5月23日，医(yī)药股开(kāi)盘拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞(ruì)医(yī)药、药明康德、智飞生(shēng)物、沃(wò)森生物、长春(chūn)高(gāo)新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今年(nián)以来(lái)持续处于(yú)低位水(shuǐ)平(píng)，具有较(jiào)大吸引力。截(jié)至5月23日，医(yī)药生(shēng)物(wù)行(xíng)业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历(lì)史(shǐ)较低分位数水平。

　　在AI、中特(tè)估(gū)主(zhǔ)题行情逐渐熄火(huǒ)后(hòu)，医药板块(kuài)作为老赛道是否能有(yǒu)反弹行(xíng)情(qíng)？在后疫情(qíng)时(shí)代，医(yī)药板块是否还有新(xīn)的业绩驱动因素？本文将(jiāng)详细解析。

　　01可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁trong>

　　基本(běn)面持续改(gǎi)善

　　医药行业(yè)复苏确定(dìng)性(xìng)很强

　　疫情在2023年第一季(jì)度(dù)的影响将会逐步消退，医药行业的基本面正继(jì)续得(dé)到(dào)改善。

　　2023年一(yī)季度，医(yī)药板块（创新药除外）营收(shōu)同(tóng)比+2.13％，归母净利(lì)润同(tóng)比-26.98％，与2022年的(de)增速相比，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看(kàn)，在2023年一季(jì)度，医药板(bǎn)块（创新药除(chú)外）存在一(yī)定的估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至2023一(yī)季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第(dì)一(yī)季度，创新药板块的营收与去年同期相比增加了6.56％，研(yán)发总(zǒng)支(zhī)出的增(zēng)速(sù)达到了(le)+15.25％，研(yán)发支出占收(shōu)入(rù)的(de)比例达到了(le)38.07％，与2022年第一季度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净现金已经从(cóng)2022第一季度(dù)的8.84倍恢复(fù)到了2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从医(yī)药行业的经(jīng)营数据来看，除去创新药和疫(yì)情(qín可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁g)受益细分(fēn)领域(yù)，医药板块中具有较好(hǎo)成长能(néng)力的低估(gū)值板块有原料药、医疗(liáo)设(shè)备、血(xuè)制品、药店。

　　相较(jiào)于(yú)许多(duō)创新药、器(qì)械企业的(de)产品(pǐn)销(xiāo)售(shòu)前景，国内市场(chǎng)仍(réng)未达(dá)到(dào)预(yù)期(qī)，原因在于近几年来，由于老龄化，国(guó)内医保支出(chū)并(bìng)未(wèi)增加太(tài)多，增速中(zhōng)的增量(liàng)大部分都被(bèi)用于疫情相关(guān)行业。

　　这也是为什么(me)，国内的医疗行业，增长速度并不快。首先，结(jié)构性的分化(huà)是非常明(míng)显的，传统药企必(bì)须要给创新留出空间，比(bǐ)如在过去的(de)三年中(zhōng)，港股创新药(yào)企的(de)年化营收增速高达70％。对(duì)本土医药企业(yè)而言，要实(shí)现高速发展(zhǎn)，必须要(yào)双管齐下(xià)，在本(běn)土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是

　　医(yī)药投资的胜负手

　　目前在总需(xū)求复苏(sū)不及预期的背景下(xià)，医(yī)药板块中有刚性需求的(de)新基建板块或是最(zuì)具有确定性的(de)领域之一(yī)，一定程度上或仍是今年医药投资(zī)的胜负手。

　　我国(guó)继续推进(jìn)优质医(yī)疗资源扩容(róng)下沉、区域平衡分布，医疗新基建(jiàn)再(zài)获政策(cè)扶(fú)持。4月13日，国家卫生(shēng)健康委(wěi)员会(huì)召开新闻发(fā)布(bù)会，重点介(jiè)绍优质医疗(liáo)资源下(xià)移、区域(yù)平衡布局。县医(yī)院作为县级医疗(liáo)卫生服务网络的(de)龙头，连接着城乡卫生服务体系。长期以来，国(guó)家(jiā)卫生健康(kāng)委(wěi)通(tōng)过开展三级医院对口帮扶等方式，引导优质(zhì)医疗资源(yuán)下移，不断提高县(xiàn)级医院的综合实力。

　　今后，继续推进(jìn)人(rén)才(cái)、技术、管理的下(xià)移，通过城市(shì)三级医院的对口支援，托管，建立医(yī)联体，远程医(yī)疗等多(duō)种形式(shì)，满(mǎn)足(zú)县域居民的(de)基(jī)本医疗卫生需求(qiú)，为普通(tōng)疾病(bìng)在(zài)市(shì)县范(fàn)围内解决(jué)奠定坚实(shí)的基础。

　　会议(yì)同时指出，在接下来(lái)的(de)工(gōng)作中，将继续(xù)推进临床重点专科“百千万”工程，指(zhǐ)导各地按照(zhào)“搭(dā)平(píng)台(tái)，建(jiàn)载体，促(cù)融(róng)合”的思(sī)路，重点加(jiā)强群众需求较大的心(xīn)血管外科(kē)学、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科、小儿科(kē)、精神病(bìng)学(xué)、病(bìng)理(lǐ)学(xué)等(děng)专(zhuān)科建(jiàn)设，补齐资源短板，完成预(yù)期的(de)建设任(rèn)务。随着具(jù)体政策的出台，相(xiāng)关的基层(céng)医疗器械市场或将受益。

　　可(kě)发现与医(yī)疗成像器材、生命信息设备和(hé)心血管耗材相关的板块将(jiāng)会(huì)有(yǒu)较大的发展空(kōng)间。其中(zhōng)的个(gè)股有：联影医(yī)疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医(yī)疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政策频频出(chū)台，医(yī)疗(liáo)器械市场持续扩张。随(suí)着国家继(jì)续支持优质医疗资(zī)源扩容下(xià)沉的政策，在未来，医疗卫生资源的分布(bù)将(jiāng)会得到优化(huà)，促进更多优质的医疗资(zī)源向下扩容，释放(fàng)更(gèng)多中(zhōng)、基(jī)层医疗机构(gòu)的(de)采购(gòu)需(xū)求(qiú)。

　　在国(guó)家“十四(sì)五”规划中提出(chū)要加(jiā)强医疗卫生领域的基础设施建设的(de)背景下，预计医疗(liáo)器械采购将更(gèng)加宽(kuān)松，这将(jiāng)推动(dòng)医(yī)疗器械市场(chǎng)的快速发展(zhǎn)。在政策推动下，国产品牌有(yǒu)望凭借高性价比(bǐ)的优(yōu)势加速进入医院(yuàn)，长(zhǎng)期而言，随着多项政(zhèng)策(cè)支持的持续加(jiā)强(qiáng)，国产替代将(jiāng)逐步加(jiā)速，相(xiāng)关大型医(yī)疗(liáo)器械的龙头(tóu)厂(chǎng)商将会抓住放量的机(jī)会，实现快(kuài)速(sù)发(fā)展(zhǎn)。

　　华富证券建议关注国(guó)内高端(duān)医疗设(shè)备(bèi)的(de)龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳(ào)华内(nèi)镜、开立医(yī)疗、海泰(tài)新光。这(zhè)些企业具有较好(hǎo)的产品(pǐn)性能、较好的渠道和较强的(de)研发能力(lì)。