自2022年(nián)底以来(lái)，A股市(shì)场一改颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积极(jí)回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特(tè)估等(děng)主题层出不穷(qióng)，基(jī)金(jīn)经理也(yě)随之调仓换股，成为(wèi)市(shì)场关注焦(jiāo)点。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们(men)近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城等(děng)基金披(pī)露旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等(děng)一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理(lǐ)对后市的基本看法。多(duō)数(shù)明星基(jī)金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继(jì)续保持(chí)较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。刘(liú)格菘也对(duì)市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本(běn)面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓(hào)在一季(jì)报也用相当(dāng)大的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可(kě)能是一次全新的技(jì)术革命，但直言(yán)客观上当下的研究(jiū)认知(zhī)还不具备(bèi)对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等(děng)待胜率和赔(péi)率更(gèng)高(gāo)的(de)投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是(shì)最受(shòu)基民(mín)关(guān)注的基金经理(lǐ)，他是国内首(shǒu)位千亿级主动(dòng)权益基金经理，手(shǒu)握巨资让他(tā)分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤(kūn)所(suǒ)管理的4只基(jī)金在今年一季(jì)度(dù)仓位基(jī)本(běn)都(dōu)维(wéi)持高仓位运作(zuò)，多(duō)只(zhǐ)基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四(sì)只基(jī)金中(zhōng)规模最大的(de)一只(zhǐ)——易方(fāng)达(dá)蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易方达蓝筹精选基金在一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构(gòu)进行了调(diào)整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优质精选、易(yì)方达亚(yà)洲精选在一季(jì)度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易(yì)方(fāng)达优质企业三年持有一季(jì)度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了(le)一定水(shuǐ)平的港股仓位，一(yī)季度(dù)末(mò)所管(guǎn)理的4只基金(jīn)基本维持和去年底的差不(bù)多的港(gǎng)股(gǔ)仓位(wèi)，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来(lái)说(shuō)，调整(zhěng)幅度较大(dà)的是易方达亚洲精选，一季度(dù)末该基金(jīn)持(chí)有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配(pèi)置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易(yì)方达亚(yà)洲精选(xuǎn)中也写道，在一季(jì)度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行业的配(pèi)置，降低了金融等行(xíng)业2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022的配置，另(lìng)外，在区域分布上配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强(qiáng)的优(yōu)质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经常在季(jì)报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心(xīn)理状态，不需要大(dà)量的(de)行动(dòng)，而是极大的耐心(xīn)，坚(jiān)持投资原则，等到机会时全力(lì)出击。他一直(zhí)保(bǎo)持着偏低(dī)换(huàn)手率，一季报的(de)重仓股也基(jī)本保(bǎo)持稳定，只(zhǐ)是在结(jié)构上(shàng)进行(xíng)调整。

　　从(cóng)易(yì)方达蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看，前(qián)十大重仓股变化不(bù)大，贵(guì)州茅台(tái)再次成为(wèi)该基(jī)金的第一(yī)大重仓(cāng)股，泸州老(lǎo)窖、腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)成为(wèi)其第(dì)二、第三大重仓(cāng)股，而在去年(nián)末，该(gāi)基(jī)金(jīn)前三大(dà)重仓股依次是腾(téng)讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进行(xíng)了调(diào)整，增加了(le)消费等(děng)行业的配(pèi)置，降低了金融(róng)等行业的配置(zhì)。、2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022>

　　去年(nián)11月以来(lái)港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了(le)调整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而(ér)增加了美(měi)团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较去年底(dǐ)，中国(guó)海洋石(shí)油(yóu)新(xīn)进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而(ér)药明(míng)生(shēng)物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业三年持(chí)有的头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精(jīng)选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控(kòng)股。去年底这(zhè)四只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股(gǔ)仍是易方达优质精选的第一大重仓(cāng)股，但相较去年底已经进行了减持，同样减持的还(hái)有港交所，这只个股已经推出(chū)了(le)前(qián)十(shí)大重仓股之列。而美团新进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季(jì)度(dù)规模小幅(fú)提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行(xíng)业(yè)内(nèi)首位主动权益基金(jīn)管理规模超过(guò)千亿的基金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他(tā)所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三(sān)季度(dù)末(mò)减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)优势企业三年、易方(fāng)达亚洲精选股(gǔ)票的规模分(fēn)别为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主动(dòng)权(quán)益基金。

