尽管周五大幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底(dǐ)后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是(shì)最(zuì)佳(jiā)策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏(xià)在(zài)4月(yuè)23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调(diào)整幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒(méi)和电子自年初以来的(de)涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于(yú)今年出现了麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁以AI+代表的大(dà)型产业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明(míng)显超(chāo)额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策略(lüè)，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季(jì)躁动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四(sì)波(bō)行情(qíng)，春季躁动后往(wǎng)往会有一(yī)波(bō)明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每(měi)年四(sì)月份到九、十月(yuè)份期间(jiān)会有一波(bō)主升(shēng)。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在学习效应(yīng)的(de)推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露(lù)结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基(jī)本见底(dǐ)后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这(zhè)种(zhǒng)调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因(yīn)为往往后(hòu)续(xù)盛夏攻势(shì)大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计(jì)算机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)） 关(guān)注短期(qī)维(wéi)度业绩可能(néng)超预期(qī)的AI赋能(néng)消费(fèi)电子板(bǎn)块受(shòu)益(yì)标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以(yǐ)及政府支持(chí)力度进(jìn)一步加(jiā)大、资本开支(zhī)增(zēng)加、订(dìng)单增加和产品销量业绩的(de)改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻(gōng)势还会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑今年年初春季(jì)躁动是计算(麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁suàn)机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照历(lì)史经验，要么计算机(jī)转电子(zi)（从应用到(dào)硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日研报(bào)认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将(jiāng)更贴合(hé)业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线(xiàn)的(de)判(pàn)断，并(bìng)建议关注(zhù)短期维度业绩可能超预(yù)期的(de)部分消(xiāo)费板块(kuài)，电子行业有望体(tǐ)现(xiàn)出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主要分布位(wèi)于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发(fā)策略认为(wèi)，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理的算力(lì)载体和基(jī)础。数据量(liàng)和算(suàn)力的提升(shēng)明显(xiǎn)拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光(guāng)模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给相关(guān)电子厂商(shāng)带来了机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同(tóng)样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主(zhǔ)线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细分(fēn)赛道将陆续(xù)迎来基(jī)本(běn)面的确(què)认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需求将(jiāng)呈现指数(shù)级增长，且AI芯(xīn)片国(guó)产替(tì)代速度加快。建议重点关(guān)注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片(piàn)等(děng)领域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带(dài)来的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关注国(guó)产光模块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光(guāng)迅科技；高速(sù)光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器的(de)价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型(xíng)和(hé)应用的落(luò)地，市场对AI服务(wù)器的需求(qiú)日(rì)益增加，市(shì)场扩容在即，建议(yì)关(guān)注(zhù)沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于(yú)相关电子产品，广发(fā)策略(lüè)表示(shì)，电子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发(fā)展。在终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外，东海证券(quàn)3月31日研报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报(bào)建议(yì)，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器(qì)产(chǎn)业链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力需(xū)求爆(bào)发(fā)式增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪(hù)电股(gǔ)份(fèn)、环旭(xù)电(diàn)子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子(zi)、东山(shān)精密等。

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