当前(qián)，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局正朝着(zhe)更(gèng)危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国(guó)众议院议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就债务上限问(wèn)题与总统拜(bài)登举(jǔ)行会议后表示(shì)，这次会见并未就解决债务上限问题达成任何有益(yì)意(yì)见，自己和(hé)国会其(qí)他几位党团领(lǐng)袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地(dì)时间周二，美国总(zǒng)统拜登(dēng)在白宫(gōng)与国会众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图(tú)打(dǎ)破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美(měi)元债务(wù)上限问(wèn)题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民(mín)主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜(bài)登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的(de)此次(cì)谈(tán)判达(dá)成(chéng)协议的可能性不大(dà)，因此，在(zài)谈判(pàn)前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑(yí)给此次谈(tán)判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规(guī)举措维持政府运营，避(bì)免出现债务违约(yuē)。然而(ér)，使用非常规(guī)措(cuò)施(shī)只能帮助财政部暂时性(xìng)地继(jì)续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部(bù)长耶伦在致信(xìn)国(guó)会领袖时发(fā)出(chū)了债(zhài)务违(wéi)约可能期限的警告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未(wèi)能(néng)提高债务上限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将(jiāng)无(wú)法继续履行(xíng)政府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上(shàng)限问题(tí)相关(guān)议案在众议院以微弱优(yōu)势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能在这一(yī)时限之前(qián)同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但(dàn)提(tí)高(gāo)上(shàng)限需(xū)要(yào)满(mǎn)足多种削减开(kāi)支的条件，共和党预(yù)计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过(guò)后很快表示，这一(yī)将削减(jiǎn)支(zhī)出和提高债务(wù)上限捆绑的(de)议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日(rì)政府(fǔ)将耗(hào)尽现(xiàn)金(jīn)，如国(guó)会不提(tí)高债(zhài)务上限(xiàn)，可能(néng)爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国银行业(yè)危机，美国(guó)监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护(hù)与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求其(qí)尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患(huàn)，没有及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发(fā)展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同(tóng)时，其工作人员也没(méi)有意识到(dào)银行(xíng)过快(kuài)扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示(shì)，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管(guǎn)机(jī)构已发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也(yě)没有采取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一(yī)共和银行也(yě)位于(yú)加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭(zāo)遇(yù)严重冲击(jī)、股价(jià)暴跌的西太平洋(yáng)合众银(yín)行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报告，在对(duì)硅谷(gǔ)银(yín)行的监(jiān)管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银(yín)行(xíng)承担主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后(hòu)者未(wèi)来可能会投入更多人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加州监(jiān)管机构(gòu)未(wèi)来将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高(gāo)的银(yín)行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事(shì)件中(zhōng)，未纳入保险的存(cún)款规模较(jiào)高是促成(chéng)银行(xíng)挤兑(duì)的关键(jiàn)因(yīn)素之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机(jī)构并未认定(dìng)大量无(wú)保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味着风险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥(yōng)有(yǒu)大(dà)量存(cún)款的账户往往是由(yóu)企业客(kè)户持有(yǒu)的，这些客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实(shí)时(shí)提款(kuǎn)带来(lái)的风险，这些风(fēng)险也可(kě)能加(jiā)剧(jù)和加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国(guó)战略(lüè)石(shí)油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储(chǔ)备，能源(yuán)部仍然(rán)致力于以一(yī)种(zhǒng)为(wèi)美国纳税人带来最(zuì)大价值并保护美国(guó)经济(jì)和安全(quán)利益的方式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对该储(chǔ)备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示(shì)，除(chú)了直(zhí)接采(cǎi)购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部(bù)分从(cóng)SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的(de)约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的石(shí)油销售(shòu)，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国政府制(zhì)定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多(duō)日(rì)领涨

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上(shàng)演(yǎn)“大(dà)逆(nì)转”，在(zài)节后开盘一度全(quán)线(xiàn)跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂期(qī)货(huò)价格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆(dòu)油主力(lì)合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合(hé)约最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映(yìng)了(le)市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大(dà)期(qī)货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油(yóu)脂大消(xiāo)费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大(dà)豆检验要(yào)求(qiú)增加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市(shì)场担忧(yōu)豆油(yóu)产量或不(bù)及预期(qī)，豆油(yóu)累库(kù)放慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机(jī)构数(shù)据显(xiǎn)示大豆压(yā)榨(zhà)保持(chí)较高水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)一直是不温(wēn)不(bù)火(huǒ)；菜油整体受到(dào)需求(qiú)难以消(xiāo)化供给的压(yā)制，前期表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产地及(jí)国内(nèi)持续去库(kù)的加持下，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅(fú)，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度(dù)反(fǎn)应了前(qián)期超(chāo)跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机(jī)构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及(jí)连(lián)棕盘(pán)面(miàn)的(de)反弹。