　　选择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一(yī)次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中写到，基本(běn)面(miàn)价值(zhí)投资很吸引人的一点是，投资者(zhě)可以(yǐ)用很长一段时(shí)间(jiān)来(lái)充分观(guān)察(chá)公(gōng)司的发展，等(děng)到它们用事实证(zhèng)明自(zì)己的(de)成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优(yōu)势之一在(zài)于可积累性。具体来说，积累体(tǐ)现在对(duì)基本(běn)面分(fēn)析方(fāng)法的理解和对具体行(xíng)业和企业的洞(dòng)察(chá)，所(suǒ)有这些(xiē)都(dōu)使(shǐ)投(tóu)资者(zhě)未来更可能做出对具体(tǐ)投(tóu)资标的内(nèi)在价值的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对某一次投(tóu)资，积累(lèi)的(de)重要性可能并不(bù)显著。但如果将投资贯(guàn)穿(chuān)一生，并将长期复(fù)合(hé)回报(bào)作为(wèi)终级目标，可积累性就是这一目标的最(zuì)重(zhòng)要保障，选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的(de)。我们会参考全球产业升(shēng)级的经验，持续做深(shēn)入(rù)的研究(jiū)积累，争取构(gòu)建一(yī)个全面而(ér)尽量准确(què)的(de)坐标系，希望能正确(què)评(píng)估(gū)企业(yè)的竞争(zhēng)力并跨行业选出(chū)好的公(gōng)司。识别出好公司(sī)是如此(cǐ)重要，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯一情(qíng)形就是估值过高，在其他情形下，好公(gōng)司(sī)都会给(gěi)投资者带来长期可观的(de)回(huí)报(bào)。

　　研究(jiū)方(fāng)面(miàn)，阅读企(qǐ)业(yè)的定(dìng)期报告(gào)并对财务数据进行系统整理和分(fēn)析(xī)，是理解(jiě)企(qǐ)业(yè)基本面的核(hé)心(xīn)手(shǒu)段之一。在定(dìng)期报告中，企业(yè)的(de)所有经营(yíng)活动都(dōu)会反映(yìng)在财务数(shù)据中，定量(liàng)的数据可以用来检(jiǎn)验并修正(zhèng)调研中对企业形成(chéng)的定性感知。如果能对一家公(gōng)司过去和当前的财务状况了(le)如(rú)指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司(sī)感(gǎn)兴趣，那(nà)就(jiù)看(kàn)看(kàn)它的(de)年(nián)报(bào)，你就会超过华(huá)尔街(jiē)98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中的附注，你(nǐ)就会超过(guò)华(huá)尔街的所有人(rén)。

　　几乎(hū)任何(hé)成功(gōng)的公司都经(jīng)历(lì)过短(duǎn)期的经(jīng)营业绩和股价(jià)的(de)震荡，经历过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它们成功的模(mó)式(shì)往往没有变化，通(tōng)过深入的(de)研究(jiū)并抓住这(zhè)些(xiē)关(guān)键的因素，是(shì)能够一路(lù)坚持下来的(de)重要因素，也(yě)通常意(yì)味着长期可观(guān)的(de)收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车(chē)

