公募基金交易结算模式再现创新突破！

　　继过往较为(wèi)常见的托(tuō)管人结算模式和券商结算(suàn)模式之后(hòu)，一种创(chuàng)新模式——“类QFII结算模式”正(zhèng)在基金行(xíng)业悄然流行。

　　据中国基(jī)金(jīn)报(bào)记者了解(jiě)，2022年3月(yuè)初成立的博道(dào)盛(shèng)兴(xīng)一年持有期(qī)混(hùn)合是首只采用“类(lèi)QFII结算模式”的基(jī)金，该基金(jīn)由博道(dào)基(jī)金、广(guǎng)发证券、兴业银行三方合作推出。目前正在发(fā)行的易方(fāng)达中证(zhèng)软(ruǎn)件服(fú)务(wù)ETF也将采用“类QFII结算(suàn)模式(shì)”，上(shàng)述ETF将由(yóu)易(yì)方达与广(guǎng)发证券、兴业银行合(hé)作发(fā)行。

　　“类QFII结算模式”的推出也(yě)吸引了行业各(gè)方目光(guāng)，据业(yè)内人士(shì)透(tòu)露(lù)，除了广发证券有落地的基金产品之外，其他券商、基金公司也在关注研究这一新的模式，也在摩拳擦掌(zhǎng)。

　　在多位业内人(rén)士(shì)看来(lái)，目前(qián)基金(jīn)结算模式(shì)迎来新时代。券商结算、银行(xíng)结(jié)算、类QFII结算三(sān)类模式(shì)各有优劣(liè)，基金管理(lǐ)人(rén)可以根据不同情(qíng)况，选择(zé)不同的结算模式，最大限度的调(diào)动各方资源，为持有人提供(gōng)更好的服务。

　　“类QFII结算(suàn)模式”逐(zhú)渐落地

　　在公募基金25年的历史(shǐ)长河中，托(tuō)管人(rén)结算模式(shì)是最早出现也是最为成熟的基金结(jié)算模(mó)式。到了2017年，券商(shāng)结算(suàn)模式启动试点，成为基金公司(sī)撬动券商资源的(de)有力抓手，之后由试点转常规，发展迅速。

　　如今(jīn)，新的交(jiāo)易(yì)结算(suàn)模式——“类(lèi)QFII结算模式”正(zhèng)在行(xíng)业各方探索中落地。

　　据(jù)中国基金报记者了解，2022年(nián)3月8日成立(lì)的博道盛兴一年持有期(qī)混合是(shì)首(shǒu)只采用“类QFII结算模式”的基(jī)金。而目前正在发行的易方达中证(zhèng)软件服务ETF也将采用“类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模式”，上述两只基金分别由博道、易方达(dá)两家(jiā)基金公司与广发证券、兴业银行合作发行(xíng)。

　　“在证券(quàn)公司中(zhōng)，广发证券(quàn)是率先有落(luò)地基金产品(pǐn)的券商，据了解，其他券商也在积(jī)极研究这一(yī)新的业务(wù)。”一(yī)位业内(nèi)人士透露。

　　据(jù)博(bó)道基金介绍，所谓的“类(lèi)QFII结算模式”是指，公(gōng)募基金参照QFII模式，通过证券(quàn)公司(sī)进行交(jiāo)易申报，由托管银(yín)行进行结算(suàn)，在这种模式下，资(zī)金存放(fàng)在托管银(yín)行的托管(guǎn)账户，无(wú)须银证转(zhuǎn)账到证券公司(sī)。这也成为类QFII模式的与一般券结模式的最(zuì)大(dà)不同(tóng)点。

　　具体来(lái)看，类QFII模(mó)式(shì)中产品资金集中存放在托管银(yín)行，在券商开立(lì)的(de)资(zī)金账户无需实际上的银证转账存入资金，每个交易日基金公司(sī)采用申(shēn)报交(jiāo)易额度，使用虚(xū)头寸资金的方式进(jìn)行场内交易，券商根据已申报的交易额度每日滚动计算产品资金账(zhàng)户虚(xū)头寸(cùn)资金(jīn)余额(é)，以实(shí)现(xiàn)对产品场内交易额(é)度的前端验资(zī)控制。

