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　　美联(lián)储布(bù)拉德：利率可(kě)能(néng)需要进(jìn)一(yī)步提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯(sī)联(lián)储行长(zhǎng)布拉德(dé)表示，决策者可(kě)能不得不进一步提高利率以给通(tōng)胀降温(wēn)，但他补(bǔ)充称，自己将观(guān)望一定时间，看看经济(jì)数据表现再决定6月(yuè)应(yīng)该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政策遏(è)制(zhì)了通胀的上升，但(dàn)目前还不(bù)清(qīng)楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示(shì)，需要看(kàn)到“通胀实(shí)质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不(bù)触发经济(jì)严(yán)重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认为基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动(dòng)力(lì)市场可能略有疲(pí)软，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者(zhě)中鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但今年在(zài)联邦(bāng)公(gōng)开市场委员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利(lì)率互(hù)换市(shì)场互联(lián)互(hù)通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利(lì)率互换市场互(hù)联(lián)互通(tōng)合(hé)作（即(jí) “互换通”）的(de)各(gè)项(xiàng)准备(bèi)工作进(jìn)展顺利，初(chū)期(qī)先行开通“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香港及其他国(guó)家(jiā)和地(dì)区的境外投资者经由香港与内地基础设(shè)施机构之间在交易、清算、结算(suàn)等方(fāng)面互(hù)联互通的机制安排，参与(yǔ)内地银行间金(jīn)融衍生品市场。初(chū)期(qī)可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易及结(jié)算币种为人(rén)民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需(xū)与外(wài)汇交易中心(xīn)签(qiān)署报(bào)价商协(xié)议，并为上海清算所利率互换(huàn)集中清算业务的清算会员或该类(lèi)会(huì)员的清算客(kè)户。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的境外投资(zī)者为(wèi)符(fú)合人民银行要(yào)求并完成内地银行间债券市场准入备案(àn)的境外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权限的境(jìng)外投资者需(xū)同时申请成为(wèi)场外结算公(gōng)司(sī)的清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续(xù)可根据市场情况适(shì)时调(diào)整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌(pái)的嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗)债，昨(zuó)日(rì)早盘(pán)却仍(réng)能(néng)正常(cháng)交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌，并发布(bù)公告(gào)，就相关原因(yīn)进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌(pái)及相(xiāng)关交易(yì)处理情况的(de)公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘(róng)泰工(gōng)业(yè)股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布(bù)关于(yú)实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告称，嵘(róng)泰转债(zhài)最后一个交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交(jiāo)易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规(guī)则(zé)》第一百三(sān)十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)相(xiāng)关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不(bù)进行(xíng)清(qīng)算交收。嵘泰转债的(de)转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上(shàng)交(jiāo)所深表歉意，并将妥善(shàn)处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基(jī)本面(miàn)迎(yíng)来(lái)改善(shàn)，“五(wǔ)一(yī)”假期过(guò)后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储(chǔ)继续加(jiā)息预期以及欧(ōu)美银行业危机(jī)的(de)继续发酵，国际原油价(jià)格(gé)大(dà)幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的(de)第(dì)十次加息，也可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放(fàng)慢(màn)加(jiā)息步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分析师巩力(lì)赫(hè)表示，在此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈油(yóu)库存连(lián)续下降支撑盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨(zhǎng)幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分(fēn)析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油脂市(shì)场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是由基本面的改善推动(dòng)的(de)。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上(shàng)市(shì)企(qǐ)业一季(jì)度业绩(jì)大增，多因为销量(liàng)上(shàng)涨和(hé)毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交(jiāo)通运输(shū)部数据显示，假期前三天(tiān)日均发(fā)送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍(biàn)存在一(yī)轮(lún)补库需求。未来(lái)很(hěn)长一段时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆(dòu)压(yā)榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的(de)停机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存环(huán)比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外(wài)市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货(huò)价(jià)格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油整体数据(jù)偏弱(ruò)，出口月度环比(bǐ)下降，且(qiě)产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪(xù)略显悲(bēi)观。