申(shēn)万一级的半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)涵盖消费电子、元件等6个(gè)二级子行业，其中市值权重最大的(de)是半导体行(xíng)业，该行业涵盖132家上市公司。作为国家芯(xīn)片战略发展的(de)重点领域，半导体行业(yè)具备研(yán)发技(jì)术壁垒、产(chǎn)品(pǐn)国产替代化、未来前(qián)景广阔等特(tè)点(diǎn)，也(yě)因此成为A股市场(chǎng)有影响力的科技板块(kuài)。截至5月10日，半导体(tǐ)行业总(zǒng)市(shì)值达到3.19万(wàn)亿元，中(zhōng)芯国际、韦(wéi)尔股份等5家企业(yè)市值在1000亿元(yuán)以上(shàng)，行业沪深300企业数(shù)量达到16家，无论是头(tóu)部千(qiān)亿(yì)企(qǐ)业数量(liàng)还(hái)是沪深300企业数量(liàng)，均位居科技类行业前列。

　　金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)发现，半导(dǎo)体行业自(zì)2018年(nián)以(yǐ)来经(jīng)过4年快速发展，市场规模不断扩大，毛(máo)利率稳步提升，自主(zhǔ)研发的(de)环境下，上(shàng)市公司科技含量(liàng)越来越高(gāo)。但与此同时，多数上市公司业绩高光时刻在2021年，行业面临短期库存调(diào)整、需求(qiú)萎(wēi)缩(suō)、芯片基(jī)数卡脖子等因素制约，2022年多数上市公司业绩增速放(fàng)缓，毛(máo)利率下滑，伴随库(kù)存风险加大。

　　行业营收规模创新高，三(sān)方面因素致前(qi钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思án)5企业(yè)市占率下滑

　　半(bàn)导体行业的132家公司(sī)，2018年实现(xiàn)营业收(shōu)入1671.87亿元，2022年增长至(zhì)4552.37亿(yì)元，复合增长率为22.18％。其(qí)中，2022年(nián)营(yíng)收同比增(zēng)长(zhǎng)12.45％。

　　营(yíng)收体量来看(kàn)，主营业务(wù)为半(bàn)导体IDM、光学模组(zǔ)、通讯产品集钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思成的闻泰科技，从2019至(zhì)2022年连续(xù)4年营收居行业首位，2022年实现(xiàn)营收580.79亿(yì)元(yuán)，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营(yíng)收稳步增长(zhǎng)，但(dàn)半导体行业上市公司的营收集中度(dù)却在下滑。选取2018至(zhì)2022历年营收排名前5的企业，2018年长电科技(jì)、中芯(xīn)国际5家企(qǐ)业实(shí)现营(yíng)收1671.87亿(yì)元(yuán)，占行业营收总值的46.99％，至2022年(nián)前5大企业(yè)营收(shōu)占比下滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年营业收入居前5的企业(yè)

　　制(zhì)表：金融界上市(shì)公司研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　至于前(qián)5半导体公司(sī)营收(shōu)占比(bǐ)下(xià)滑，或主要(yào)由三方面因素(sù)导致。一是如韦尔股份(fèn)、闻泰科(kē)技等头部企业营收(shōu)增速(sù)放缓，低(dī)于行业平均增速。二(èr)是江波龙(lóng)、格(gé)科(kē)微、海光信息等营收体量居(jū)前(qián)的企(qǐ)业不断上市，并在资本助力之下营收(shōu)快速增长。三是当半导体行业(yè)处(chù)于国产(chǎn)替(tì)代化(huà)、自主研发背景(jǐng)下的高成长阶段时，整个市场(chǎng)欣欣向荣，企业营收高速增(zēng)长(zhǎng)，使得集中度分散。

　　行业归母净利润(rùn)下滑(huá)13.67％，利(lì)润正增长企业占(zhàn)比(bǐ)不足五成

　　相比营收(shōu)，半导体(tǐ)行业的(de)归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润增(zēng)速更快，从(cóng)2018年(nián)的43.25亿(yì)元(yuán)增长至2021年的657.87亿元，达到(dào)14倍。但受到电子产(chǎn)品全球销量增速放缓、芯片库存高位等因素影响，2022年行业整(zhěng)体净利润567.91亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下(xià)滑13.67％，高位出现调整(zhěng)。