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的基金经理(lǐ)刘(liú)格菘，其一举(jǔ)一动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎(qíng)升级为例，一季(jì)度末该(gāi)基金保持(chí)较高(gāo)仓位运(yùn)作，该基金(jīn)股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本(běn)是(shì)高仓位应对市场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季度持仓结构并没(méi)有进行大幅度(dù)调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广发(fā)双擎(qíng)升级一季度末前五大重仓(cāng)股分别(bié)为晶澳科(kē)技、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些重仓股均(jūn)出现在(zài)该基金去年四季度末的前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘(sōng)在季报中(zhōng)写道(dào)，2023年一(yī)季度(dù)，表(biǎo)现较好的(de)行业为(wèi)新科技技(jì)术(shù)演绎预(yù)测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高(gāo)端制造(zào)业资(zī)产经历(lì)了(le)下(xià)跌。在海外金(jīn)融(róng)风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热(rè)烈的应(yīng)用展(zhǎn)望，资金分(fēn)流可能是高端制造(zào)业相对表(biǎo)现不理想的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基(jī)金的(de)持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大幅度(dù)的调整(zhěng)，依然围绕已经建立全球比较(jiào)优(yōu)势(shì)的高端(duān)制造产(chǎn)业链布局。从重仓(cāng)持(chí)股来看，该基金重点持仓(cāng)的(de)光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季(jì)度的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而比(bǐ)亚(yà)迪退出了(le)前十大(dà)重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市(shì)场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更(gèng)注(zhù)重基本面和估值(zhí)的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观(guān)，投资中相信基本(běn)面优秀和增量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行业(yè)估值水平已在历(lì)史低位，产业链的变(biàn)化在市场定价中未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场(chǎng)一季(jì)度的阶段特点来(lái)说，当前市场的参与资金方呈(chéng)现(xiàn)复杂多样的(de)趋势，收益(yì)预期的时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因(yīn)此短期内(nèi)市场在(zài)主题逻辑(jí)的演(yǎn)绎幅度、转换(huàn)速(sù)度都(dōu)会可(kě)预见地加(jiā)大(dà)。这对于(yú)投资人(rén)而言，在新信息的处理(lǐ)上提高了难度，短期内基本面估值(zhí)匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的(de)选择也(yě)就是三(sān)、五次

　　作为市场上(shàng)较为知(zhī)名的均(jūn)衡(héng)性投资选手，陈皓一季度如何(hé)调整投(tóu)资(zī)组合(hé)，如何展望(wàng)未来(lái)市场投资机会，也非常(cháng)受到(dào)市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新经济基金中回顾一季(jì)度市场行情时表示，一季度中国经济整(zhěng)体温和(hé)复苏，由于刚刚经(jīng)历(lì)疫(yì)情，居(jū)民(mín)消(xiāo)费和企业投资(zī)的(de)信(xìn)心恢复会有一个过(guò)程，因此短期持(chí)续加杠(gāng)杆(gān)的动力不强，复苏力度相比市场乐(lè)观预期(qī)仍有一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表的(de)欧美 金融风波暂时(shí)平(píng)息，但也让(ràng)投资者担心这是否只是当下复杂(zá)环境(jìng)下各种危机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一(yī)步增(zēng)强了(le)未来通胀的韧性，也让美联储在(zài)货币(bì)政(zhèng)策调(diào)整决策时愈加进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安(ān)放(fàng)的(de)流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自动内容(róng)生(shēng)成(chéng)）”和部分国企相关板块(kuài)获得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集中的(de)调仓行(xíng)为(wèi)，则进(jìn)一步加剧了市场结构的分化。受(shòu)益两大(dà)主题的TMT和(hé)建筑、石油(yóu)石化(huà)等板块(kuài)表现突(tū)出(chū)，而(ér)新能源、金(jīn)融(róng)地(dì)产等行业则录得(dé)负(fù)收益。

　　谈及(jí)一季度(dù)投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发(fā)掘到(dào)基本(běn)面驱动的投资(zī)主线，本基金一季(jì)度操作不多，主(zhǔ)要(yào)包括行(xíng)业上用医药替(tì)代了(le)部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆(nì)向增持(chí)了一(yī)些(xiē)由于短期基(jī)本面一般或(huò)者(zhě)机(jī)构调仓导致股价(jià)下跌，但长期市值空间(jiān)较大的(de)中小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股变化(huà)上看，此前连续(xù)3个(gè)季(jì)度(dù)位列前五大重仓股(gǔ)之一的五(wǔ)粮(liáng)液(yè)，在今年一季度退出(chū)该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件取(qǔ)代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大(dà)重仓股(gǔ)的(de)贵州茅台(tái)也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一(yī)个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股(gǔ)贵州茅台(tái)，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度(dù)的第二大重仓股退居(jū)第四大重仓(cāng)股。