　　据新湖期(qī)货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的(de)价格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估(gū)4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明显。但上周(zhōu)五到(dào)周一，大华继(jì)显及MPOA给出的(de)4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库(kù)存水(shuǐ)平，库存(cún)环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植(zhí)园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量(liàng)环(huán)比数据(jù)有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预(yù)计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅(fú)较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种(zhǒng)表现强弱与各自的(de)国内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶(jiē)段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其(qí)是美国经济衰退及(jí)风(fēng)险事件的担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和(hé)，令原油及(jí)国(guó)内(nèi)商品短期偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂反弹的(de)重要环境因(yīn)素(sù)。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布的美国非农就业等数据全(quán)面超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也在(zài)敦(dūn)促国会提高(gāo)联邦债(zhài)务(wù)上(shàng)限。这(zhè)些消息，从边际上(shàng)缓解了因(yīn)美国(guó)银行(xíng)业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差(chà)经济(jì)数(shù)据带来的美国(guó)经济低迷及(jí)衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国债(zhài)务上限等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆(dò主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补u)卖(mài)压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油(yóu)产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上市等(děng)因素，油脂本轮可(kě)定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人(rén)士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压制(zhì)依然存在，受访人(rén)士(shì)对(duì)油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的(de)背景(jǐng)下，我们(men)预期油脂很难(nán)具(jù)备持续(xù)的上行基础，此轮(lún)超(chāo)跌反(fǎn)弹或难持(chí)续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对(duì)于需(xū)求(qiú)不宜过分(fēn)乐观。而从时(shí)间节点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整体也将(jiāng)进(jìn)入增库周(zhōu)期，在业内人士看(kàn)来，进(jìn)入增(zēng)库周期(qī)已是事(shì)实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看(kàn)，目前是季节性增(zēng)产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升(shēng)。但当前(qián)马棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕(yù)预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个(gè)月的去库是建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低(dī)的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带来的并(bìng)不算(suàn)好(hǎo)的出口前景下，后续产(chǎn)地(dì)库存累库(kù)倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下(xià)旬则(zé)有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月(yuè)的产量环比增(zēng)幅可(kě)能还会更高，这预(yù)计将为马(mǎ)来(lái)西亚带来显著的累库压力，不利(lì)于产(chǎn)地报(bào)价(jià)及棕(zōng)榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油(yóu)脂市场累(lèi)库为(wèi)主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供(gōng)给的(de)节奏但不会消(xiāo)化(huà)供应压(yā)力，根据船(chuán)期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月(yuè)供应在230万吨(dūn)以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库存走(zǒu)势(shì)来看，国内菜(cài)油库(kù)存从年初以来(lái)早就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库(kù)存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库(kù)存(cún)季节性角度来(lái)看(kàn)，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在(zài)开斋(zhāi)节后(hòu)开启累库(kù)，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及(jí)新增(zēng)买船。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确实会限制(zhì)油(yóu)脂反弹空间，但(dàn)国内油(yóu)脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原(yuán)料(liào)的(de)供需及(jí)价(jià)格的变化对油(yóu)脂行情的(de)影(yǐng)响要更大一些。后期(qī)，市(shì)场需关注巴西(xī)大豆贴水是(shì)否进一(yī)步(bù)反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际(jì)棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)并没(méi)有完全消(xiāo)散(sàn)，全球经济预期、美(měi)高利(lì)息对(duì)大宗商品(pǐn)需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释(shì)放完全，市场(chǎng)随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂(zhī)整体供(gōng)应改善的背景下，油脂并不具(jù)备持续性(xìng)反弹的(de)基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断(duàn)，业(yè)内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油(yóu)。待供需报告发布(bù)后可(kě)择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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