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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布(bù)拉德(dé)表示，决策者可能(néng)不得不进一(yī)步提高利率以给(gěi)通胀降温，但他补充(chōng)称，自(zì)己将(jiāng)观望一定(dìng)时间，看看(kàn)经济数据(jù)表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了通(tōng)胀的(de)上(shàng)升，但目前还不(bù)清楚通胀(zhàng)是(shì)否(fǒu)处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储(chǔ)仍(réng)然可以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入(rù)衰退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线情境是(shì)经(jīng)济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德是(shì)美联(lián)储决策(cè)者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年在联邦(bāng)公(gōng)开市(shì)场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利(lì)率互(hù)换市场互(hù)联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场(chǎng)互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下(xià)的交易(yì)将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香(xiāng)港及其他国家和地(dì)区的境外(wài)投(tóu)资者经(jīng)由香港与内地基础设施(shī)机构之(zhī)间在交(jiāo)易、清算(suàn)、结算等方面(miàn)互联互通的机制安排，参与(yǔ)内地银(yín)行(xíng)间金融衍生品市场。初(chū)期可交易品种为利率互(hù)换(huàn)产品，报(bào)价、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境内投资(zī)者需与外汇交易中(zhōng)心签署报(bào)价商协议，并为上海清算所利(lì)率互换(huàn)集(jí)中清算业务的清算(suàn)会(huì)员或(huò)该类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境外投资(zī)者为符合人民银(yín)行要求并完成内(nèi)地银行间(jiān)债(zhài)券(quàn)市场准入(rù)备案的境外机构投资者，并经外(wài)汇交易中心开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外投(tóu)资者需同时申请成(chéng)为场外结算(suàn)公司的清算会(huì)员(yuán)或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额为(wèi)200亿元人(rén)民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据(jù)市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本公(gōng)告(gào)停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌，并发(fā)布公(gōng)告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰(tài)转债(zhài)停牌(pái)及(jí)相关(guān)交易处理情况的(de)公告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在(zài)上交(jiāo)所网(wǎng)站发布关于实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一(yī)个(gè)交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易(yì)。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当(dāng)日(rì)上午(wǔ)10时(shí)10分实(shí)施停(tíng)牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易(yì)所(suǒ)债券交易规(guī)则》第一百(bǎi)三十条等(děng)相关(guān)规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交(jiāo)取(qǔ)消，交(jiāo)易无效，不进行清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转股和赎(shú)回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处(chù)置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过(guò)后，油脂市场(chǎng)连涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴(bàn)随美联储继续(xù)加息预期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联(lián)储(chǔ)如预期加(jiā)息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加息，也可能是(shì)本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定(dìng)放(fàng)慢加息步(bù)伐(fá)。在外(wài)围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘(pán)走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产(chǎn)地(dì)供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤国(guó)内棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其(qí)后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆到(dào)港压(yā)力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场的强力反(fǎn)弹是由基本面的改善推动(dòng)的。她(tā)表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多(duō)预期(qī)。油脂(zhī)相关(guān)上市企业一季度业绩大(dà)增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升共(gòng)同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行(xíng)火(huǒ)爆，交通运(yùn)输部数(shù)据显示，假期(qī)前三天日均(jūn)发送人数(shù)和2019年(nián)、2021年(nián)基(jī)本持(chí)平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普(pǔ)遍存在(zài)一轮补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支(zhī)撑油(yóu)脂需求的重(zhòng)要力(lì)量。另一方(fāng)面，国内(nèi)大豆(dòu)压(yā)榨(zhà)企(qǐ)业(yè)5月上(shàng)旬仍出(chū)现不同程度的停机计划(huà)，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油(yóu)累库速(sù)度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产量425万吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数(shù)据和1月几(jǐ)乎持平。机构预(yù)期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环(huán)比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海(hǎi)外市场方面(miàn)，受(shòu)到(dào)马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货价格(gé)在本周累计(jì)上涨超7％。