　　具体公司来(lái)看，归母净利润正增长企业达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转为亏(kuī)损，25家企(qǐ)业净利润腰斩(zhǎn)（下跌幅度50％至100％之间）。同时(shí)，也有18家企业净(jìng)利润增速在100％以上，12家企(qǐ)业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导(dǎo)体企业(yè)归母净利润增速区间

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业来看，芯原股份涵盖芯片设(shè)计(jì)、半(bàn)导(dǎo)体IP授权等业务矩(jǔ)阵，受益于先进的芯(xīn)片(piàn)定(dìng)制(zhì)技术(shù)、丰富的IP储备以及强大的设计能力，公(gōng)司得到(dào)了相(xiāng)关(guān)客户(hù)的广泛认可。去年芯原(yuán)股份以455.32％的增速位(wèi)列半导体行业之首，公司利润(rùn)从0.13亿元增长至0.74亿(yì)元。

　　芯原股(gǔ)份2022年净利润(rùn)体(tǐ)量排名行(xíng)业(yè)第92名，其较快增速(sù)与低基数效应有关(guān)。考虑利润基数(shù)，北方华创归(guī)母净利润从2021年的10.77亿元增长至(zhì)23.53亿元，同比(bǐ)增长118.37％，是10亿利润体量下增速(sù)最快的半(bàn)导体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速(sù)居前(qián)的10大企业

　　制表：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　存货周转(zhuǎn)率下降35.79％，库(kù)存风险显(xiǎn)现

　　在(zài)对半导体行业经营风险分析时，发现存货周转率反映了分(fēn)立器件、半导体设(shè)备等相(xiāng)关产品的周转情况，存货周(zhōu)转率下(xià)滑，意味产品流通(tōng)速度变(biàn)慢(màn)，影(yǐng)响企业现金流能力，对经营造(zào)成(chéng)负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企(qǐ)业的存货周(zhōu)转率中位(wèi)数分别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下行趋(qū)势(shì)，2022年降幅更是达到35.79％。值(zhí)得注(zhù)意的是，存货周转率这(zhè)一经营风险(xiǎn)指标反映行业是(shì)否面临(lín)库(kù)存风(fēng)险(xiǎn)，是否(fǒu)出现供过于求(qiú)的局面，进而对股价表(biǎo)现有参考意(yì)义。行业整体而言，2021年(nián)存(cún)货周(zhōu)转率中(zhōng)位数(shù)与2020年基本(běn)持平(píng)，该年半导(dǎo)体指数上涨38.52％。而2022年存货周转率中位(wèi)数(shù)和行业指数分别(bié)下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者(zhě)相关性较大。

　　具体(tǐ)来(lái)看，2022年半导体行业存货周转率同比增长的13家企业，较2021年平均同(tóng)比增长29.84％，该年(nián)这些个股平均涨跌幅为(wèi)-12.06％。而存货周转率(lǜ)同(tóng)比下滑的116家(jiā)企业(yè)，较2021年平(píng)均同(tóng)比(bǐ)下滑(huá)105.67％，该年(nián)这些个(gè)股平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存货(huò)质量下滑的企业，股价表现也(yě)往往更不(bù)理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科(kē)技等营收(shōu)、市值居中上(shàng)位置的企业，2022年(nián)存货周(zhōu)转率均(jūn)为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货周转率均低于行业中位水平。而股价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业(yè)中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年存货周(zhōu)转率表现(xiàn)较差的10大企业

　　制(zhì)表：金融界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　行业整体(tǐ)毛利率(lǜ)稳步提(tí)升，10家企业毛利率(lǜ)60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市公司整体毛利率呈现抬升态势，毛利率中位数从32.90％提(tí)升至(zhì)2021年的40.46％，与产(chǎn)业技术迭(dié)代(dài)升级、自主研发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导(dǎo)体行业毛利率(lǜ)中位数