　　其(qí)他前(qián)十大(dà)重仓股中，主要供应北斗(dòu)关键器件的振(zhèn)芯科技(jì)、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚(fǔ)顺(shùn)特(tè)钢，三只个股一季度(dù)新进前十(shí)大(dà)重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时代也退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了(le)他(tā)对一季度(dù)热门(mén)的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火(huǒ)热(rè)的AI（人(rén)工智能(néng)）主题我们也进行了积极的研究，方向上非(fēi)常认同其很可(kě)能是(shì)一次全新的(de)技术革命(mìng)，将极大提升全社会的生产效率(lǜ)，但客(kè)观上(shàng)我(wǒ)们当下的研究认(rèn)知(zhī)还不具备对相(xiāng)关标(biāo)的的(de)定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这(zhè)些(xiē)个(gè)股(gǔ)快速上涨后，也不(bù)太符合我们(men)“以相对合理的(de)价格买入预期收(shōu)益率更高的资产”这一投(tóu)资理(lǐ)念，因此会选择(zé)暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，继续对(duì)产业(yè)和公司进行(xíng)跟踪、研究以及(jí)再(zài)定价，等(děng)待胜(shèng)率和赔(péi)率更(gèng)高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)中还分享了(le)自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获(huò)得超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都(dōu)可以做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其一生最重要的其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的不断(duàn)学习、反思(sī)、进化，努力(lì)追寻的正是(shì)在每一次关键选择(zé)时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了(le)与世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴(xīng)市(shì)场获得了更多实质(zhì)性认同(tóng)的(de)声音和举(jǔ)动(dòng)；国内主要城(chéng)市的一二手(shǒu)房销售持续(xù)恢复(fù)，部(bù)分行业已经进入库存周期的尾段，我们可(kě)能真的只需(xū)要(yào)一点点信心，就能(néng)扭(niǔ)转困(kùn)局，将经济带入正(zhèng)循(xún)环。一如当下的证券市场，我们也衷心(xīn)的希望其(qí)能够(gòu)早(zǎo)日摆(bǎi)脱存量(liàng)博(bó)弈的(de)困难模式(shì)，迎来投资人(rén)久违的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力于(yú)在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻(fān)更(gèng)多的(de)“石头(tóu)”

　　富国(guó)基(jī)金副总经理朱少(shǎo)醒一季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗(liáo)、银(yín)行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国天(tiān)惠基(jī)金前三大重仓股，金(jīn)域医学新进前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金(jīn)域医(yī)学首次进入富国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公开资料显示(shì)，金(jīn)域(yù)医学是(shì)一家以(yǐ)第三方医(yī)学检验及病理诊断业(yè)务为(wèi)核心的(de)高科技服务企业，通过不断积累(lèi)的“大平台、大网络、大(dà)服务、大样(yàng)本和大数据”等资源优势，为全(quán)国各(gè)级医疗机构提供领(lǐng)先的医学(xué)诊断信息(xī)整(zhěng)合服务(wù)。

　　除了金(jīn)域医学之外，基(jī)础化工板块中的蓝晓科技(jì)也(yě)在(zài)一季度新(xīn)进富(fù)国天惠前十大重仓股，受(shòu)益(yì)于生(shēng)命(mìng)科(kē)学业(yè)务增长迅速，截(jié)止4月20日(rì)，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股(gǔ)则(zé)在(zài)一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数(shù)上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰(jiān)难挑战的(de)2022年后，一(yī)季(jì)度实体(tǐ)经济进(jìn)入了复(fù)苏的(de)阶(jiē)段。各项宏观经(jīng)济指(zhǐ)标在3月(yuè)份有了明(míng)显改善。货币(bì)政策保持(chí)宽松，前几年实施的(de)一些收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认(rèn)。投资者的风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前(qián)数(shù)据上呈现的复(fù)苏力度还不是(shì)很强，但我们应该(gāi)看到是积极的因素正在发(fā)挥(huī)作(zuò)用持续的进程(chéng)中。更要重视的是市场的整体估(gū)值依然处于长周期中很(hěn)有吸(xī)引力的(de)位置，当(dāng)下(xià)权(quán)益市(shì)场处在较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示(shì)，放在(zài)更长的时间维度，我们(men)相(xiāng)信(xìn)现(xiàn)在(zài)所面临的(de)重重(zhòng)困难终将找到解决的(de)出路。投资者当前选择(zé)承受市场波(bō)动对应的预期(qī)回(huí)报水平的(de)是相当(dāng)合适的。未来我(wǒ)们依然(rán)会致力于在(zài)优质股票里寻找价值，去翻更(gèng)多的(de)“石头”。