　　类(lèi)QFII模(mó)式(shì)下基金场内交易通(tōng)过经纪(jì)券商完成，仍然保留了原先券商交(jiāo)易(yì)结算模(mó)式的交易前(qián)端控制、验(yàn)资验券的优点，同时资金(jīn)结算由(yóu)托管行完成，解决了部分托管行(xíng)比较关注(zhù)的托(tuō)管资金归属保管问题，一定程度(dù)上调动了(le)托管(guǎn)行的积极性。

　　在博时基金券商业务部副总经理王鹤(hè)锟(kūn)看(kàn)来(lái)，类(lèi)QFII结算模式，丰富了公募(mù)基(jī)金与证券公司结算模式的选择，更好地满足各(gè)方差异化的需求(qiú)，也印证(zhèng)了(le)券商财富管理转(zhuǎn)型已(yǐ)经进入更加成熟和(hé)高速发展阶(jiē)段 ，多样的(de)结算(suàn)模式备选可以有助于(yú)降低运营风险 、提升(shēng)效率，促进公募基金(jīn)、券(quàn)商(shāng)渠(qú)道、基金(jīn)投(tóu)资(zī)人(rén)共赢发展。

　　“尤其是对于ETF产品，类QFII结算模式可(kě)以(yǐ)保证较好运营效(xiào)率(lǜ)带来(lái)的优(yōu)质交易体验(yàn)的同时，兼顾券(quàn)商与基金(jīn)公司的(de)商业利(lì)益深(shēn)度(dù)捆绑(bǎng)。随(suí)着“买方投顾业务，产品工具化配置(zhì)”的趋势逐渐形成，该模式将进一步促进，金(jīn)融机构(gòu)为(wèi)广大投资人提供更多的交易工具(jù)选择。”他进一(yī)步分析指出。

　　类(lèi)QFII结算(suàn)模式突破了现行(xíng)客(kè)户交易(yì)结(刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思jié)算资(zī)金(jīn)的三方存管(guǎn)框架，谈及这类模式的(de)创新点，平安基(jī)金(jīn)总结为(wèi)三大方(fāng)面(miàn)：“一是虚头寸：实现虚(xū)头寸指令对接，资金无(wú)需三方存管；二是交易交收(shōu)分离：证券公司对产品(pǐn)场内交易进行前(qián)端验(yàn)资验(yàn)券；三是日终资金对账：实现证券(quàn)公(gōng)司与托管人(rén)系统对接对账。”

　　加(jiā)强交易前端验资验券功能

　　兼顾与券商渠(qú)道的商业模式创新

　　作(zuò)为一种(zhǒng)新的交易结算模式(shì)，投资者对类QFII结(jié)算(suàn)模式还是比(bǐ)较陌生。相(xiāng)比过(guò)往的结算(suàn)模(mó)式，公募基金采用类QFII结算模式有哪些优劣势(shì)？也是投资(zī)者关注的(de)问题(tí)。

　　博道基(jī)金站在ETF的角(jiǎo)度分析(xī)指出，从销售端上看，ETF的募集(jí)和(hé)日常申(shēn)购赎回都通过券商完成。若(ruò)ETF采用类QFII模式，其投资(zī)端业务(wù)也(yě)是(shì)通(tōng)过券(quàn)商完成，可以(yǐ)全方(fāng)位的跟券商合作(zuò)。

　　“类(lèi)QFII的优点是证券公司对产品场内交易(yì)进(jìn)行前端验资(zī)验(yàn)券(quàn)，可(kě)有(yǒu)效防控异常交易和超买风险。”博道基金(jīn)表(biǎo)示。

