5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基(jī)金等多(duō)家头(tóu)部公募(mù)基金密集申报了跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引(yǐn)发业(yè)内广泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季度的(de)持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又开始持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份额(é)增幅(fú)最高达(dá)40％。拉(lā)长时间看，年内超(chāo)半数半导体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中(zhōng)长期投资价值的(de)肯(kěn)定。尽(jǐn)管(guǎn)半导体(tǐ)板块(kuài)年(nián)内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的带动下，板块(kuài)细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨(zhǎ姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她ng)超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便(biàn)开(kāi)始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半(bàn)导体(tǐ)与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是(shì)，尽管板(bǎn)块持续下跌(diē)，但资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均(jūn)告(gào)负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月内份(fèn)额(é)增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外(wài)，其余产品份额均(jūn)有(yǒu)大幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析(xī)，当前半导体(tǐ)行业复(fù)苏不(bù)及预期(qī)主要原因(yīn)，一是国产替代进程不(bù)及预期，国(guó)内半导体企业相比海(hǎi)外半导(dǎo)体(tǐ)大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术(shù)和(hé)人才(cái)等(děng)方(fāng)面存在差距，在国产替(tì)代过程中(zhōng)产品研(yán)发(fā)和客户导入进(jìn)程(chéng)可能不及预期(qī)；二是下游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和(hé)全球(qiú)经济疲(pí)软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需(xū)求可(kě)能不及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有望(wàng)于今年看到(dào)拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下游(yóu)的景气度(dù)，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份额(é)提(tí)升属性(xìng)的环节(jié)会率先回暖。一方面(miàn)中国经(jīng)济体重要(yào)的(de)构(gòu)成(chéng)央国(guó)企对资产回(huí)报提出要求，民营(yíng)企(qǐ)业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字化(huà)的长(zhǎng)期(qī)关键驱动力，另(lìng)一方面(miàn)短周期(qī)维度数字经济(jì)有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济(jì)复(fù)苏(sū)会(huì)加大企业(yè)数字化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部(bù)副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源表示，首先(xiān)，回(huí)顾年初以来(lái)半导(dǎo)体板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度(dù)较(jiào)大，行业估(gū)值处于底部(bù)位置(zhì)；另一方面(miàn)市场预期(qī)基(jī)本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股(gǔ)价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一(yī)季报(bào)披(pī)露，整体呈(chéng)现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期(qī)看好半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)投资(zī)价(jià)值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田光远表(biǎo)示，从基本面(miàn)上，人工智能(néng)给半(bàn)导体带来了新的(de)需(xū)求增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度(dù)虽然(rán)会有一(yī)定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会(huì)重(zhòng)新复苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国半(bàn)导体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她)值方(fāng)面，半导体板块估(gū)值波动较大，且(qiě)子板(bǎn)块和(hé)细分线索较多，始终有估(gū)值(zhí)合理甚(shèn)至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块(kuài)很(hěn)多(duō)优质的公司处(chù)于历史估(gū)值(zhí)分位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产品的突(tū)破，会(huì)有形成很好的投资机会(huì)。他进(jìn)一步表示，人类历史(shǐ)经历(lì)了三次工业革命，前(qián)两次都是以能源为对象进(jìn)行创新(xīn)，第三次(cì)是(shì)信息(xī)为对象进行创新(xīn)，当前阶段(duàn)的人工智能(néng)从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联(lián)网革命(mìng)和移(yí)动互联网革命(mìng)后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事等(děng)方(fāng)面全(quán)面影响人(rén)类社会。当前仍处于新(xīn)一轮(lún)产(chǎn)业(yè)革(gé)命爆(bào)发的早期的(de)阶段(duàn)，在(zài)人工智能(néng)带(dài)来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能(néng)对云管端各(gè)方面都(dōu)产生了(le)影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为显著，很多(duō)环(huán)节(jié)发生了改变，产生了(le)新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新的(de)投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田光(guāng)远建议投资者长(zhǎng)期关注该板(bǎn)块投资(zī)机会，他认为可以重(zhòng)点(diǎn)配置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见(jiàn)底后的(de)复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料国产化(huà)为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求(qiú)为主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美(měi)国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国(guó)产替代，党的二十大(dà)对于科技安(ān)全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚(jiān)实(shí)的理论基础。其(qí)次，芯(xīn)片设计板块(kuài)经(jīng)过近(jìn)一年的(de)充分调(diào)整(zhěng)，股(gǔ)价已(yǐ)经充分(fēn)反(fǎn)映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求(qiú)拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设计(jì)板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续(xù)跟(gēn)踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动(dòng)销数据和重(zhòng)点公司的边际(jì)变(biàn)化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复(fù)苏情况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力，硬件(jiàn)基础设施成(chéng)为(wèi)发展基(jī)石，算力芯片等核心环节(jié)预期将会(huì)受益，后续有望驱(qū)动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设备公司的一季(jì)报业绩(jì)相对较强，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材(cái)料(liào)也是可以关(guān)注(zhù)的方向(xiàng)。存(cún)储作为半导(dǎo)体中最(zuì)大的周期品种(zhǒng)，也可能在(zài)年(nián)内迎(yíng)来边际变化，需要(yào)持续(xù)动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气度修(xiū)复速度和估值的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较(jiào)确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判(pàn)断配置(zhì)价值，我们也(yě)会通过适(shì)当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道(dào)。

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