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雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗“中特估(gū)”投资范式之一：低估(gū)值、高分红

　　低估值(zhí)、高分红，是包括能源链、“一带一路”和运营商在(zài)内的“中(zhōng)特估”方向最鲜明的共同(tóng)特征(zhēng)：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和运营商PB估(gū)值分别处于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位(wèi)。而(ér)即便经历年初以来的大幅上涨后，当(dāng)前这些板块估(gū)值仍处于历史平均水平附近。2）与此同时，能(néng)源链、“一带一路”和运营商股息率(lǜ)显著高于市场整体，较(jiào)高的分红也成(chéng)为其进可(kě)攻、退(tuì)可守的重要支撑。

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　　二、“中特估(gū)”投资范式之二：政策的(de)持续支撑(chēng)和催化(huà)

　　政策持续(xù)支撑和(hé)催化(huà)，成为“中特估(gū)”中“一带一路”和运营商板块修(xiū)复的重要驱(qū)动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在“一带(dài)一路”十周年之际，从沙伊(yī)和解、中俄深化合作联合声明、中(zhōng)巴联合声明等，以及后续5月召开在即的(de)第三届“一带一路(lù)”国际合作高峰论坛(tán)，“一带(dài)一路”相(xiāng)关利好(hǎo)不断(duàn)，板块行情(qíng)得到催化。

　　2）运营商：去年(nián)10月(yuè)以来，数字经济上升为国家战略，相关政策密集(jí)出台。今年国务院改组又新设国家数据局。运营商作为“数(shù)字经济(jì)”的基础设(shè)施，持续得(dé)到(dào)催(cuī)化。

　　三、“中特估(gū)”投资范式之三：景(jǐng)气(qì)修复(fù)预期

　　2023年中(zhōng)国(guó)复苏+人(rén)民(mín)币升值的(de)全年宏(hóng)观(guān)主线驱动(dòng)盈利能力(lì)修复，带(dài)动能源链整体性上涨(zhǎng)。1）能源产业链作为原材料(liào)高度依赖海外供应、同时下游需(xū)求基本集中在国内市场的方向之一，将充分(fēn)受益于人民币升(shēng)值的宏观趋(qū)势。2）中国经济复(fù)苏，下(xià)游领域(yù)需求预(yù)期回暖，能源产业链尤其是行业龙(lóng)头盈利已在修复(fù)。

　　四、沿着三条投资范式(shì)，“中特估”重点(diǎn)关注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运营商等之外(wài)，当前(qián雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗)我们(men)建议关(guān)注机械(xiè)（造船）、交运（公路、铁(tiě)路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造(zào)船(chuán)）：船(chuán)舶制造业作为国家重点支持(chí)的(de)战略性产业之一，近年来(lái)经历了行业调整(zhěng)和产能过剩(shèng)的困境，但近期板(bǎn)块景气已在(zài)改善：一方(fāng)面，随(suí)着全球(qiú)航运市场需(xū)求正(zhèng)在(zài)增(zēng)长(zhǎng)，带来包括化(huà)学品船与成品油轮船的订(dìng)单大幅提升。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，国企改革推动造船企(qǐ)业重组(zǔ)整合和产(chǎn)能优化之下，国内(nèi)船舶(bó)制造业已在逐步实(shí)现(xiàn)结构调整和产能优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五(wǔ)一期间(jiān)各项(xiàng)数据恢复良(liáng)好。业绩确定(dìng)性强，承诺高(gāo)分红，类债(zhài)属性突出。经(jīng)济增(zēng)速下(xià)行，高速公路、铁(tiě)路、港(gǎng)口(kǒu)资产稳健性凸显，业绩成(chéng)长及确定性较高。同(tóng)时(shí)近几年，高速公路(lù)及铁路板块上市公司更加注(zhù)重投资人回报(bào)，多家(jiā)公司(sī)发布(bù)股东回报计划，大(dà)幅提高分红比例以及承诺未来(lái)几年高分(fēn)红(hóng)水(shuǐ)平(píng)，给投资人带来(lái)确定性的高股息回报。

　　3）大型银行(xíng)：经济复苏大背景下融资需求回(huí)暖，基本面(miàn)有(yǒu)支撑，板块估值也具备修复空间。2023年(nián)以来，信贷需(xū)求连(lián)续三个月超(chāo)预期回(huí)暖(nuǎn)，在稳增(zēng)长和扩投资的(de)政策基调下(xià)，后续信贷、社(shè)融仍有望(wàng)平稳增(zēng)长。此(cǐ)外，作为业(yè)绩稳定且(qiě)高分红的(de)板(bǎn)块，当前银行(xíng)PB估值处于2016年以来11.6％的较(jiào)低位(wèi)置，修复空间较大。