　　“对于公募基(jī)金管理人而言，公募类QFII结(jié)算(suàn)模式，较传统(tǒng)托(tuō)管银行结算(suàn)模式，有两方面好处：一是，加强了交易前端验(yàn)资验(yàn)券功(gōng)能，优(yōu)化交易监控和头寸透支风险(xiǎn)管理；二是，兼顾了与券商渠道商业模式的创新，类似与券商结算模式(shì)，捆绑了商(shāng)业利(lì)益，有利于券商(shāng)代买市(shì)占率的提升。博(bó)时基金券商(shāng)业务(wù)部副总经理(lǐ)王鹤锟也谈了自(zì)己的看(kàn)法。

　　他进一步(bù)分(fēn)析称，“相(xiāng)较券(quàn)商结算模式，公募类(lèi)QFII结(jié)算模式，也(yě)有两(liǎng)方面好(hǎo)处：一是(shì)，无需银证转(zhuǎn)账即(jí)可调整场内外资金分布，效率有所(suǒ)提升；二是，简(jiǎn)化了开户环(huán)节，免(miǎn)去了(le)三方存管登(dēng)记确认。”

　　此外，还(hái)有基金人(rén)士认为，对(duì)于基金管理(lǐ)人而言，ETF采(cǎi)用类QFII结算模式，可以兼顾资金(jīn)使用效率与风险(xiǎn)控制(zhì)两方面的需(xū)求，相？过往的结算模式体现出了(le)？定优势(shì)。相比券商结算模式，类QFII结算模式下无需银证转账即可(kě)调整场(chǎng)内(nèi)外(wài)资金分(fēn)布(bù)，效率有所提(tí)升，同(tóng)时也简化了开户环节(jié)，免去了三？存管登(dēng)记确认；而相比托(tuō)管人结(jié)算模式，类QFII结算模式下加强了交(jiāo)易前(qián)端验资验(yàn)券功能，可优(yōu)化交易监控和头寸透支风险(xiǎn)管理。

　　平安基金(jīn)将(jiāng)ETF采用类(lèi)QFII结算模式的主要优势归结为以(yǐ)下几点(diǎn)：

　　一是，类QFII结(jié)算模式下，产(chǎn)品资金不是集中于(yú)原来的证券公司资(zī)金账户，仍然存放在(zài)托(tuō)管行账户，实现的方式是需要将托(tuō)管(guǎn)行和(hé)券商打通(tōng)。通过“虚头寸(cùn)”将(jiāng)托管行和券商打通，免(miǎn)去银证转账的步(bù)骤，解决了普通(tōng)券结模式下(xià)资金(jīn)分散管(guǎn)理，资金划拨时(shí)间受(shòu)银证转账(zhàng)时间范围限制的痛点(diǎn)。日常投资运作过程，减少(shǎo)银(yín)证转账(zhàng)资金(jīn)划拨工作，例如(rú)，定(dìng)期(qī)费用支付、新(xīn)股新债缴(jiǎo)款(kuǎn)与(yǔ)银行间账户之间(jiān)划拨等；

　　二是，对(duì)比券商结算模式，一(yī)定(dìng)量减少了证券资金账户开(kāi)户与银证关联挂钩环(huán)节工(gōng)作；

　　三是(shì)，更有利于明确各(gè)方职责所在，以及完善(shàn)业务风(fēng)险管理。通过交易(yì)交(jiāo)收(shōu)分(fēn)离(lí)，证券公司前端验资验券可有效(xiào)防控异常交(jiāo)易和超买风险，托管人(rén)负(fù)责交收；日终资金(jīn)对账实(shí)现证券公司与托管人(rén)系统(tǒng)对接对账(zhàng)，可防范资金结(jié)算风(fēng)险。

　　平(píng)安基金同时也谈到了ETF采用类QFII结算模式的几(jǐ)点不足(zú)之(zhī)处(chù)：一方面，类似托(tuō)管人(rén)结算模式，该(gāi)模式(shì)与托管人结算(suàn)模式一(yī)致，对投资组(zǔ)合而言需(xū)按月计算(suàn)缴(jiǎo)纳最低(dī)结算备付金与保证机(jī)制(zhì)；另一方面(miàn)，虚头寸机制下，管(guǎn)理人(rén)、托(tuō)管(guǎn)人与券商三(sān)方(fāng)需每(měi)日确立场(chǎng)内(nèi)/外资金分配比例。取决于(yú)投(tóu)资组合交易特征，将(jiāng)增加日常投资运(yùn)营管理工作(zuò)。