　　制(zhì)图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年整体毛利(lì)率中位(wèi)数为38.22％，较(jiào)2021年下滑超过2个(gè)百分点，与上(shàng)游硅料等原材料价格上涨、电子消费品需(xū)求放缓至部分芯片(piàn)元件降价销售等因素有关。2022年半导(dǎo)体(tǐ)下滑5个百分点以(yǐ)上企业达到(dào)27家(jiā)，其中富满微2022年毛利率降(jiàng)至19.35％，下(xià)降(jiàng)了34.62个百分点，公司在年(nián)报中也说明了(le)与这(zhè)两(liǎng)方面原因有关。

　　有10家企业(yè)毛(máo)利(lì)率在60％以上，目(mù)前行业最高的臻镭科技达到87.88％，毛利率居前(qián)且(qiě)公司经(jīng)营(yíng)体量较大的公司(sī)有(yǒu)复旦微电（64.67％）和紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年(nián)毛利率居前的10大企业

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　超半(bàn)数(shù)企业研发费用增长(zhǎng)四(sì)成(chéng)，研发占比不(bù)断提升

　　在国外(wài)芯片市场卡脖子(zi)、国内自(zì)主研发上行(xíng)趋势的背景下，国(guó)内半导(dǎo)体企业需(xū)要不断通过研发(fā)投(tóu)入，增(zēng)加(jiā)企业竞(jìng)争力(lì)，进而对长久业绩改观带来正向促(cù)进(jìn)作用。

　　2022年钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思半导(dǎo)体行业累计研发(fā)费用为(wèi)506.32亿元(yuán)，较(jiào)2021年增长28.78％，研发(fā)费用再创新高。具体公司(sī)而言，2022年132家企(qǐ)业研发费(fèi)用中位数为1.62亿元(yuán)，2021年(nián)同期为1.12亿元(yuán)，这一数据表明2022年(nián)半数企(qǐ)业研发(fā)费用同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业(yè)2022年研发(fā)费用同比增(zēng)长，32家企业增长超过50％，纳(nà)芯微、斯(sī)普瑞(ruì)等4家企业研发(fā)费(fèi)用同(tóng)比增长100％以上(shàng)。

　　增长金额(é)来(lái)看，中(zhōng)芯国际、闻(wén)泰(tài)科(kē)技和海光(guāng)信(xìn)息(xī)，2022年研发费用(yòng)增长(zhǎng)在6亿(yì)元以(yǐ)上居(jū)前。综合研发费用增长率(lǜ)和增长金额(é)，海光信息、紫光国(guó)微、思(sī)瑞浦等企业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年(nián)研发(fā)费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年推(tuī)出了国内首款(kuǎn)支持双模联网的联通(tōng)5GeSIM产品，特种集成(chéng)电路产(chǎn)品进入(rù)C919大(dà)型客机供应链，“年产2亿件5G通信(xìn)网络设备(bèi)用石英谐振器产业化”项目顺(shùn)利(lì)验(yàn)收。

　　表4：2022年研发(fā)费用居前的10大企(qǐ)业

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　从研发(fā)费用占营收比(bǐ)重来看(kàn)，2021年半导(dǎo)体行业的中位数为10.01％，2022年(nián)提(tí)升(shēng)至13.18％，表(biǎo)明企业(yè)研(yán)发(fā)意愿增强，重视(shì)资金投入。研发费(fèi)用占比20％以上的企业达到40家，10％至(zhì)20％的(de)企(qǐ)业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅(jǐn)连续3年(nián)研(yán)发费用占比在(zài)10％以上，2022年研(yán)发费(fèi)用(yòng)还(hái)在3亿元以上，可谓既(jì)有(yǒu)研发高占(zhàn)比又有(yǒu)研(yán)发(fā)高金额。寒武纪-U连(lián)续三年研(yán)发费用(yòng)占比居行业前3,2022年研(yán)发费(fèi)用(yòng)占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目(mù)前公司思元370芯片及(jí)加速卡在(zài)众多行(xíng)业领域中的头部公司实现(xiàn)了批量销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发(fā)费用占比居(jū)前(qián)的10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财经

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