如果(guǒ)要论(lùn)二(èr)季(jì)度(dù)迄(qì)今，全球(qiú)股票(piào)市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那(nà)么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进(jìn)一步(bù)强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经(jīng)率先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日(rì)以来(lái)的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示(shì)出日股(gǔ)今年以来(lái)的强势：东(dōng)证指数(shù)年内(nèi)已(yǐ)累计(jì)上(shàng)涨(zhǎng)了(le)逾(yú)15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短到二季度迄(qì)今的(de)短短一个(gè)半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许(xǔ)多(duō)国际市场的投(tóu)资者而(ér)言(yán)，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现出的强烈(liè)投资意(yì)愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进(jìn)一步增持了日本五大(dà)商(shāng)社(shè)仓位，令越来越多的业(yè)内人士开(kāi)始(shǐ)注意到(dào)这一(yī虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后)全球(qiú)第三大(dà)经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得(dé)了(le)“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲特的(de)出(chū)现(xiàn)让日股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看到的(de)，人们对日股的前(qián)景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实(shí)有(yǒu)很(hěn)多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连(lián)续第六周成(chéng)为(wèi)了日(rì)本股票(piào)的净买家。在(zài)此期间，外国(guó)投资者大举(jǔ)涌入(rù)了日股股票(piào)和期(qī)货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年(nián)最(zuì)大规模(mó)的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易者又(yòu)净(jìng)买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多(duō)的海外投资者(zhě)似乎看到了(le)日本股(gǔ)市(shì)作为(wèi)避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商(shāng)社(shè)的增持，也令不(bù)少海(hǎi)外(wài)投资(zī)者对投(tóu)资日本(běn)产生(shēng)了更(gèng)多(duō)的(de)兴趣(虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后qù)。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已(yǐ)受到(dào)了越来越多(duō)平时不(bù)太关注日本(běn)市场的海(hǎi)外投资(zī)者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到(dào)日本股市的(de)涨幅超过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其中的原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股(gǔ)市(shì)上(shàng)涨，形成了目(mù)前(qián)的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表(biǎo)态(tài)力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本也已相继造访日本(běn)。这些海(hǎi)外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日本五大商社上(shàng)的加大投(tóu)资，也(yě)存在着在国际市场上分(fēn)散投(tóu)资(zī)对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力(lì)，但过(guò)度集中会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的(de)回(huí)报(bào)率是(shì)在波动性远低于美国科技股(gǔ)的情况(kuàng)下实(shí)现的。这意味着日本股市对美(měi)国投(tóu)资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国(guó)债务上限的担忧可能也(yě)刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示(shì)，“外资的回(huí)归是日本股市(shì)复苏的(de)重要(yào)标志。（我们）将继续对日本(běn)股(gǔ)票(piào)维持超(chāo)配(pèi)，并(bìng)偏向银行(xíng)、金(jīn)融(róng)和价值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片(piàn)“失落(luò)地带”曾(céng)经历(lì)过长达数十(shí)年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么这一次(cì)，即便(biàn)有着避险和多元化分散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心一定要(yào)来日本市(shì)场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力就一(yī)定(dìng)远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日本市(shì)场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本轮(lún)上涨的(de)主要原因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返(fǎn)还(hái)现金。日本多(duō)年的公司治理改革已开(kāi)始(shǐ)见效(xiào)，这项改革(gé)最初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已(yǐ)大(dà)幅增(zēng)加(jiā)，在截(jié)至今年(nián)3月的财年中，日本(běn)企业(yè)宣布的回购规(guī)模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本(běn)公(gōng)司(sī)资产负债(zhài)表上有净现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指数(shù)成分股公司(sī)中约有54％的(de)公司股价(jià)低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估(gū)值指(zhǐ)标来看，这就为日(rì)本股市提供了(le)更坚实的(de)底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)为(wèi)了改(gǎi)变(biàn)股价(jià)跌(diē)破每股净资产——市(shì)净率(lǜ)低于1倍的情况，还(hái)请求(qiú)上市(shì)企业在(zài)意识(shí)到资本成本的前提下推进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推出了(le)力(lì)争“早日实(shí)现市净率超过(guò)1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购(gòu)，股(gǔ)价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下旬(xún)也宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购(gòu)计划。不少分析(xī)师预计，到(dào)今(jīn)年5月底，各(gè)日本上(shàng)市(shì)公司(sī)的回购规(guī)模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到(dào)这方面的(de)有利证据(jù)。在交易所这些变化的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开(kāi)会议之前与(yǔ)股东进行(xíng)更密切(qiè)的(de)接(jiē)触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过去两年(nián)在这(zhè)方面发生(shēng)的(de)事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的(de)最大单一原(yuán)因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前(qián)依(yī)然(rán)宽松(sōng)的(de)货币政策和(hé)日本相(xiāng)对稳(wěn)健的经(jīng)济基本面(miàn)，显(xiǎn)然也(yě)对(duì)日股(gǔ)的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植(zhí)田(tián)和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本(běn)通(tōng)货膨(péng)胀(zhàng)率超过了(le)央(yāng)行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到(dào)了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年(nián)还在(zài)持续(xù)加息，并(bìng)已被迫在物(wù)价(jià)与经济稳定之间作出(chū)艰难抉择(zé)。继(jì)续(xù)宽松的日本(běn)央行眼(yǎn)下依然处(chù)于(yú)能让海外投资者(zhě)放心购(gòu)买的(de)状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现(xiàn)目(mù)前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前(qián)三个月日本国内(nèi)生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近三(sān)个(gè)季度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本(běn)国家(jiā)旅游局表示，受益于中国(guó)放宽旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策(cè)略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业(yè)复苏(sū)、强劲资本支出计划(huà)和日本央行持续宽松等积极(jí)因素(sù)，日本这个世界第(dì)三(sān)大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与(yǔ)发展组织(zhī)的经济前景指数来看(kàn)，日(rì)本目(mù)前(qián)是七国集团(tuán)中(zhōng)唯(wéi)一一个超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业(yè)预计(jì)利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的(de)前景，而大型银行也获得了(le)丰(fēng)厚的收益。预计(jì)日本股市到(dào)今年年(nián)底将进(jìn)一步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认(rèn)为(wèi)，日本(běn)股市今(jīn)年的涨势或(huò)将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回(huí)购和估值仍(réng)处于低(dī)位(wèi)吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可(kě)、公(gōng)司治理(lǐ)的(de)改(gǎi)善均提(tí)振(zhèn)了(le)市场，而企业财报的(de)不俗(sú)表现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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