如(rú)果要论二季度迄今(jīn)，全球(qiú)股(gǔ)票(piào)市场中最(zuì)为靓丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那(nà)么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日(rì)经225指(zhǐ)数(shù)进一步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时(shí)候，东证指数已(yǐ)经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年以(yǐ)来的(de)强势：东证指数年内(nèi)已(yǐ)累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪(zōng)日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日(rì)股的涨(zhǎng)幅(fú)更是(shì)在(zài)全球主要股指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对(duì)于许多国际市场的投资者而言，近来(lái)提(tí)到日股的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲特在上月对(duì)日(rì)本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人士开(kāi)始注(zhù)意到这一全球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得(dé)了“股神(shén)”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸(xī)引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会(huì)）其实(shí)也(yě)正(zhèng)是其他(tā)人眼下正在看到的，人(rén)们对日股的前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前(qián)已经连续第六周成为了(le)日本股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举(jǔ)涌入(rù)了日(rì)股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年(nián)最大规模的(de)资金(jīn)流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数(shù)据(jù)，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以(yǐ)来，他(tā)就从未(wèi)见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和(hé)信(xìn)用紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地(dì)的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票给人的(de)长期低(dī)迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换(huàn)130日元的(de)日(rì)元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日(rì)本五大(dà)商(shāng)社的(de)增持，也令不少海外(wài)投资者(zhě)对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已(yǐ)受到了越来越多(duō)平时(shí)不太关(guān)注日本市场的(de)海外投资者的咨(zī)询。不少海外投资(zī)者在看到(dào)日(rì)本股市的涨幅超过(guò)美股(gǔ)后，开始调(diào)查其中的原因，他们的建仓(cāng)买入又进(jìn)一(yī)步促使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前(qián)的(de)良性(xìng)循(xún)环(huán)。

　　一个值得留意的(de)现象是(shì)，在巴菲(fēi)特(tè)上月(yuè)公开表态力(lì)挺日股后(hòu)，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街(jiē)资本也已相继造访日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴(bā)菲特的策略(lüè)，通(tōng)过(guò)低成本日元融(róng)资(zī)押注高股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特(tè)在日本五大商社(shè)上的加大投资，也存在(zài)着在国际市场上分散投(tóu)资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但(dàn)过(guò)度集中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的回(huí)报率是在(zài)波动(dòng)性远低于美(měi)国(guó)科技股的情(qíng)况下(xià)实现的。这(zhè)意味(wèi)着日本股市对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)的担忧可能(néng)也刺激了(le)一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入日(rì)本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报(bào)告中(zhōng)也表示，“外(wài)资的回归(guī)是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们(men)）将继(jì)续对日本(běn)股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投(tóu)资者今年对日(rì)本产生兴(xīng)趣之前，他们此前(qián)在(zài)这片(piàn)“失落地(dì)带”曾经历过长达(dá)数十年虚(xū)假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避(bì)险和多(duō)元化分(fēn)散投资的需求(qiú)，他们又为何铁(tiě)了心一定(dìng)要来(lái)日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼(yǎn)下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股(gǔ)市本(běn)轮上涨的主要原因还源于治理标准的(de)提高，以及(jí)企业(yè)部门推动(dòng)向股东返还(hái)现金。日(rì)本多年的公司治理改(gǎi)革已开(kāi)始见(jiàn)效，这(zhè)项改革最初(chū)由已故前首(shǒu)相安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业(yè)的派息已(yǐ)大幅(fú)增加，在截(jié)至今年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本(běn)企业宣布(bù)的回(huí)购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美(měi)元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本(běn)公(gōng)司资产负债(zhài)表上有净现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低于(yú)每(měi)股(gǔ)账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指数(shù)成分股中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看，这(zhè)就(jiù)为日本股市提供(gōng)了更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌(diē)破每股净(jìng)资产(chǎn)——市净率低(dī)于(yú)1倍的(de)情(qíng)况，还请求(qiú)上市企业在意识(shí)到资本成(chéng)本的(de)前提下(xià)推进经营并公布改(gǎi)善(shàn)方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应的行(xíng)动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推出了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的(de)中(zhōng)期经营计划和股票回购(gòu)，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩(suō)政策性持股的(de)方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头(tóu)企业在(zài)近期公布(bù)财报时，也(yě)均宣布了新的股票回购计划。不少分(fēn)析(xī)师预计，到今年5月底，各(gè)日(rì)本(běn)上(shàng)市公司的回(huí)购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许多(duō)海千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗外投资者的共鸣，他们(men)开始看到(dào)这方(fāng)面的有利(lì)证(zhèng)据。在交易所这(zhè)些变化(huà)的推动(dòng)下，许(xǔ)多公司正在回(huí)购股份，厘清经常(cháng)令人(rén)困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并在定(dìng)期公开(kāi)会议之(zhī)前(qián)与(yǔ)股东进行更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味着(zhe)“过去两年在这方面发(fā)生的事情比过去(qù)30年(nián)还(hái)要(yào)多”，这是(shì)股市充满(mǎn)活(huó)力(lì)表现的最大单一原(yuán)因。他们对(duì)提高股(gǔ)本回(huí)报率有着坚定的(de)态度，希望(wàng)市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央(yāng)行目(mù)前(qián)依然宽松的(de)货币(bì)政策和日本相对稳(wěn)健的经济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对(千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗duì)日股的表现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植田和男(nán)上月已走马上任，但(dàn)日(rì)本央行暂时仍未改变其大规模的(de)货(huò)币宽松路线。即便日(rì)本通(tōng)货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植(zhí)田和(hé)男(nán)依然强调，“还(hái)不(bù)能放心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还在持续加(jiā)息(xī)，并已(yǐ)被迫(pò)在物价(jià)与经(jīng)济(jì)稳(wěn)定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能(néng)让(ràng)海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的表现目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布(bù)的数据显示(shì)，今年前三个月(yuè)日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局(jú)表示，受(shòu)益于中国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告(gào)中(zhōng)指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入(rù)境旅游业复苏(sū)、强劲资(zī)本支出计(jì)划和日(rì)本央(yāng)行持续宽(kuān)松等积(jī)极因(yīn)素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的(de)是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济前景指数(shù)来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业(yè)预计利润将增(zēng)长。以内(nèi)需为(wèi)导向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的(de)前景(jǐng)，而大型(xíng)银行也(yě)获(huò)得了丰(fēng)厚的收益。预计日本(běn)股市到今年年底将(jiāng)进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为，日(rì)本(běn)股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利(lì)增长、股票回购和(hé)估值仍处(chù)于(yú)低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司(sī)治理(lǐ)的(de)改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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