　　起步阶段或吸引头部基金(jīn)公司跟随

　　实现基金、券商(shāng)、银行(xíng)三方共赢

　　从业(yè)内观察看(kàn)，不少基金公司(sī)对类QFII结算模(mó)式(shì)的关注度较(jiào)高，也在筹备或启动相(xiāng)应的合作。不过，参与这类业务还涉及系统改造，以及固收、QDII等(děng)复杂(zá)型(xíng)公募(mù)产(chǎn)品的限制(zhì)仍有待解(jiě)决等问(wèn)题，初期(qī)或更多是头(tóu)部基金公司参与。

　　“近(jìn)期也在公司内部(bù)对这一业务进行了探(tàn)讨，业务操作上(shàng)的障(zhàng)碍并不大。”一家基金公司人(rén)士表示，这类业(yè)务具备一定(dìng)吸引力，相比较托刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思管行结(jié)算模式(shì)和(hé)券(quàn)商结算模式，这一模式可(kě)以(yǐ)同时(shí)激发银行、券(quàn)商双方的销售力度，同时在(zài)此类(lèi)模式刚刚起步阶(jiē)段阶(jiē)段(duàn)参与，存在明显的先(xiān)发(fā)优势。

　　博时(shí)券商(shāng)业务(wù)部副总经理王鹤(hè)锟也表(biǎo)示(shì)，关于(yú)类(lèi)QFII结算(suàn)模式(shì)仍(réng)处于发展初期，该模式(shì)特点鲜明。但是，对(duì)于固收、QDII等复杂型公募产品的限制仍有待解决，成为主流结算模式(shì)仍(réng)不具备(bèi)条件。展望(wàng)未来，预计相(xiāng)关金融机构对(duì)该模式(shì)会(huì)保持高度关注，会成(chéng)为(wèi)选(xuǎn)择之一。

　　平安基(jī)金相(xiāng)关人士更有信心，认为这是一(yī)个基金、券(quàn)商(shāng)、银行三方共赢的模式，有(yǒu)望成(chéng)为新的行业发展趋势。对管(guǎn)理(lǐ)人而言，类QFII结算(suàn)模式较传统券结(jié)模式(shì)、托管人结算模式(shì)均有比较优势；对托管人而言，产品资金全额留(liú)存在托(tuō)管账户，无需银证转(zhuǎn)账；对(duì)证券(quàn)公司(sī)提(tí)高服务机构客户(hù)的能力，也加(jiā)强了(le)公司品牌影响力(lì)。

　　不过，基金公司(sī)开启类QFII结(jié)算模式，也涉(shè)及不(bù)少系统改造，尤其是托管行和(hé)券商(shāng)。博(bó)道基(jī)金就(jiù)表示，对(duì)基(jī)金公司来说，总体(tǐ)保留沿用券商结算(suàn)模式下的场内(nèi)交易前端(duān)验(yàn)资(zī)验券(quàn)相关流程和业务系(xì)统，个别如清算模块涉及一(yī)些(xiē)小改动。但券(quàn)商和托管行的系统改(gǎi)动较大，如在系统直连、账户(hù)管理、场内清算、场(chǎng)外清(qīng)算等多个环(huán)节需要进行升级改(gǎi)造。

　　目前已(yǐ)经实现的模式来看，主要(yào)是(shì)广发证券、兴业银行、基(jī)金(jīn)公司三(sān)方参(cān)与(yǔ)。而记者从业内了(le)解到，也有(yǒu)一些银行、券商对此也(yě)抱有积极态度，愿意布局(jú)此类业(yè)务。

　　从单一模式走向三类模式

　　基金行(xíng)业(yè)发展25年以来，结(jié)算模式发生了重要变化，从单一模式走向券商结算、银行结算、类QFII结算(suàn)模(mó)式三类模式的时代。

