近日，国内上市交易的4只公募商品期货(huò)基金陆续(xù)公布了(le)一季报(bào)。在一季度商品市(shì)场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公(gōng)募(mù)商品(pǐn)期货基金也(yě)表现不佳，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期货(huò)ETF利润为正。值(zhí)得注意的(de)是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额(é)在报(bào)告(gào)期内增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三成，备受投(tóu)资者青睐(lài)。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，已实(shí)现收益和(hé)利润方(fāng)面，一季(jì)度，建信能(néng)源化(huà)工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益和利润(rùn)有(yǒu)何区别？4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金在一季报中均提及，本(běn)期已实现收益指基(jī)金本(běn)期利息收入、投资收益(yì)、其他收入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除(chú)相关费用(yòng)和(hé)信用减值(zhí)损失(shī)后(hòu)的余额(é)，本(běn)期利(lì)润为本期已实现收益加(jiā)上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减(jiǎn)变(biàn)化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期货基金均受到(dào)净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份(fèn)额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF份额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏(xià)基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了(le)原油以及美(měi)豆(dòu)等(děng)大(dà)宗(zōng)商(shāng)品价格(gé)下跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货(huò)供应相对充(chōnAVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思g)裕，由于加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到(dào)港量趋于增加，同时(shí)由于下(xià)游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累(lèi)库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需(xū)求端(duān)低迷不(bù)振，由于(yú)春节前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后(hòu)一段时间一(yī)般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪(zhū)价(jià)格持续下行，养殖(zhí)业复产(chǎn)积极(jí)性(xìng)不(bù)高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕(pò)需求(qiú)更是雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕成交和(hé)提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报(bào)告期内基金投资(zī)策略和运作(zuò)分析(xī)，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在初期两个(gè)月处于振(zhèn)荡调整AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思(zhěng)，在三月份又很快反(fǎn)弹至年初(chū)位(wèi)置。黄金较白银表(biǎo)现更为强势，金银比价有(yǒu)所抬(tái)升。前期走势主要受制(zhì)于白银(yín)工业属性及美(měi)联储加(jiā)息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的(de)波(bō)动性。后期则主要是欧美银行业(yè)出现流动性(xìng)危机，导致避险情(qíng)绪(xù)高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降(jiàng)低(dī)了(le)市(shì)场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货(huò)币政(zhèng)策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续主导贵金(jīn)属行情，同(tóng)时也需关注(zhù)突发(fā)地缘政治、金融(róng)体系的流(liú)动性风险、新兴经济(jì)体债(zhài)务风险等黑天(tiān)鹅(é)事件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还有一次加息(xī)。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环(huán)境对贵金属相对(duì)有(yǒu)利，贵(guì)金属配(pèi)置价值进(jìn)一步(bù)提升(shēng)。考(kǎo)虑到白银的高弹性及(jí)金银比(bǐ)价的相对高位，建议择机积(jī)极配置(zhì)。

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