但(dàn)在价(jià)格持续下跌后，利空落地效应(yīng)以及(jí)机构(gòu)对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预(yù)估超(chāo)预(yù)期下(xià)降(jiàng)的乐观(guān)情(qíng)绪，推动期价快(kuài)速反(fǎn)弹，而库存预(yù)估下降的(de)原因(yīn)来自于(yú)马来西亚(yà)国内(nèi)消费(fèi)需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格(gé)上(shàng)行，而(ér)豆(dòu)油及菜油(yóu)自身基本面供应增(zēng)加的利空因素(sù)逐步(bù)弱化也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的(de)一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存(cún)料降至11个月以来最低水平(píng)，因产量持平且(qiě)马来西亚国内(nèi)使用量增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个(gè)月减少(shǎo)并触及2022年5月(yuè)以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存(cún)也由升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮(liáng)油(yóu)商务网监(jiān)测(cè)数据显示，截(jié)至2023年第(dì)17周末，国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库(kù)存(cún)量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和(hé)国内(nèi)棕榈油(yóu)库存都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的(de)主要原因来自于产量的(de)季(jì)节性(xìng)减产以及印(yìn)尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出(chū)口较好(hǎo)。而(ér)国内棕(zōng)榈油库存大幅下(xià)降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到(dào)年(nián)初国内疫情(qíng)防控措施优(yō大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗u)化(huà)调整带来(lái)的餐饮消费(fèi)的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运行导致棕榈油替代(dài)性能大大增强(qiáng)，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚(yà)及(jí)中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策出(chū)现调整(zhěng)，将(jiāng)允许(xǔ)更多的棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中国和印度作为全球主要的(de)棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但都仍(réng)处于历史(shǐ)较(jiào)高水平，若棕榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和(hé)进口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介绍(shào)，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法(fǎ)满(mǎn)足当(dāng)月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋(qū)势。可以说(shuō)，产量绝对(duì)水平(píng)低是去(qù)库的主要原因(yīn)。后期随着产量季节性(xìng)增加(jiā)，棕榈油(yóu)重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去库更多(duō)是供需双重推动的结果。随着(zhe)产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要的是，国(guó)内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要(yào)想重(zhòng)新累库，需(xū)要(yào)进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利(lì)，这至少需要(yào)产(chǎn)地库存压力明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的累库(kù)必将早于国内(nèi)，存在节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的(de)年度时间周期(qī)来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要(yào)密切(qiè)关(guān)注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看(kàn)来，今年仍是“宏观(guān)大(dà)年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的影(yǐng)响仍(réng)然起到(dào)主导作用。那么(me)，对于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激进(jìn)紧缩(suō)的步(bù)伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联(lián)储会议的(de)结(jié)束，市(shì)场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业的任何(hé)可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂(zhī)来(lái)说(shuō)，目前基本(běn)面仍(réng)然(rán)多空交织(zhī)。当(dāng)前(qián)年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大豆大量到(dào)港(gǎng)的预期对豆(dòu)系(xì)品种带来压力(lì)，另(lìng)外(wài)国(guó)内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库(kù)存偏高也(yě)使得油脂大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗(zhī)整体(tǐ)的行情难(nán)以(yǐ)表现得(dé)特别强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低(dī)的油粕(pò)比(bǐ)和当前年度南美大豆(dòu)的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背(bèi)景下(xià)，又显得处于偏(piān)低水平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地(dì)被宏观因(yīn)素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储(chǔ)加息(xī)已(yǐ)经在(zài)市场预(yù)期当中，因此对大宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对于(yú)油脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽(suī)然生物柴油(yóu)消(xiāo)费占比不(bù)低，比如棕榈油工业(yè)消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和(hé)食用消费各占一半，但各国生物柴(chái)油政策比例一(yī)段时期(qī)内是固定的，不会因为(wèi)原油及(jí)宏观(guān)市场的(de)波动(dòng)，而出现生物柴(chái)油(yóu)产量(liàng)的大(dà)幅(fú)波动，加(jiā)上油脂(zhī)食用作(zuò)为消费必需品，宏观因(yīn)素(sù)影响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂(zhī)自身基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。

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