“节前(qián)马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)整体数(shù)据偏弱，出口(kǒu)月度环比(bǐ)下降，且产量(liàng)降幅不足鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在价格(gé)持续下跌后，利空(kōng)落(luò)地效应以及机(jī)构对(duì)于4月马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预估(gū)超(chāo)预期下降的(de)乐观情绪，推动(dòng)期价快速(sù)反弹，而库存(cún)预(yù)估(gū)下降的原因来自于马来西亚(yà)国(guó)内消费(fèi)需求的增(zēng)加。”中辉(huī)期货油脂(zhī)油料分析师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油(yóu)自身(shēn)基本面供(gōng)应增(zēng)加的利空因素逐步(bù)弱化(huà)也对盘面带(dài)来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调(diào)查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月(yuè)底的棕(zōng)榈油库存料降至(zhì)11个月以(yǐ)来最(zuì)低水平，因产量(liàng)持平且(qiě)马来西亚国(guó)内(nèi)使(shǐ)用量(liàng)增加。受访的九位分析(xī)师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来(lái)最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低(dī)水平(píng)。中国粮油商务网监(jiān)测(cè)数(shù)据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但(dàn)原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)的主要原因来自于产量的季(jì)节性减产以及印尼国(guó)内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出(chū)口较好。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库存大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措(cuò)施优化调整带来(lái)的餐饮(yǐn)消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行导(dǎo)致棕(zōng)榈油替(tì)代性能大(dà)大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来(lái)西亚及中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼(ní)5月(yuè)出口(kǒu)政(zhèng)策出现调(diào)整(zhěng)，将允许(xǔ)更多(duō)的(de)棕榈(lǘ)油出口，市场对于(yú)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球(qiú)主(zhǔ)要的(de)棕榈油(yóu)进(jìn)口国，虽(suī)然库存都(dōu)不同(tóng)程度下降，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油(yóu)价(jià)格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差(chà)，但依然没有扭转去库趋势。可(kě)以说(shuō)，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低(dī)是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节(jié)性增加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累库(kù)也(yě)是(shì)必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多(duō)是供需双重推动的结(jié)果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮(yǐn)需求旺盛，随着(zhe)气(qì)温升(shēng)高，棕(zōng)榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累(lèi)库(kù)，需要进口增(zēng)加，也就(jiù)是说(shuō)进口利(lì)润(rùn)打开，产地(dì)让利，这(zhè)至少需(xū)要产(chǎn)地库存压力明显恢复才有可(kě)能。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于(yú)国内(nèi)，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多(duō)因(yīn)素驱动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上涨缺(quē)乏(fá)可持续性。不过，从更长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的预期下，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐(zhú)步进入(rù)中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人(rén)士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导作用。那(nà)么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行在(zài)周四也放慢(màn)了激(jī)进紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外(wài)围利(lì)空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)。不过(guò)，随着美联储(chǔ)会议(yì)的结(jié)束，市场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集中在美(měi)国银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需保持谨(jǐn)慎态度(dù)。对(duì)于油(yóu)脂来说，目前基(jī)本面仍然多空交织。当前年度(dù)加拿(ná)大(dà)油菜(cài)籽的(de)丰(fēng)产对国内(nèi)市场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆(dòu)系(xì)品(pǐn)种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当前(qián)年度(dù)南(nán)美大(dà)豆的减产(chǎn)预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处于偏低水平。在(zài)此(cǐ)情(qíng)况(kuàng)下(xià)，油脂(zhī)似乎难(nán)以表现(xiàn)出独立走势(shì)，单(dān)边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看(kàn)来，由于美联储加(jiā)息已经在市(shì)场预期当中(zhōng)，因此对大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市场的利空影(yǐng)响有(yǒu)限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物(wù)柴(chái)油消费(fèi)占比(bǐ)不低，比(bǐ)如棕(zōng)榈(lǘ)油工业消费(fèi)占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工(gōng)业(yè)消费和(hé)食用(yòng)消费各占一半，但各(gè)国生物柴油政策(cè)比例一段(duàn)时期(qī)内是固定的(de)，不(bù)会因为原油及(jí)宏(hóng)观市(shì)场的波动，而出现生物柴(chái)油产量的大(dà)幅波(bō)动，加上油脂食用作为(wèi)消(xiāo)费必(bì)需品，宏观因素影响有(yǒu)限(xiàn)，因(yīn)此油(yóu)脂(zhī)自身(shēn)基(jī)本面对价(jià)格波(bō)动仍然(rán)将(jiāng)起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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