　　他在多次季报(bào)披(pī)露时反复强(qiáng)调，我(wǒ)们并不具(jù)备精确预测市场短(duǎn)期趋(qū)势(shì)的(de)可(kě)靠能力，而把精力集中在耐心(xīn)收集具有远大(dà)前景的优秀公司(sī)，等待(dài)公司自身创造价值的实现和市(shì)场情绪(xù)在未来(lái)某个时(shí)点的周(zhōu)期(qī)性回归。个(gè)股选择(zé)层面(miàn)，本(běn)基金偏(piān)好(hǎo)投资(zī)于具有良(liáng)好“企业基因”，公司(sī)治理结构完善、管(guǎn)理(lǐ)层(céng)优秀(xiù)的企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的(de)概率(lǜ)能在未来为投(tóu)资者创造价值(zhí)。分享企业自身增长带来的资本(běn)市场收益(yì)是成长型(xíng)基(jī)金(jīn)获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投(tóu)大消(xiāo)费(fèi)板块的基金(jīn)经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘(liú)彦春(chūn)一季度如何调仓换股，他(tā)又是如(rú)何看待未来市场，也(yě)值得(dé)投资者关注。

　　最(zuì)新披(pī)露的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位(wèi)和(hé)行业板块变化不大。他(tā)在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写(xiě)道(dào)，一季度组(zǔ)合仓位(wèi)和(hé)行业配(pèi)置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而(ér)上精(jīng)选个股而非(fēi)择时的投资风格，保(bǎo)持(chí)合(hé)同约定较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从(cóng)景顺(shùn)长城鼎益季报来看(kàn)，前(qián)三(sān)大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡(gòng)酒、山西汾酒(jiǔ)也继续(xù)在其前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)中。

　　从增(zēng)持力度(dù)上看，刘(liú)彦春对中国中免(miǎn)加仓(cāng)力度(dù)最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的集团新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光(guāng)股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春(chūn)表示，一季度(dù)，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预(yù)期变化(huà)对国(guó)内资本市场造成较(jiào)大扰(rǎo)动。美(měi)国失业(yè)率水平再(zài)创(chuàng)新低(dī)，意味着高利率(lǜ)环境大(dà)概率持续更长时间。气(qì)球事(shì)件(jiàn)导(dǎo)致中美(měi)关系再度紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺激预(yù)期落空，叠加(jiā)海外(wài)风险事件，股票市(shì)场开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩(suō)后通胀下行仍将(jiāng)是(shì)今年(nián)主要宏(hóng)观背景。经济运(yùn)行(xíng)正常化需要一个过程(chéng)，特别是居(jū)民和中小企业(yè)，需要时间(jiān)修(xiū)复(fù)资产负债表、修复信心。随着经(jīng)济逐步正常(cháng)化(huà)，居(jū)民消费信心回升(shēng)、超额(é)储蓄下降是(shì)必然事件，消费今年(nián)大概率超预期回升。就近(jìn)期公布的(de)社融和地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利(lì)增速有望进(jìn)入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过快带来的金融风险，本身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下修正(zhèng)。紧缩带(dài)来的金融(róng)风险(xiǎn)更(gèng)多是流(liú)动性问题，底(dǐ)层(céng)资(zī)产问题不大，海外央行(xíng)及时救助可(kě)以避免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为出现(xiàn)金融危机的风(fēng)险不大。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金融风险并存，处(chù)理(lǐ)难度(dù)较大，这也意味着全球无风险收益率在(zài)相对顶部(bù)位置，国(guó)家之家沟通(tōng)对话、加(jiā)强(qiáng)合作的可能(néng)性也(yě)在加大。

　　全(quán)球经济正在重(zhòng)回(huí)正轨(guǐ)的路(lù)上。除(chú)了(le)继续(xù)关注(zhù)整个(gè)经济体发展状(zhuàng)况之(zhī)外(wài)，我们可以将目(mù)光更多(duō)放(fàng)在(zài)微观企业层面(miàn)。可以看到很多公司在过去(qù)几年始终做正确的事(shì)，经营效率提升，逆境中变(biàn)得更(gèng)加优秀、更加强大。不必(bì)总是关(guān)注宏观数据，多(duō)看(kàn)看微(wēi)观企业变化可以(yǐ)让内心更(gèng)加(jiā)平(píng)静。我们对全年(nián)股票市场有信(xìn)心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持合同约(yuē)定(dìng)较高(gāo)仓(cāng)位运作，更(gèng)多(duō)在(zài)顺(shùn)周(zhōu)期行(xíng)业(yè)中寻找投(tóu)资机会。期待为持(chí)有人(rén)创造良好收益。

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