当前，市场投资(zī)者(zhě)正在担忧，眼下美国(guó)政府(fǔ)的(de)债务上(shàng)限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债(zhài)务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会(huì)议后(hòu)表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务上限问题达成(chéng)任何有益意(yì)见，自(zì)己和国(guó)会其他(tā)几位党团领袖(xiù)将(jiāng)于(yú)12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当地时间周二，美国(guó)总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试图打破(pò)两党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿(yì)美(měi)元债务上限(xiàn)问题(tí)长达三(sān)个月的僵(jiāng)局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈(tán)判(pàn)达成(chéng)协议的可能(néng)性不(bù)大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国(guó)灾难性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上(shàng)限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈(tán)判泼(pō)了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务(wù)总额(é)超过债务上限。美国财(cái)政(zhèng)部次日启动非(fēi)常规举措维持政府运营，避(bì)免出现债(zhài)务违(wéi)约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮(bāng)助财(cái)政部(bù)暂时性(xìng)地(dì)继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债(zhài)务违约可(kě)能期限(xiàn)的警告，称(chēng)财(cái)政部的(de)最佳(jiā)估(gū)计是(shì)，若国会未(wèi)能(néng)提(tí)高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初(chū)，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的所有义务(wù)，最早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党(dǎng)的债务上限问(wèn)题相关议案在众议院以微(wēi)弱优势得到通过。议案(àn)提出，到(dào)明年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债务(wù)上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要满足多种削减开(kāi)支的条件，共和党预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表示，这一(yī)将削减支出和(hé)提高债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可(kě)能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发(fā)金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监管机构(gòu)的第一(yī)份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加(jiā)州金融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批(pī)评称(chēng)，监管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告(gào)表示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷方面行动迟(chí)缓(hu姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼ǎn)，监管机构也没有采取足(zú)够措施去尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美(měi)国银(yín)行业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣告倒(dào)闭的(de)第(dì)一(yī)共和银行也位(wèi)于加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在(zài)对(duì)硅谷银行的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储(chǔ)备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投(tóu)入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监管机构未来将对资(zī)产超过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入(rù)保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破(pò)产(chǎn)事件中，未纳(nà)入保险的存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的关键因素(sù)之(zhī)一。然而(ér)，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量(liàng)无保险存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的账户往(wǎng)往(wǎng)是由(yóu)企业客户持有的(de)，这些客户往(wǎng)往很(hěn)少更(gèng)换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可(kě)能(néng)加剧和(hé)加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二(èr)，美国政府再(zài)度推迟美(měi)国战略(lüè)石(shí)油(yóu)储备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能源部(bù)周二表示(shì)：美(měi)国(guó)战略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上最大的(de)石(shí)油储备，能源部仍然(rán)致力于以一种为美国纳(nà)税人带来(lái)最大(dà)价值并保护美国经济(jì)和安全利益(yì)的方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时(shí)遵(zūn)守国会的授权并(bìng)进行必要(yào)的维护(hù)——这(zhè)些(xiē)也(yě)是对该储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购外(wài)，其(qí)补充SPR的(de)方式还包括要(yào)求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到(dào)的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国(guó)会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过(guò)去几周，SPR持(chí)续消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以来多(duō)数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国(guó)内三大油脂期货价(jià)格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种间走(zǒu)势有明(míng)显分化，从(cóng)板块(kuài)内强弱(ruò)表现上(shàng)来(lái)看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强(qiáng)于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货日报记(jì)者了解(jiě)到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆油切换(huàn)到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份(fèn)从主力转换(huàn)到近月(yuè)，反映(yìng)了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预(yù)测(cè)五(wǔ)一堂食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消费预期乐观(guān)，确认了油(yóu)脂大消(xiāo)费基调(diào)，且认为节(jié)后油脂(zhī)将迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验(yàn)要求(qiú)增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产量或不(姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼bù)及(jí)预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库存加速攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期(qī)大豆高(gāo)到港(gǎng)带来的累(lèi)库(kù)趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出(chū)现(xiàn)后反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，棕(zōng)榈油在产地(dì)及国内持续(xù)去库的(de)加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油脂上(shàng)涨的(de)领头羊。”中(zhōng)信建投期货分(fēn)析师(shī)石丽红表示(shì)，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌(diē)后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，进(jìn)一步支撑了(le)马棕及连棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)出口环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎(hū)持平。出口预估(gū)120万(wàn)吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周(zhōu)五到(dào)周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经(jīng)是历史(shǐ)极低库存水平，库存(cún)环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作(zuò)日(rì)偏(piān)少。因马来(lái)种植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆(qìng)祝开(kāi)斋节，通常开斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人(rén)返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看(kàn)来(lái)，三个品种表现(xiàn)强弱与各(gè)自的(de)国内外(wài)供需、消息面有直接关系(xì)，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美(měi)国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国(guó)会提高联邦债务上限(xiàn)。这些(xiē)消(xiāo)息(xī)，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数(shù)据带来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原(yuán)油随之(zhī)止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏观环(huán)境(jìng)（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银(yín)行业危(wēi)机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持(chí)续、美(měi)豆新作目前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产地处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，当前，因宏观(guān)和(hé)基本面的(de)压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善(shàn)倾向较强的(de)背景下，我们预期(qī)油脂(zhī)很难具备持续(xù)的(de)上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求(qiú)不宜(yí)过(guò)分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也(yě)将(jiāng)进入增库(kù)周期，在业内人(rén)士看来，进(jìn)入(rù)增库周期已是事(shì)实(shí)，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产(chǎn)季(jì)，中期产地库存趋向回升(shēng)。但(dàn)当前马(mǎ)棕(zōng)库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几(jǐ)个月(yuè)的去库(kù)是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差及(jí)主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算(suàn)好的出口前景下，后(hòu)续产地库(kù)存(cún)累库(kù)倾向较(jiào)强(qiáng)。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月(yuè)马来西(xī)亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈油的连续(xù)去库。然而(ér)，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油(yóu)一般有着超于正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月(yuè)的(de)产量环比增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来(lái)西亚带来(lái)显著(zhù)的累库(kù)压力(lì)，不利(lì)于(yú)产地报价(jià)及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场累(lèi)库为(wèi)主(zhǔ)，大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆供给的节奏但(dàn)不会(huì)消化(huà)供(gōng)应压力，根据(jù)船期(qī)初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆(dòu)月均(jūn)到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多(duō)万吨，那么(me)油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内(nèi)油(yóu)脂(zhī)库存(cún)走(zǒu)势来(lái)看，国(guó)内菜油库存从年初以来早就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周(zhōu)累库(kù)。后期(qī)从库(kù)存季节(jié)性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红(hóng)表示，目前(qián)唯一(yī)呈现(xiàn)库(kù)存下滑(huá)的(de)油脂是近(jìn)月进口不(bù)太足的棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库(kù)，带来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利润(rùn)改善及新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原料的供需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要(yào)更大一些(xiē)。后期，市(shì)场需关注(zhù)巴西大豆贴水是(shì)否进一步反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地(dì)累库情况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注(zhù)的是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没有完全消(xiāo)散(sàn)，全(quán)球经济预期、美高利息对大(dà)宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油(yóu)脂(zhī)并不(bù)具(jù)备持续(xù)性反(fǎn)弹的基础，后(hòu)期(qī)涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性(xìng)和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏(fá)力(lì)都是空单入场(chǎng)机会，合(hé)约上建(jiàn)议选择远月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报告发布(bù)后(hòu)可(kě)择(zé)机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空(kōng)单及(jí)菜棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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