北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的(de)4月美国(guó)非(fēi)农(nóng)数据出(chū)炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于(yú)预期的18万(wàn)人(rén)，打断了此前两个月(yuè)连(lián)续(xù)环(huán)比下降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的平均(jūn)小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数据均(jūn)大幅(fú)下修(xiū)超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续(xù)承压(yā)的美国地区(qū)银行股也(yě)获得喘息(xī)的机会(huì)。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高(gāo)级宏观分(fēn)析(xī)师周之云告诉期货日报(bào)记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投(tóu)行们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到(dào)9个月以来(lái)的(de)最高水平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美(měi)国4月非农数据(jù)公布(bù)后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然(rán)高(gāo)企的劳动力需(xū)远远抵消了裁(cái)员(yuán)的(de)影响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷(dài)紧缩(suō)带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季(jì)节性因素相对于新冠大(dà)流行前也(yě)有(yǒu)了有利的发展，为(wèi)就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据(jù)保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月(yuè)份的就业(yè)机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三(sān)个月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确(què)实(shí)指向了(le)与其他劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包(bāo)括最近(jìn)几周的首次申请(qǐng)失业金人数(shù)也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费(fèi)者信贷(dài)和企业(yè)融资成(chéng)本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员等(děng)，从而减缓经济增长。短(duǎn)期(qī)强(qiáng)劲的非农就业数据会让(ràng)市场对于(yú)下半年货币政策放松(sōng)进程有所(suǒ)改变，进而对商品(pǐn)的(de)流动性溢价部分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国会(huì)继续(xù)朝着(zhe)衰退的方向(xiàng)前进，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入(rù)调整(zhěng)。对(duì)于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤(yóu)其是市场预(yù)计5月(yuè)是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月之后可能(néng)降息(xī)，这导致(zhì)美(měi)元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的(de)情况下，美(měi)元(yuán)实际利(lì)率(lǜ)有了(le)明显(xiǎn)的(de)下(xià)行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议(yì)息(xī)会议如期(qī)加息(xī)25个基(jī)点，将政策利率(lǜ)联邦基(jī)金利率的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息(xī)临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密切(qiè)关(guān)注(zhù)未来发布的(de)信息，并评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在(zài)新(xīn)闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息需(xū)要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要(yào)开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货(huò)贵金(jīn)属分析师从姗(shān)姗(shān)告诉记者，美(měi)国银行(xíng)业风波持续发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预期(qī)升(shēng)温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或(huò)将降息，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强运行。美国就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美(měi)元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这(zhè)份超预期的非农(nóng)报告，这让(ràng)美联储陷入困境(jìng)，美(měi)联(lián)储希望暂(zàn)停加息，甚至可(kě)能很(hěn)快就需要降息(xī)，但(dàn)就(jiù)业市场并不配合(hé)，美国就业(yè)市场依然强劲，美联储可能(néng)在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师(shī)展大(dà)鹏告诉(sù)记(jì)者，4月美国非农(nóng)就业数(shù)据和时(shí)薪增速全面超预期(qī)，表明美国当前劳动(dòng)力(lì)市场仍十分强劲(jìn)，美(měi)联储控(kòng)通胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联(lián)储可能会(huì)在较长时(shí)间内维持高利率环境，且6月再次加息的(de)预期开(kāi)始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据强(qiáng)于(yú)预期或(huò)在短期提振美(měi)元(yuán)指数和美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)，从而打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后暗(àn)示停(tíng)止加(jiā)息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使(shǐ)均值平台不(bù)断上移。”广发期货(huò)贵(guì)金属研究员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息(xī)后(hòu)的表现来(lái)看，尽管(guǎn)此后美国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则(zé)在(zài)美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋(qū)势(shì)。但当(dāng)前情况不同的(de)是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联(lián)储表示美国银行系(xì)统(tǒng)仍健康并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境下美国银行系统风险并未(wèi)解除(chú)，在第一共(gòng)和(hé)银行宣布(bù)被接(jiē)管收购(gòu)后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存(cún)在的弱点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行(xíng)融(róng)资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实(shí)体(tǐ)经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而(ér)且远不(bù)及预(yù)期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米)，但消费的拉动上(shàng)升反(fǎn)映出一定的韧性。未来(lái)随着(zhe)经济(jì)下行(xíng)压力不(bù)断(duàn)上升(shēng)，市场预(yù)期(qī)下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总体(tǐ)上在风险和(hé)衰退的共同影响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和美元指数(shù)将持(chí)续(xù)承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)有(yǒu)望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄(huáng)金和(hé)白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金(jīn)的需求实际(jì)上是明显下降(jiàng)的(de)。世界黄金协会(huì)公布(bù)的数据显示(shì)，今(jīn)年(nián)第(dì)一季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买(mǎi)量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了这一(yī)增长。其(qí)中对(duì)黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一(yī)季度(dù)同比下(xià)降50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度(dù)有所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其(qí)中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美(měi)国经济指标耐用品(pǐn)订单等(děng)指标走弱，商品属性更(gèng)强的(de)白银因需求受经济下行拖累(lèi)而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米金银(yín)比价(jià)大(dà)概率继续(xù)攀升。世(shì)界白(bái)银协(xié)会预计2023年(nián)白(bái)银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息(xī)25个基点在议息(xī)前已(yǐ)经被充分计(jì)提(tí)，议息(xī)前的谨慎转变(biàn)为议息(xī)后的(de)乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货(huò)黄(huáng)金甚(shèn)至创出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计美联储(chǔ)下半(bàn)年大概(gài)率(lǜ)暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利(lì)率或将继续(xù)下行，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍具(jù)有较高配置价(jià)值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金(jīn)而(ér)言，市(shì)场(chǎng)寄希望于美(měi)联储(chǔ)最后一次加息落(luò)地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息预(yù)期(qī)，从而刺激(jī)价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄(huáng)金确(què)实存在恢(huī)复上行趋势的可能(néng)性(xìng)。但当(dāng)前(qián)美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间，且(qiě)高利率环(huán)境到(dào)底会对经济(jì)和金(jīn)融市场产生(shēng)怎样(yàng)的影响也(yě)未(wèi)可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一(yī)致(zhì)，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀(pān)高的观(guān)点谨慎为上。

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