力度进一步(bù)加(jiā)大(dà)、资本开支增加、订(dìng)单(dān)增加和产(chǎn)品销(xiāo)量业(yè)绩(jì)的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏(xià)攻势，而(ér)往往这(zhè)一波盛夏攻(gōng)势还会创新(xīn)高。考虑今年年初春季(jì)躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按(àn)照历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)，要么(me)计算机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业(yè)绩窗(chuāng)口期的(de)到来(lái)，市场表现将(jiāng)更贴合业(yè)绩的相对优势，维(wéi)持(chí)TMT是(shì)全年主线的判(pàn)断(duàn)，并建议关注短期(qī)维度业(yè)绩可能(néng)超预(yù)期(qī)的(de)部(bù)分(fēn)消费板块，电子(zi)行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发策略4月17日研(yán)报指出，武警能打过特警吗电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务器及相关电(diàn)子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服务(wù)器(qì)，广发策略认为，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练(liàn)/推(tuī)理的算力载体(tǐ)和基础。数据量和(hé)算力的提升明(míng)显拉升了AI服务(wù)器中存储芯(xīn)片、光模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子(zi)产品的量(liàng)与(yǔ)价，给相关电子厂(chǎng)商带来(lái)了机会。国海证券同样在研报(bào)中指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主(zhǔ)线的判断(duàn)，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光(guāng)模块等细分赛道将陆(lù)续迎来基本面的确(què)认，估值修复尚(shàng)未(wèi)结(jié)束(shù)。

　　国联(lián)证(zhèng)券(quàn)4月20日(rì)研报同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于(yú)算力的需(xū)求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国(guó)产替(tì)代速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日(rì)研(yán)报(bào)表示(shì)，AIGC正在催化前述(shù)光通信(xìn)重要环节，相关公司将(jiāng)深(shēn)度(dù)受(shòu)益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国(guó)产光模块龙头(tóu)公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商(shāng)天孚通信(xìn)；国产光芯(xīn)片(piàn)领军(jūn)企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器(qì)的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材(cái)、生益电子、兴森(sēn)科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广(guǎng)发策略(lüè)表示(shì)，电子(zi)厂商亦(yì)有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在(zài)终端应(yīng)用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备(bèi)打(dǎ)开新(xīn)成(chéng)长空间(jiān)。此外(wài)，东海证(zhèng)券3月31日研报(bào)同样认(rèn)为，AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费电(diàn)子景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新(xīn)持续(xù)催化，关注AIoT设(shè)备及服务(wù)器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜(qián)力的(de)AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视(shì)源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受(shòu)益(yì)于(yú)全球算力需(xū)求爆(bào)发式增长的(de)AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新产品频(pín)发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌(gē)尔股份(fèn)、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度(dù)筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子(zi)、东(dōng)山精(jīng)密等(děng)。

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