　　自公募基金诞生起(qǐ)，采取的就是银行(xíng)托管人结算模式(shì)，到目(mù)前已25年了，仍然(rán)是目前(qián)公(gōng)募基金结(jié)算(suàn)的主流模式。这(zhè)一模式(shì)是(shì)，基金管理人租用券商的(de)交易席位直连报(bào)盘交(jiāo)易(yì)所，托管人作(zuò)为特殊结(jié)算(suàn)参(cān)与人(rén)与中国结算进(jìn)行资金和证券的清(qīng)算交收。

　　券商结算模式在2017年启动试点(diǎn)，并于2019年初由试点转常(cháng)规，至今已历时5年有余(yú)。随着运作机(jī)制(zhì)渐稳(wěn)、结算效率改善及(jí)券商财富(fù)管理业务高速发展(zhǎn)，券结模式(shì)自2021年(nián)迎(yíng)来爆(bào)发，根据Wind数据，2021年全年一共有144只新成立(lì)基金采用了券(quàn)结模式。根据中金公司统计(jì)，截至2023年2月24日(rì)，券结(jié)基金(jīn)数量与规模分别(bié)为(wèi)616只和(hé)5709亿(yì)元，占(zhàn)据全部基金规模(mó)比重(zhòng)为2.2％。

　　随着公募基金2022年开(kāi)启(qǐ)类QFII交易结算模式，基金结算(suàn)模式也正式进入了新时代。

　　博道(dào)基金相(xiāng)关人士就表示，券商结算(suàn)、银行结算(suàn)、类QFII结(jié)算模式(shì)，每种结算模(mó)式各有优劣，基金管理人可以根据不同情况，选择(zé)不同的结算模式，最(zuì)大限度的(de)调动各方资(zī)源，为持有人提供更(gèng)好的服务。

　　“随着券结模式的持续推行，尤其(qí)是类QFII结算模式(shì)的创(chuàng)新发(fā)展，伴随着权益市场行情修复(fù)及券商财富管理业务高速(sù)发展(zhǎn)，在主动权益基(jī)金(jīn)、ETF在内的指(zhǐ)数型(xíng)基(jī)金等产品类型上，券结模式(shì)将(jiāng)有较大发(fā)展空间。”上述平安基(jī)金相关人士表示。

　　不少人(rén)士也看好券结(jié)模式的发展。据一位业内人士表示，现阶段券商(shāng)结(jié)算模式在(zài)中小基金公司中更(gèng)加普遍。中小基金相对来说(shuō)获得银行渠道的营销支持(chí)难度(dù)较(jiào)大，券结模(mó)式能(néng)有(yǒu)效推动券(quàn)商和基金公司的(de)合作(zuò)关系，有助(zhù)于中小基金新产品开拓市场。

　　不(bù)过，上述人士也(yě)表示，券结模式保(bǎo)有量(liàng)会更稳定一些，对(duì)于托管行有一个制衡的作(zuò)用。以前是小公司为主，现在也有(yǒu)一些大公司(sī)陆(lù)续开始试水(shuǐ)，以后会是一个趋(qū)势(shì)。

　　博时基金券商业务部副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)王鹤锟(kūn)也表示，券商结算模式的发展，已经从(cóng)“拼数量(liàng)”时代进入“拼质量(liàng)”时代(dài)：发(fā)展的边际制约因素，也从(cóng)“投入(rù)成本(běn)较大、技术(shù)系(xì)统探索(suǒ)较困难(nán)”转变为(wèi)“产品策略与市(shì)场环境(jìng)及需求(qiú)的(de)匹配(pèi)度、业(yè)绩表现与(yǔ)客户体验的舒适度、销售服务与渠道陪伴的契合度”。券商(shāng)结算(suàn)模(mó)式，将基金公司、基金产(chǎn)品与券商渠道的中长期利益深(shēn)度绑定；在此模式(shì)下，竞争格局会(huì)发生(shēng)分化(huà)，回(huí)归(guī)“买方投(tóu)顾陪伴模式”的(de)服务本质，”持续提(tí)供“好产品、好服务”的基金公司和证券公(gōng)司(sī)会受(shòu)益于这一发展变(biàn)化。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思